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东吴证券股份有限公司朱国广,周新明,张坤近期对奥浦迈进行研究并发布了研究报告《2022年三季度报告点评：业绩符合预期，高成长逻辑不变》，本报告对奥浦迈给出买入评级，当前股价为111.32元。
奥浦迈(688293)
投资要点
事件： 2022 年 10 月 26 日晚奥浦迈发布 2022 年三季度报告， 2022 年Q3 公司营收 7639 万元（ +11.06%），归母净利润 2973 万元（ +9.28%），扣非归母净利润 2511 万元（ +13.49%）； 2022 年前三季度营收 2.23 亿元（ +47.58%），归母净利润 8309 万元（ +79.97%），扣非归母净利润 7347万元（ +93.30%）。
下游管线迅速增长，需求有望持续放量。 剔除 2021 年 Q3 一次性确认配方收入 974 万元，公司 2022Q3 收入同比增长 29%，归母净利润同比增长 57%，扣非归母净利润同比增长 81%。公司不断拓展并丰富产品品类， 2022 年 Q3 研发投入同比增长 124%。同时公司加大市场推广，截至 2022 年 9 月 30 日，已有超过 100 个药品研发管线使用公司培养基产品；此外公司也在积极推进明星产品的海外拓展，有望带来持续放量。公司 CDMO 业务受到“资本寒冬”一定程度影响，增速有所放缓，但CDMO 与培养基业务协同作用仍有望持续发力。
国产替代叠加下游放量，业绩高增长预期不变： 我们认为公司培养基产品优质，看好其国产替代前景，同时培养基客户粘性较高，随着公司客户数量的快速增长以及客户管线向后端的推进，公司业绩仍具备较高的成长性，维持原有业绩预期。
盈利预测与投资评级 ： 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为3.56/5.56/7.90 亿元，归母净利润分别为 1.14/1.80/2.54 亿元，当前股价对应 PE 分别为 80/51/36 倍， 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 下游项目推进不及预期，行业竞争加剧，国产替代不及预期等
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级1家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为138.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥浦迈（688293）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 东吴证券
质检
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