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信达证券股份有限公司冯翠婷近期对富春股份进行研究并发布了研究报告《员工股票期权激励计划落地，助力调动员工积极性》，本报告对富春股份给出评级，当前股价为6.52元。
富春股份(300299) 事件：富春股份(300299.SZ)拟授出2000万份股票期权，其中首次授予1600万份，预留400万份，行权价为每份6.10元（含预留部分），首次授予部分的激励对象共计29人。 点评： 员工股权激励计划落地，充分调动员工积极性。公司为更好地吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，拟授出2000万份股票期权，其中首次授予1600万份，预留400万份，行权价为每份6.10元（含预留部分）。首次授予部分的激励对象共计29人，具体包括1）公司董事、高级管理人员；2）公司中层管理人员；3）公司核心骨干，预留授予部分的激励对象应当在本激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超过12个月未明确激励对象则预留权益失效。 存量游戏表现稳定，后续产品储备丰富。公司移动游戏业务“精品研发+知名IP”发展思路，充分发挥IP运营、研发一体化经营优势，积极推动游戏出海。目前公司拥有众多优秀IP，包括《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等优秀IP，并成功推出精品游戏，公司已在国内外成功研发并运营《秦时明月》、《霹雳江湖》、《仙境传说:复兴》、《仙境传说:新世代的诞生》、《仙境传说:守护永恒的爱》、《仙境传说:爱如初见》等多款产品。此外，公司后续产品储备丰富，《仙境传说RO：新世代的诞生》预计2022年内上线韩国、明年上线欧美等区域，《星之觉醒》、《仙境传说RO:复兴H5》、《梦幻龙族》等新游仍在持续推进中，有望在近两年陆续上线国内外各区域。在新项目立项上，公司前期已立项一款自研IP的MMO产品，目前正在研发中；同时公司将基于《古剑奇谭》IP立项MMO和VR项目并启动研发工作。我们认为公司丰富的储备可为公司新游供给提供保障，并有望在游戏上线时释放业绩增量。 重点布局VR业务，致力于成为领先的VR游戏内容提供方。公司看好VR/AR行业的发展前景，认为目前其属于类似智能手机发展的早期阶段，因此公司已将VR游戏作为游戏业务发展的重要战略方向，将持续在VR内容进行研发投入，单独或合作组建VR等新游戏研发团队并持续补充研发人员，计划2-3年内形成若干个VR工作室。同时，公司将发挥和头部互联网企业与游戏发行商的良好合作优势，保持和市场主流VR/AR设备平台的商务对接，积极探索VR等新产品研发、NFT和游戏产品的融合等，努力创新创优产品，满足群众对文化产品的需要。顺应大IP、社交化的发展趋势，公司将会以《古剑奇谭三》MMO为基础开发VR精品游戏，并在VR工作室搭建完成后争取每年出品多个VR精品游戏。 投资建议：公司目前拥有众多优秀IP，在“精品游戏+知名IP”的战略下，公司有望持续拓展IP矩阵。同时公司现有游戏储备上线节奏加快，其中《仙境传说RO：新世代的诞生》预计2022年内上线韩国、明年上线欧美等区域，《星之觉醒》、《仙境传说RO:复兴H5》、《梦幻龙族》等新游有望在近两年陆续上线国内外各区域，助力释放业绩增量推动公司成长。此外，公司加大VR游戏领域的布局，计划在未来2-3年成立多个VR工作室并常态化推出VR精品游戏，有望为公司创造新的营收亮点，建议密切关注。 风险因素：市场竞争加剧的风险，游戏行业监管趋严风险，游戏上线表现不及预期风险，汇率波动风险等。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，富春股份（300299）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标0.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 信达证券
质检
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