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天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛近期对金晶科技进行研究并发布了研究报告《纯碱盈利维持高位，玻璃拐点或已现》，本报告对金晶科技给出买入评级，认为其目标价位为12.18元，当前股价为8.01元，预期上涨幅度为52.06%。
金晶科技(600586)
公司23年一季度归母净利润0.88亿元，同比减少39.47%
公司发布23年一季报，实现收入19.0亿元，同比增长6.85%，归母净利润0.88亿元，同比下滑39.47%，扣非归母净利润0.84亿元，同比下滑41.19%。
纯碱Q1盈利良好，玻璃价格恢复趋势较好
1）玻璃板块：我们预计普通浮法玻璃盈利仍然承压，但高端玻璃韧性较强。以5mm为例，我们测算普通白玻Q1均价同比下滑20.5%，超白玻璃价格同比基本持平，但环比来看，价格恢复趋势较好，普通白玻价格环比22Q4上涨0.6%，4月末价格较Q1均价进一步上涨21%，超白玻璃价格基本稳定。下游需求在逐步向好，年初至今生产企业库存下降1118万重箱（降幅27%），年同比低1878万重箱，有望支撑后续价格继续提涨。公司马来西亚工厂薄膜组件背板玻璃已实现产品下线，同时与FS的合作进程在持续推进，国内来看，公司目前已与国内多家钙钛矿客户建立合作关系，23年纤纳光电钙钛矿GW线有望投产，或实现钙钛矿电池从0到1的重大突破，TCO玻璃有望开始放量。2）纯碱板块：我们预计一季度盈利良好,测算Q1纯碱价格同比/环比分别上涨245/195元，涨幅8.9%/6.9%，4月以来价格较为稳定，我们预计短期纯碱供需或仍保持基本稳定，价格有望维持高位。
23Q1毛利率有所下滑，费用管控能力增长
公司23Q1实现毛利率13.38%，同比下降2.79pct，我们预计主要受玻璃价格下滑及成本上涨影响，环比22Q4下降2.6pct，随着4月份玻璃涨价，我们预计二季度公司毛利率有望出现向上拐点。23Q1期间费用率6.2%，同比+0.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.4/-0.1/+1.0/-0.3pct，经营相关费用管控加强，研发投入继续增加。23Q1公司净利率4.67%,同比-3.49pct，盈利或已基本触底。
看好公司TCO玻璃成长性，维持“买入”评级
公司系国内TCO导电膜玻璃龙头企业，在产能、技术、客户等方面先发优势明显，随着国内钙钛矿产能逐步推进以及国外客户突破，TCO玻璃23年有望开始放量，继续看好公司中长期成长性。维持23-25年归母净利润预测8.3/13.4/15.6亿元，参考可比公司估值，给予公司23年21倍目标PE，对应目标价12.18元,维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，生产成本大幅上涨，公司产能增长不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券鲍荣富研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.29亿，根据现价换算的预测PE为14.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金晶科技（600586）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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