(资料图片仅供参考)
中泰证券股份有限公司邓欣,姚玮近期对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《北鼎股份2023一季报点评：持续等待复苏》，本报告对北鼎股份给出买入评级，当前股价为9.72元。
北鼎股份(300824)
公司披露2023年一季报：
Q1：收入1.7亿（YOY-6.6%），归母0.18亿（YOY+7.0%），扣非0.16亿（YOY-4.9%）。
收入：内销复苏，外销受损明显
从收入拆分看：
国内自有品牌：1.3亿（YOY+3%）；国内业务持续恢复，渠道上预计主要是线下修复和抖音增量带动。
海外自有：0.1亿（YOY-46%）；海外代工：0.3亿（YOY-22%）。海外因库存及渠道调整等原因有较大压力。但参考3月家电出口回暖，预计Q2公司表现有好转可能。
除消费复苏节奏外，内销核心展望点仍然是上新情况。当前蒸锅为公司支柱品类，养生壶、饮水机进入平稳阶段。后续关注是否出现新品类带动新成长曲线。
利润：持续修复
Q1毛利率51.7%（+3.4pct），净利率10.3%（+1.3pct）。
利润率的修复预计来自：
①结构调整带动，Q1高毛利率的国内自有业务占比提升（内销业务毛利率约60%水平）；
②22H2以来公司推进降本增效，各项业务盈利能力预计均有提升。从费用率角度看：公司销售/管理/研发/财务费用率分别+0.6/-0.5/+2.3/-0.3pct。除研发费用率外，其余费用基本维持平稳。研发费用增加主因报告期内新品在研项目增多，期待后续上新表现。
投资建议：买入评级
持续提示Q2起的低利润率基数：公司22Q2-Q4净利率为3.3%/2.5%/7.5%，主因当时疫情影响下费率提升。今年有望在低利润率基数下走出较好业绩表现。维持盈利预测，我们预计公司23-24年利润1.3、1.7亿，对应PE24、19x。维持买入评级。
风险提示：推新不及预期，行业景气不及预期，原有品类增长放缓，费用投放超预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.02亿，根据现价换算的预测PE为30.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级8家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为11.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北鼎股份（300824）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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