2023年2月9日泰和新材（002254）发布公告称中信证券任丹 陈培豪、拾贝投资胡建军 郑晖、勤辰资产杨晋、华夏基金韩霄、景顺长城詹成 曾英捷 李进 周寒颖 张靖 郭琳 鲍无可 陈渤阳于2023年2月7日调研我司。
具体内容如下：
(资料图)
问：投资者：大家还是比较关注涂覆这块业务的进展，您帮我们介绍一下最新的情况？
答：我们现在有两条连续化生产的小试生产线，一条是间位芳纶涂覆，一条是对位芳纶涂覆。目前在建设一条中试生产线，中试生产线已经安装完毕正在调试准备相关工作，后期计划试车。
问：投资者：客户情况？
答：预计是 3 月份我们就会出产品，出产品之后，因为我们现在内部已经建了一个电池的组装和评价实验室，具备自己做电池评价的能力，所以我们打算是这个产品出来之后，很快就会内部做一个电池的验证和评价，评价完了之后再进行第三方测试，拿到第三方的数据后再进行送样，预计会在四五月份送样。国外我们肯定会继续送，国内我们会选择 1~2家标杆的客户，包括新能源汽车以及电池的客户厂家我们都会送样。
问：投资者：国内电池厂和整车厂？
答：都会有，每个领域选择 1-2 家。
问：投资者：对电池进行验证？
答：我们自己做电池，做完没问题了才去做给客户，通过不断的测试和数据，加快送样和验证的一个过程。现在市场投资逻辑已经变了，比如直播都是教你如何来做，我们更多的是跟客户分享如何把电池做的更好，只是作出实验数据，相当于为客户服务。
问：投资者：成本测算？
答：根据 7+2+2 的涂覆隔膜规格来测算的，涂得芳纶差不多是 3 克左右。芳纶涂覆有三部分成本，一个是前面原液制备或者说原液调配，第二个阶段是涂覆，第三个阶段是溶剂收。我们依托泰和本身的大装置，前面的原液聚合调配泰和新材原来的大装置都有，后面溶剂收也是依托芳纶的精制装备，我们只用上中间最小的一个投资部分就是涂覆生产线，所以折旧其实非常低。小试线差不多 70%多的良率，我们预计中试线的良率会有一定提高。
问：投资者：其他企业成本高的原因？
答：只能说侧面了解过，首先是没有专利，需要支付专利使用费；第二是必须使用外购的原料，芳纶原液是有保质期的，原料会有变动和波动，所以大家都是采购固态的，需要增加溶解的过程，纤维溶解过程中会有溶不掉的，对后面涂覆的影响会非常大；第三就是原材料也不稳定，分子量、粘度波动都比较大，影响制成率和良率；第四个方面是溶剂收成本，成本较高。
问：投资者：是否要计算基膜的损耗？
答：看商业模式，如果我们采购基膜，做成涂覆隔膜卖给厂家需要算成本；第二个是代工，我们只收代加工费。
问：投资者：两种模式都考虑？
答：目前都在考虑。
问：投资者：和基膜厂家会有深度的绑定和合作吗？
答：未来是需要的，希望能够实现一体化生产，基膜出来之后马上进行涂覆。原液基膜都是变化的，时间越短损耗越小，稳定性越好，良率会有提高。
问：投资者：储能领域能否用上？
答：我觉得储能现阶段没必要。
问：投资者：汽车领域？
答：电池的能量不管是能量密度或者倍率都在往上提升的，都在追求安全性。
问：投资者：中试线跟试验线的区别多大？
答：中试线就是幅宽放大，自动化程度提高。
问：投资者：单面的方案？
答：9+3。
问：投资者：单双面的差别？
答：双面更保险一些。
问：投资者：芳纶涂覆的切换节奏？
答：现在没有跟客户谈到这一步，验证之后才能考虑这块。
问投资者验证时间？
B 阶段做完最短是 6 个月左右。
问：投资者：年底会看到认证成功？
答：不用走到最后，阶段性就能看出来。
问：投资者：需要跑车验证？
答：需要，跑完之后进行评估。
问：投资者：产业化是否考虑？
答：正在设计。
问：投资者：建设周期？
答：一般一年多时间。到 2023 年年底出一个比较好的阶段性结果，2024 年就可以开始新生产线的建设，后期的速度要更快。
问：投资者：放大之后还会有下降空间吗？
答：体量大动力成本会下降，同时得率的提升也会带来成本的下降。
问：投资者：下游对间位和对位涂覆初步的反馈？
答：大部分人趋向于间位，间位的性价比高，对位的成本要比间位高。
问：投资者：大线什么时候能够看到正常的良率？
答：需要有一定磨合和运行周期。
问：投资者：如果竞争对手想要投生产线，是不是前端做到聚合就可以了？
答：芳纶聚合非常难，和做涂覆完全不同。
问：投资者：间位芳纶和对位芳纶的订单情况？
答：基本变化不大。
问：投资者：芳纶设备国外采购很困难吗？
答：现在基本上都是国内采购。
问：投资者：最近氨纶市场价格也稍有好转？
答：现在是个小旺季，基本上春节之后到四五月份是传统上的一个小旺季。
问投资者对位芳纶的销售结构大概是什么样的？
光缆估计 50%左右，防护应该是 20-30%，其他的还有比如增强等。
问投资者今年间位芳纶在防护服装领域的占比？
大概在 50-60%左右。
问：投资者：芳纶防护工装换装的周期？
答：标准中建议更换周期是春秋装 2 年，夏装 1 年，还要看具体执行情况。
问：投资者：绿色印染它是我们一个新的业务，它主要是对传统印染方式的一个颠覆？
答：是的，目前我们可以染的是棉麻丝毛皮等天然的材料以及粘胶，可以给它们带来几个优势，一个是说节能减排，再一个降低库存，其实这都是纺织服装行业的痛点。我们今年有两个装置会投产，一个就是印染，我们有一个示范工厂，第一步是在烟台，做好了以后邀请客户过来看，后面大家接受了，我们会到一些纺织服装比较发达的一些地区去建厂； 第二个我们还准备建一个绿色打印的工厂，现在有很多智能制造的中心，小型的加工中心，他们面料库里面存有各种颜色的面料，接到订单之后去把面料找到，用我们这种技术之后，我们给他存一块处理好的布，接到订单再染色，一是可以减少它的库存，第二个也可以缩短它的交货周期。
泰和新材（002254）主营业务：氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。
泰和新材2022三季报显示，公司主营收入28.03亿元，同比下降14.6%；归母净利润3.05亿元，同比下降58.31%；扣非净利润2.69亿元，同比下降61.86%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.51亿元，同比下降26.4%；单季度归母净利润1341.98万元，同比下降95.39%；单季度扣非净利润742.41万元，同比下降97.31%；负债率51.5%，投资收益1087.63万元，财务费用-4583.4万元，毛利率22.19%。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.35。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2756.89万，融资余额减少；融券净流入3863.62万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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