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华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩超预期，电池龙头引领全球》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为540.25元。
宁德时代(300750) 事件 宁德时代发布公告：公司2022H1实现收入约1130亿元/yoy+156%，实现归母净利润约82亿元/yoy+82%，超预期。 投资要点 业绩超预期，盈利拐点明确 公司2022Q2实现收入643亿元/yoy+158%/QoQ+32%，实现归母净利润67亿元/yoy+164%/QoQ+347%，实现扣非归母约61亿元/yoy+170%/QoQ+522%，公司二季度业绩表现超市场预期。盈利能力方面，公司2022Q2毛利率修复至约22%，环比提升7.4pct，净利率修复至12%，环比提升7.9pct，盈利能力修复明显，拐点明确。现金流方面，公司2022Q2经营活动现金流净额为+116亿元，显著高于单季度净利润水平；截止2022Q2公司合同负债为195亿元，较2022Q1提升约30%，订单充沛。2022H1公司电池产量为125GWh，上半年产能为154GWh，产能利用率达81%，维持高位水平。整体而言，公司二季度盈利能力强势修复，拐点明确。公司现金流充沛，订单充裕，产能扩张积极，长期成长可期。 现金流充沛，资本开支不断加码 截止2022Q2，公司账面货币资金为1543亿元，资金充沛。公司2022Q2资本开支为131亿元，在建产能为100GWh，在建工程为375亿元，固定资产为622亿元。产业链地位持续强化，公司账面应收账款+票据为398亿元，应付账款+票据为1802亿元，产业链议价权凸显。公司资金充沛，产能扩张积极，当前规划产能近约1000GWh，产业链地位持续强化，竞争力凸显。客户优质，囊括特斯拉、蔚来、宝马、理想等全球领先车企，产能、客户、技术良性循环。 技术引领，全球竞争力持续强化 动力电池方面，公司积极开发快充产品，AB创新成组方式批量推广；储能电池方面，基于长寿命电芯技术、液冷CTP电箱技术推出的户外预制舱系统EnerC批量交付超过4GWh。公司持续加大研发投入，2022年上半年研发费用投入达约58亿元/yoy+107%。公司发布第三代CTP（麒麟电池），系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，可支持实现1000公里续航；通过全球首创的电芯大面冷却技术，可支持5分钟快速热启动及10分钟快充，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升。 公司动力电池使用量连续5年全球第一，2022H1全球市占率达约35%，同比提升约6.2pct。公司积极加大海外客户开拓，在技术、产能等多维度处于全球领先地位，全球竞争力持续强化，长期成长可期。 盈利预测 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为283/452/602亿元，eps为11.6/18.54/24.68元，对应PE分别为48/30/23倍。基于公司卡位优质赛道，产业链竞争力凸显，不断拓展能力边界，我们看好公司中长期发展机遇，维持“买入”评级。 风险提示 政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利236.67亿，根据现价换算的预测PE为54.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为644.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 华鑫证券
质检
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