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华鑫证券有限责任公司黄俊伟,华潇近期对集智股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：费用减值影响利润，2023年新业务突破可期》，本报告对集智股份给出买入评级，当前股价为61.11元。
集智股份(300553)
事件
集智股份发布 2022 年年度报告： 公司 2022 年营业收入为2.37 亿元， 同比增长 5.01%； 归母净利润为 1855.83 万元，同比下降 25.01%。 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1元， 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 3 股。
投资要点
激励费用/存货减值影响利润， Q4 单季营收高增
2022 年公司营业收入 2.37 亿元， 同比增长 5.01%； 归母净利润 1855.83 万元， 同比下降 25.01%。 公司营业成本同比增长7.19%， 导致毛利率下降 1.2pcts。 公司利润下滑， 主要由以下原因所致： 1） 股权激励 250 万元导致管理费用增加； 2）员工人数由 316 人增至 358 人， 其中技术人员新增较多， 导致薪酬费用增加； 3） 计提减值 382.29 万元， 其中存货减值损失 303.55 万元。
2022Q4 单季度营收 0.91 亿元， 同比增长 20.09%； 毛利率38.5%， 同比下降 4.96pcts， 系原材料价格上涨所致。 净利润 0.05 亿元， 同比增长 9.76%， 盈利情况良好。 我们认为，公司充分计提减值， 有助于提升资产质量， 助力未来业绩提升。
平衡机业务切入高端市场
公司传统业务销量下降， 中高端领域应用发展迅速。 平衡机销量同比下降 30.05%， 主要系公司传统平衡应用领域集中在家用电器、 电动工具以及汽车行业， 受经济下行因素影响，传统家电与电动工具市场需求下滑。 公司平衡机及零部件业务在中高端领域发展迅速。 公司紧抓新能源汽车机遇， 在新能源汽车回转零部件领域 22 年销量有较大提升。 且高端产品方面， 公司准速动平衡机已初步在航空航天等领域得到应用， 有望顺应国产替代趋势迅速发展。
高科研投入有望助力 2023 年新业务突破
公司研发投入持续增高， 科技创新驱动新品研发。 公司 2022年研发费用 2841.2 万元， 同比增长 18.1%， 占营业收入的11.99%， 研发人员 123 人， 占比 34.36%。 高研发投入可保障公司核心竞争力的持续提升。 2022 年公司主要研发项目“汽车发电机用高速钻削去重平衡校正机” 目前已交付客户使用， 有望新拓展汽车领域的龙头客户； “ ZJEF00A 平台环境开发软件” 项目已完成初步开发， 有望在水声信号处理、 石油勘探、 工业自动化领域得到广泛应用。 目前已成功完成水声智能传感系统工程样机的研制， 且相关产品产业化正快速推进， 有望在水声应用领域创造业绩新增长点。
盈利预测
我们预测公司 2023-2025 年收入分别为 4.81、 7.52、 15.01亿元， EPS 分别为 1.05、 2.37、 4.02 元， 当前股价对应 PE分别为 58.6、 25.9、 15.3 倍， 给予“买入” 投资评级。
风险提示
（1） 民用及高速动平衡市场规模低于预期； （2） 主业营业收入低于预期； （3） 自动化生产线业务拓展规模低于预期；（4） 谛听科技研发进度不及预期。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，集智股份（300553）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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