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东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对北京人力进行研究并发布了研究报告《北京城乡重组落地即将更名，人服龙头上开启新篇章》，本报告对北京人力给出买入评级，当前股价为24.86元。
北京人力(600861)
投资要点
北京城乡重大资产重组已经基本完成，拟变更证券简称为“北京人力”。
2023 年 5 月 18 日晚， 发布重大资产重组实施进展公告，目前公司已经完成了： 1）北京外企 100%股权资产注入，且已经完成了工商变更登记手续，北京城乡原有资产已经全部置出； 2）发行股份购买资产已经完成 3）募集配套资金已经完成，已收到募集资金 16 亿元。 公司最新股本为 5.66 亿股。 公司主营业务变更已经完成，计划自 5 月 19 日起变更证券简称为“北京人力”。
北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业， 品牌认知，规模优势和客户优势明显：北京外企在人力资源服务行业有 40 多年丰富的经验，先发优势明显，产品服务矩阵成熟，客户公司数量突破万家，在薪酬管理，人事管理服务等领域有较强的优势， 与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑， 灵活用工业务增长势头较好，下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域，
北京外企 2023 年 Q1 实现国企开门红： 2022 年北京外企实现收入 318.55亿元，同比+25%，实现归母净利润 7.32 亿元，同比+19%， 2023 年 Q1北京外企实现收入 91.9 亿元，实现归母净利润 3.4 亿元，实现国企开门红。
短期企业招聘需求仍在逐步恢复中， 中长期来看行业头部公司有望持续受益于行业β 。 短期来看，疫后复苏大背景下，企业招聘也在逐步恢复中，行业景气度也在逐步回暖，中长期来看，我国灵活用工市场相较于欧美等成熟发达国家仍有较大渗透空间， 在人服行业中，品牌认知，客户资源的建立需要较长的时间，头部品牌在现有已经建立好的较好的认知基础上，有望持续受益于行业的β。
盈利预测与投资评级： 北京城乡已经完成了资产交割，北京外企成功注入了上市公司， 北京外企是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，有丰富的客户资源， 上市之后经营潜力有望进一步释放，我们基本维持公司 2023-2025 年归母净利润为 8 亿元/9.2 亿元/10.6 亿元， 最新股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 18/15/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 行业景气度下降风险， 下游客户订单增长不及预期风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.5%，其预测2023年度归属净利润为亏损2.23亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为31.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北京城乡（600861）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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