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东方证券:给予桐昆股份买入评级,目标价位14.3元

当前位置:金融情报局网>股票 > 正文  2022-11-02 10:04:48 来源:证券之星


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东方证券股份有限公司倪吉,袁帅近期对桐昆股份进行研究并发布了研究报告《三季度业绩亏损,周期底部等待反转》,本报告对桐昆股份给出买入评级,认为其目标价位为14.30元,当前股价为12.63元,预期上涨幅度为13.22%。

桐昆股份(601233)
三季度业绩承压:公司发布22年三季度报告,前三季度实现营收471.89亿元,同比-6.27%,其中Q3实现营收173.37亿元,同比-14.01%。公司前三季度实现归母净利润19.35亿元,同比-68.59%,其中Q3实现归母净利润-3.66亿元,同比-118.06%,是2018年后首次出现单季度业绩亏损。
虽然价差有所恢复,但油价下跌造成库存损失:三季度,涤纶长丝的价差其实有所恢复,POY的价差为1236元/吨,环比Q2提升28.04%。但行业库存高企,下游需求不及预期,长丝库存整个Q3季度维持在30天以上,影响销售。此外,原油价格在Q3震荡下行,从季度初的120美元/桶左右跌至季末的90美元/桶左右,导致库存损失。投资收益方面,公司持有浙石化20%的股权,2020Q3后各季度贡献至少6亿的投资收益,但本季度炼化景气度也受影响,公司的投资收益仅7000余万元。我们认为,四季度公司业绩有望逐步回升,纺服需求的好转将带动长丝环节的景气度反转。
公司长期成长性仍在:长期来看,公司的成长性仍然可观。从中报可见,公司的在建工程包含福建恒浩年产60万吨绿色多功能片材项目、恒欣新材料60万吨智能化仿真纤维及30万吨差别化功能性建设项目,恒超化纤年产60万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目、嘉通能源年产500万吨PTA、240万吨新型功能性纤维及10000吨苯甲酸、5600吨乙醛石化聚酯一体化项目、嘉通能源年产250万吨PTA、180万吨多功能片材、120万吨功能性短纤维、20000吨增塑剂、7000吨乙醛石化聚酯一体化项目。新项目一方面能提高公司在长丝领域的市占率,另一方面也使公司拓展到了其他聚酯产业链环节。
盈利预测与投资建议
基于当下长丝的景气度以及浙石化的盈利情况,我们下调公司的盈利预期,预计公司2022-2024年每股收益分别为1.10/1.57/2.05元(原预测4.28/5.39/-元),按照22年可比公司平均13倍市盈率,给予目标价14.30元,维持买入评级。
风险提示
行业景气度长期处于低谷,原油价格波动的风险,炼化景气度下滑导致投资收益不及预期,项目进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.38%,其预测2022年度归属净利润为盈利26.11亿,根据现价换算的预测PE为11.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级19家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为19.99。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,桐昆股份(601233)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

关键词: 目标价位 桐昆股份 东方证券

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