(资料图片仅供参考)
天风证券股份有限公司尉鹏洁近期对家联科技进行研究并发布了研究报告《Q3收入业绩超预期，受益于份额提升及行业高景气》，本报告对家联科技给出增持评级，当前股价为34.6元。
家联科技(301193)
公司发布前三季度报告，22Q1-Q3实现营收15.8亿元（yoy+74%），归母净利润1.45亿元（yoy+196%），扣非归母净利润1.30亿元（yoy+202%）。毛利率21.84%（同比+2.41pct），归母净利率9.2%（同比+3.8pct）。22Q3实现营收5.85亿元（yoy+79%），归母净利润0.64亿元（yoy+324%），扣非归母净利润0.58亿元（yoy+358%）。毛利率22.94%（同比+4.14pct），归母净利率11.0%（同比+6.4pct）。
塑料制品出口行业高景气，公司份额持续提升。全国塑料餐饮制品出口1-8月累计同比+26%，行业处于高景气周期。与公司合作的客户均为国际大型知名企业，今年客户业务规模有较好的提升。同时，疫情对北美制造业造成了一定影响，产能持续萎缩使得优质客户订单转向国内及其他市场，公司市占率有望逐步提升。
公司在PLA改性及PLA全降解制品领域具备一定技术优势，料Q3依旧录得高增长。考虑到Q3国内持续高温，公司内销客户主要为蜜雪冰城、必胜等，我们预计前三季度内销增速靓丽。盈利能力同比显著修复，Q3毛利率/净利率同比分别+4.1pct/6.4pct，汇兑收益方面，22Q3财务费用-1236万元。
部分募投项目或延期，看好公司长期产能持续投放。公司公告部分募投项目延期。（1）生物降解材料及制品研发中心建设项目，达到预定可使用状态时间从2023年3月调整至2024年6月。主要原因为建设项目地点变更，变更后土地交付手续等进度不及预期。（2）将澥浦厂区生物降解材料制品及高端塑料制品生产线建设项目，达到预定可使用状态时间从2023年3月调整至2023年9月。
盈利预测与评级：我们认为，家联科技在传统塑料制品领域具备一定技术积累，同时在PLA制品领域具备较优的客户资源及渠道优势，盈利能力较强。传统高端塑料领域多年积累，全降解制品领先布局，伴随下游高景气。Q3收入利润超预期，我们上调盈利预测，我们预计22/23/24年公司归母净利润分别为1.97/2.47/3.1亿元（前值分别为1.74/2.31/3.03亿元），同比+176%/+25%/+27%（前值分别为+135%/+32%/+31%），“增持”评级。
风险提示：国际贸易局势趋严，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动，募投项目拓展不及预期等。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为41.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，家联科技（301193）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 天风证券
质检
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