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民生证券股份有限公司吕伟近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：星火大模型推动“顶天立地”战略进入新高度》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为58.05元。
科大讯飞(002230)
事件概述：2023年4月21日发布2022年年度报告和2023年一季度报告，2022年公司实现营收188.20亿元，同比增长2.77%；归母净利润5.61亿元，同比下降63.94%；扣非归母净利润4.18亿元，同比下降57.31%。2023年一季度实现营收28.88亿元，同比下滑17.64%，归母净利润为-0.58亿元。
春节等因素导致项目进度延缓，不影响公司经营基本面。由于2022年12月和2023年1月特殊的社会经济客观环境，当期无法推进项目进程和合同签署等工作，随后又面临春节假期，较多大项目在一季度的签单、实施、交付、验收等工作进程出现了延迟，影响了收入的实现进度。一季度的特殊社会经济环境对公司的影响属于短期冲击，不影响公司长期经营基本面。
根据地业务稳定增长，收获多项重大里程碑。公司始终注重持续运营型根据地业务的研发投入和平台拓展，教育、医疗等业务的良好增长，一定程度上抵消了大项目延期产生的影响。G端项目目前已累计在50多个市、区（县）级应用；B端讯飞课后服务业务已覆盖超300区县、12,000余所学校，平台市场占有率继续保持第一；2022年，C端AI学习机销售额增长超50%，线下门店数连续两年增长超100%。智慧医疗业务持续推进智慧医保、慢病管理等业务发展。智慧城市打造了以“城市超脑”为中枢的新型基础设施和城市运营赋能平台，智慧司法相关产品全国已经接入了466个子平台，累计覆盖1,800余家法院单位。讯飞开放平台台已开放559项AI能力及场景解决方案，聚集398.1万开发者团队，总应用数达164.6万，链接超过500万生态合作伙伴。讯飞消费者业务围绕AI+办公、AI+生活两大场景，持续迭代智能办公本、录音笔等硬件产品和讯飞输入法、讯飞听见APP等软件产品。公司智能汽车业务新增前装出货量超过710万套，累计出货量超过4,610万套，年度交互次数突破30.4亿次，平均月活用户1,488万。公司金融科技业务通过大数据建模、智能服务及智慧理赔等技术打造的惠民保平台，累计覆盖42个城市、服务1,105万用户，累计保费规模89,584万。
星火大模型即将全面推出，AI应用有望全面落地：公司以“讯飞超脑2030计划”牵引，面向复杂场景的多模感知、多维表达等持续保持业界领先，2022年累计获得16项国际权威评测冠军；持续加厚AI核心技术研发底座，自主研发深度学习训练和推理框架，基于国产AI芯片的国产软硬件适配取得新进展，在智慧体育、智慧心育、智慧医保、临床辅助决策、智能座舱等方向有望率先落地。?投资建议：积极看待科大讯飞的大模型布局和AI应用落地，我们预计科大讯飞2023-2025年净利润分别为17.50、24.04、32.82亿元，对应市盈率77X、56X、41X，维持“推荐”评级。
风险提示：大模型领域的行业竞争加剧；AI应用落地不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券徐勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.04%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.52亿，根据现价换算的预测PE为86.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为78.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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