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东吴证券股份有限公司周尔双,朱贝贝近期对创世纪进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩基本保持稳定，通用产品加速发展》，本报告对创世纪给出增持评级，当前股价为10.38元。
创世纪(300083)
投资要点
业绩基本保持稳定，通用产品加速发展
2022Q1-Q3 公司营收 38.81 亿元（同比-5.77%），归母净利润 4.41 亿元（同比+7.69%），扣非后归母净利润 3.37 亿元（同比+1.06%）。 在疫情和机床行业下行的大背景下，公司紧抓新能源领域的市场需求，并推出龙门、卧加和车床等通用新产品，业绩较 2021 年同期基本保持稳定。
Q3 营收 13.25 亿元（同比-25.39%，环比+4.84%），归母净利润 1.61 亿元（同比+1.27%，环比+44.08%），扣非后归母净利润 0.95 亿元（同比-38.92%，环比-1.5%）。 Q3 扣非归母净利润同比下滑主要系 2021 年同期基数较高，环比 Q2 基本持平。
综合毛利率受产品结构变化影响，期间费用控制良好
2022Q1-Q3 综合毛利率 26.4%（同比-2.6pct）。 Q3 单季度综合毛利率24.6%（同比-1.0pct，环比-3.0pct）。 我们判断主要系公司产品结构变化，毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升所致。 2022Q1-Q3 销售净利率11.4%（同比+1.6pct）， 主要系期间费用率控制良好。 2022Q1-Q3 期间费用率 14.9%（同比-2.3pct），其中销售费用率 4.7%（同比+1.0pct）；管理（含研发） 费用率 7.7%（同比-2.9pct）；财务费用率 2.5%（同比-0.3pct）。 Q3 单季度销售净利率 11.96%（同比+2.8pct，环比+3.0pct）
切入新能源领域迅速发展，回购彰显长期发展信心
公司面向新能源车推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。 ①电池： 针对电池模组壳体加工推出大型龙门； ②电机： 针对电机端盖、内外壳等部位，推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案； ③电控： 推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳； 得益于新能源等领域的布局，公司通用机床迅速发展。 而为满足通用机型业务发展需求，公司拟投资 18 亿元在浙江湖州建设高端数控机床生产基地项目。目前厂房在建设中， 公司正使用过渡厂房开展生产，产能逐步爬坡。
2022 年 3 月公司发布公告，基于对未来发展的信心，且有效维护股东利益，拟实施回购股份。总金额为 2-4 亿元，按照最高回购价格 19.7 元/股（含）计算，拟回购股份数量区间为已发行总股本的 0.66%-1.32%。截至7 月末，公司累计回购股份约占总股本的 1.27%。回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股，能够有效绑定核心人才，助力公司成长。
盈利预测与投资评级： 考虑到疫情影响，我们预计 2022-2024 年归母净利润为 6.08（下调 18%） /9.26（下调 11%） /12.13 亿元（下调 14%），当前股价对应动态 PE 分别为 26/17/13 倍,维持“增持”评级。
风险提示： 技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.71亿，根据现价换算的预测PE为18.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，创世纪（300083）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 东吴证券
质检
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