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西南证券股份有限公司近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《3月同环比正增长，埃安表现强劲》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为10.57元。
广汽集团(601238)
投资要点
事件：公司发布3月产销快报，3月产量 26.0万台，同比增长 14.4%，环比增长 48.8%，销量 23.2 万台，同比增长 1.9%，环比增长 43.7%。累计来看，公司一季度销量达 54.0 万台，同比增长 11.2%。
分品牌看，3月广丰/广本承压，广乘销量回升。3月广丰销量 8.1万台，同比下降 16.2%，环比增长 28.6%，其中，凯美瑞月销 2.1万台，锋兰达月销 1.3万台，威兰达月销 1.2万台，雷凌月销 1.0万台；广本销量 7.0万辆，同比下降 8.6%，环比增长 70.1%，其中雅阁月销 2.3万辆，皓影月销 1.2万台；广乘销量 3.5万台，同比增长 16.9%，环比增长 39.9%。
电动车方面，埃安月销创历史新高。3月埃安销量达 4.0万台，同比增长 97.0%，环比增长 33%，其中，埃安 S 销量 2.6万台，占比 65.9%，埃安 Y 销量 1.3万台，占比 33.1%。一季度埃安累计销量超 7.8 万台，同比增长 74.5%。10-20万元的紧凑型细分市场尚属蓝海，埃安目前在该领域布局有 3 款产品，有助于埃安在竞品较少的紧凑型市场中进一步强化优势。
自主“双子星”持续发力，新能源车和节能车占比加速提升。公司自主品牌持续推进“智能化+混动化/电动化”双核驱动战略落地，新能源车销量表现强劲。
1）广汽埃安：推出新品牌昊铂 Hyper，实现高端领域突破，形成 AION + Hyper双品牌矩阵；埃安第二智造中心顺利投产，埃安生产能力提升至 40万辆/年；埃安于今年 3 月发布全新一代高性能集成电驱技术群夸克电驱，以更小的体积迸发出强劲的功率，电机功率密度高达 12kw/kg，相比行业 6kw/kg 提升 100%；埃安已完成近 183 亿元的 A 轮融资，目前正全力推进 IPO，预计上市后将有力推动公司新能源业务的快速发展。2）广汽传祺：持续聚焦“智能化+混动化”战略，加速向新能源科技企业转型。传祺 GS3影速已于一季度上市，产品矩阵扩充将带来增量。在自主新能源产业链优势逐渐形成、产品智能化发展的情况下，公司新能源车销量预计将继续保持增长。
盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.87/0.95/1.03元，对应PE 为 13/12/11 倍，未来三年归母净利润年复合增速 10.3%，维持“买入”评级。
风险提示：疫情风险；芯片短缺风险；自主与合资销量低于预期的风险；原材料涨价超预期的风险；费用管控低于预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利88.55亿，根据现价换算的预测PE为12.58。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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