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太平洋证券股份有限公司刘强近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《市占率及盈利能力向上，新技术和海外市场带来弹性及空间》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为396.17元。
宁德时代(300750)
事件：1）公司在深交所互动易中表示，麒麟电池预计将于2023年一季度量产；2）2022年公司实现营收3286亿元，同比增长152.1%；归母净利润307亿元，同比增长92.9%；归母扣非净利润282亿元，同比增长109.9%。其中，Q4营收1183亿元，同比增长107.5%，环比增长21.4%；归母净利润131亿元，同比增长60.6%，环比增长39.4%；归母扣非净利润122亿元，同比增长78.0%，环比增长35.5%。
2022年电池出货289GWh，市占率有望进一步提升。2022年电池出货289GWh，同增116.6%，其中动力电池系统242GWh，同增107%，全球市场占有率约37%，同增4pct，全球储能电池系统市占率43%，同增5pct；四季度估计电池出货100GWh。我们预计2023年动力电池出货有望超300GWh，储能电池出货有望超90GWh。
2022年单Wh利润0.08元+，单位盈利有望向上。我们估算公司2022年电池业务实现单Wh利润0.08元+，我们预计2023年，随着电池材料供需格局的全面松动，产业链利润分配进入新周期，利润从上游向下游增厚，电池环节单位盈利有望提升。综合考虑上游材料价格下降以及公司碳酸锂自供率提升，假设公司碳酸锂单吨成本下降到40万元/吨，我们测算今年每Wh成本下降约0.1元，每Wh盈利提升约0.02元。
新技术和海外市场带来弹性及空间。新技术方面，公司麒麟电池预计2023年一季度量产，续航超过1000km；超级拉线提升效率、降低投资成本；公司钠电池2023年将量产并出货。海外市场方面，宁德与福特合作开拓海外建厂新模式，匈牙利工厂规划100GWh。龙头弹性及空间再次打开，看好中长期向上趋势。
投资建议：我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为4436.02/5766.82/7208.53亿元,同比增长35%/30%/25%；归母净利润分别465.33/616.32/787.10亿元，同比增长51.43%/32.45%/27.71%。对应EPS分别为19.05/25.23/32.23元。当前股价对应PE为21/16//12。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利459.73亿，根据现价换算的预测PE为21.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级36家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为620.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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