(资料图片仅供参考)
开源证券股份有限公司张宇光近期对煌上煌进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：疫情影响有所缓解，静待经营底部恢复》，本报告对煌上煌给出增持评级，当前股价为12.16元。
煌上煌(002695)
疫情影响消退，静待底部恢复，维持增持“评级”
公司2022年实现收入19.5亿元，同降16.5%，归母净利润0.3亿元，同降78.7%；其中2022Q4收入3.4亿元，同降17.1%，归母净利润-0.5亿元，同降37.8%；发布2023一季报，实现收入5.1亿元，同降5.6%，归母净利润0.4亿元，同降1.0%。短期受到成本影响，我们下调2023-2024年，新增2025年盈利预测，预计归母净利润分别为1.3（-0.6）、1.9（-0.3）、2.5亿元，同比增长315.1%、48.5%、28.9%，当前股价对应PE估值为48.7、32.8、25.4倍，疫情放开，公司重新拓店，静待经营反转，维持“增持”评级。
人流出行复苏，门店布局重新拓展。
公司2022Q4收入下滑17.1%，主因2022年四季度疫情传播影响。2023Q1收入下滑5.6%，疫情放开后同店有所恢复，但2022年关店较多。分品类看，2022年鲜货、包装、屠宰、米制品收入分别增长-16.3%、-22.3%、26.2%、-18.0%，主因疫情封控闭店较多，其中屠宰业务基数较低，受疫情影响较少。截至2022年末，公司门店数量3925家，净关店365家，2023年公司重新稳步拓店，全年规划新开2000家左右。同店方面，疫情放开后有明显脉冲式恢复，随着春节后消费降温，目前同店恢复到接近疫情前水平，预计未来保持逐步提升趋势。
成本高位运行，利润环比改善。
2022年、2023Q1公司毛利率分别为28.2%、29.1%，同比下滑4.8pct、2.9pct，主因鸭副原材料2022年下半年以来大幅上涨所致。2023Q1公司销售费用率为同比下滑3.4pct，主因加盟商费用补贴收缩所致，管理费用率上升0.6pct，相对平稳。公司2023Q1归母净利润为0.36亿元，同比下滑1.0%，环比扭亏。2023年一季度末鸭副产品价格已高位松动，预计未来成本压力逐步缓解，随着公司2023年重新拓店，利润有望回升。
风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，疫情反复影响门店经营风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.42亿，根据现价换算的预测PE为25.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，煌上煌（002695）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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