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中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对德方纳米进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新品放量在即》，本报告对德方纳米给出增持评级，当前股价为177.75元。
德方纳米(300769)
投资要点
事件： 德方纳米披露 2022 年年报。
2022 年归母净利 23.8 亿元，符合预期。 2022 年，公司实现营业收入 225.57 亿元，同比+355%；实现归母净利 23.80 亿元，同比+188%；实现扣非归母净利 23.19 亿元，同比+192%。落于此前业绩预告的中值偏下区间，符合预期。
22Q4，公司实现营收 81.41 亿元，环比+19%；实现归母净利 5.53亿元，环比+1%；实现扣非归母净利 5.42 亿元，环比+4%。
全年销量高速增长，吨净利维持高位。 受益于下游需求高景气和公司新产能的放量， 公司 2022 年磷酸铁锂销量 17.23 万吨，同比+89%，吨净利约为 1.4 万元/吨。我们测算 22Q4 销量约 5.5 万吨，吨净利约为 1 万元/吨。
磷酸锰铁锂和补锂剂新品创新，技术溢价贡献业绩增量空间。 公司曲靖德方 11 万吨磷酸锰铁锂已于 22 年 9 月进入试生产，曲靖德方创界 2 万吨一期补锂剂于 23 年 2 月投产。两项新产品技术创新，具有差异化竞争优势和产品协同优势，有望为公司带来新的业绩成长点。
盈利预测与估值
我们预计公司 2023-2025 年营业收入 288.00/349.22/376.29 亿元 ， 同 比 增 长 27.68%/21.26%/7.75% ； 预 计 归 母 净 利 润27.68/36.82/40.62 亿元，同比增长 16.27%/33.03%/10.33%；对应 PE分别为 11.63/8.74/7.92 倍，给予“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；市场竞争加剧风险； 原材料价格波动影响；公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈传红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.52亿，根据现价换算的预测PE为13.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为522.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德方纳米（300769）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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