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开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对双环传动进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年归母净利润同比+80%，再获新能源项目定点》，本报告对双环传动给出增持评级，当前股价为27.1元。
双环传动(002472)
022年公司归母净利润同比+80%，2023年一季度预计实现归母净利润1.6~1.7亿元
2023年3月28日，公司发布2022年度业绩快报以及2023年一季度业绩预告。2022年公司实现营收68.54亿元，同比+27.14%；实现归母净利润5.87亿元，同比+80.0%。从单季度看，2022Q4实现营收20.29亿元，同/环比分别为+53.13%/+17.42%；2022Q4实现归母净利润1.78亿元，同/环比分别为+77.5%/+11.95%。2023Q1公司预计实现归母净利润1.58~1.70亿元，同比+33.11%~43.22%，环比-11.23%~-4.49%。2022年公司归母净利润高增，主要系纯电动混动汽车齿轮及RV减速器等项目快速放量。我们维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为5.87/7.78/10.25亿元，EPS分别为0.75/1.00/1.32元/股，对应当前股价PE为34.8/26.2/19.9倍。维持公司“增持”评级。
再获新能源汽车齿轮项目定点，助力公司业绩稳步增长
3月28日，公司公告近日获某全球知名零部件企业定点，被选定为该客户某欧洲高端品牌新能车电驱动系统齿轮项目的开发和批量供应商，项目预计从2024年开始批量供货，项目生命周期为9年，生命周期内预计销售金额为人民币10亿元以上。公司深耕高精度齿轮领域，2022年全年新能源汽车齿轮营收同比增长超过220%，营收贡献显著。公司已与比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等头部企业合作，未来有望在新能源汽车领域的市场占有率进一步提升。
RV减速器逐步放量，打开公司成长空间
公司通过子公司环动科技积极布局RV及谐波减速器两大类产品，进一步探索工业机器人减速器领域。2022H1公司中小负载机器人用新一代高功重比RV减速机规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg负载）用RV减速机产品取得关键性突破。公司将进一步向高端项目迈进，促进RV减速器项目产能释放，有望继续拓宽“护城河”，稳固行业龙头地位。
风险提示：汽车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.85亿，根据现价换算的预测PE为39.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双环传动（002472）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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