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西南证券:给予京东方A买入评级,目标价位5.4元

当前位置:金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近>股票 > 正文  2023-01-11 08:13:48 来源:证券之星


(相关资料图)

西南证券股份有限公司王谋近期对京东方A进行研究并发布了研究报告《周期成长双轮驱动,面板龙头反转在即》,本报告对京东方A给出买入评级,认为其目标价位为5.40元,当前股价为3.67元,预期上涨幅度为47.14%。

京东方A(000725)
投资要点
推荐逻辑:1)全球高通胀影响趋弱、疫情防控政策优化,叠加国内地产政策企稳,自2022年9月下旬起,32寸TV面板价格已经提升至29美元并保持稳定,面板产业迎来温和复苏信号,周期有望见底。2)韩厂LCD产线退出进程加快,台厂产能转IT决心坚定,行业产能供给和市场竞争改善,京东方作为全球LCD龙头,2025年产能与产能面积市占率将分别提升至18%/25%,收购华灿光电与入股荣耀两项动作将进一步提升公司在MLED与手机领域的地位,公司议价能力与盈利能力中枢预计将进一步提升;3)OLED产线稼动率提升至60%,并预计将在2024年成为北美大客户主要供应商之一,有望扭亏。
22Q4面板价格维稳,2023年有望迎来反转。2022年,多重因素叠加导致面板行业持续下行。6月开始,大陆面板厂商开始主动大幅下调稼动率,截至目前,供给端的控产见效明显,供需缓和,TV面板价格止跌。2022年底,在传统购物季和体育赛事带动下,渠道端和品牌端的库存得到较好消化;三星供应链亦在Q3末恢复正常。2023年,在全球高通胀影响趋弱、地区冲突停止、中国防控措施缓解等预期带动下,面板行业有望迎来反转机会。
受益于行业产能供给和竞争改善,公司盈利中枢和控产控价能力提升,在上行周期中,盈利能力将优于同行。2022年起,随着韩厂LCD面板产线的清退,以及台厂将低世代线产线加速转为IT产能,全球LCD面板产能将进一步向陆厂集中,公司作为行业龙头,控产控价能力以及盈利中枢预计将进一步得到提升。同时,由于产线灵活度高,公司可积极进行结构优化,2022H1TV/IT/手机及其他面板占比分别调至约20%/45%/35%,未来预计亦将根据下游需求和竞争格局动态调整产能。2023Q1,面板有望进入新一轮上行周期,由于规模与产品结构的优势,叠加公司收购华灿光电与入股荣耀两项动作带来的在MLED与手机领域的地位提升,公司盈利能力预计将优于同行。
公司OLED产线稼动率提升至六成,在手机大客户出货占比提升,规模效应下有望扭亏。OLED在手机端快速渗透:出货量占比2021年超30%,2025年有望超50%。2021年,公司OLED实现了在主流手机品牌客户的导入;2022年,随着公司成都、绵阳、重庆3条OLED产线产能释放,合计月产能预计将达到144K。此外,公司B12重庆产线第三期也计划将其OLED应用领域从手机延展至IT和车载,预计将扩大在IT和车载OLED显示屏的市占率。2023年,公司稼动率有望保持在六成以上,出货量有望超1亿片,OLED预计将扭亏。
盈利预测与投资建议:预计公司23/24年归母净利润同比增速分别为184.4%/100.7%。考虑到公司灵活的LCD产线结构、OLED减亏以及车载等新应用场景的旺盛需求,给予23年20倍PE,对应目标价5.40元,维持“买入”评级。
风险提示:OLED产能爬坡不及预期;下游需求恢复不及预期;疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券叶秀贤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.25%,其预测2022年度归属净利润为盈利43.31亿,根据现价换算的预测PE为33.36。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为4.7。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,京东方A(000725)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

关键词: 目标价位 西南证券