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（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：日耗维持高位，现货煤价延续反弹》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：电厂日耗高位，煤价开始反弹。临近迎峰度夏，煤炭供应整体平稳有序，但煤矿事故多发，近期煤炭产量增长或有限；需求方面，南方强降雨到来，高温有所缓解，但整体民用电力需求高位，电煤日耗维持在210万吨以上；非电煤耗方面，本周大宗商品价格震荡，非电终端需求有所恢复，非电煤炭消耗增加。海外煤价在高温及气价上涨影响下维持高位，综合影响下，本周国内动力煤价格企稳反弹。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限；叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计6月动力煤价格或将有所回升。截至6月21日，环渤海动力煤现货参考价（Q5500）833元/吨，周变化3.74%；6月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比5月下跌10元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI周变化0.7%。广州港印尼煤的库提价价924元/吨，周变化0.98%。6月21日，广州港煤炭库存298万吨，周变化-1.13%；需求方面，沿海八省电厂日耗210万吨以上。
冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。需求方面，小长假影响，成材终端需求一般；南方入梅导致终端需求受影响，但成材价格也有所走高，铁水产量回升，炉料价格受到提振；库存方面，港口及钢厂库存在价格反弹下有所去库；焦煤期货持续走高。综合影响下，带动炼焦煤价格也开始企稳。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，宏观政策改善预期仍存，下游需求或将有所恢复；且随着美国加息节奏放缓，国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格继续下跌空间不大。截至6月21日，京唐港主焦煤库提价1810元/吨，周变化2.26%；京唐港1/3焦煤库提价1510元/吨，周持平；日照港喷吹煤1238元/吨，周变化1.23%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价242.5美元/吨，周变化-0.21%。截至6月16日，六港口炼焦煤库存223.5万吨，周变化-0.4%；样本独立焦化厂焦炉开工率75.5%，周变化+0.2个百分点。
焦、钢产业链：下游价格维持高位，焦炭价格企稳。本周，受宏观政策改善消息提振，及成材价格高位等影响，黑色产业链商品价格延续反弹，焦炭库存也低位延续，焦炭现货价格企稳，独立焦化厂开工有所回升。后期，随着经济恢复信心重启，焦炭需求预计仍有增加空间，同时低库存下焦炭价格弹性增加，焦炭价格下跌空间有限。截至6月21日，一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨，周持平。全国市场螺纹钢平均价格3864元/吨，周变化-0.51%。
煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海运价反弹。气温回升，煤炭日耗高位，叠加进口煤成本上涨，下游电厂备库积极，国内煤炭需求增加，沿海煤炭拉运有所提振，沿海煤炭运价持续反弹。截止6月21日，中国沿海煤炭运价综合指数578.55点，周变化11.8%；环渤海四港货船比18.7，周变化-15.77%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块震荡回落，没有跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化-1.89%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.85%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-2.24%。煤炭采选个股普遍回调，永泰能源、新集能源、兖矿能源周涨幅为正；煤化工个股普遍回调，美锦能源周涨幅为正，山西焦化、陕西黑猫跌幅较小。
本周观点及投资建议
国内市场方面，保供要求下煤炭生产整体平稳有序，但事故多发部分影响煤炭产量增幅；全国性高温天气持续，部分地区极端高温出现，民用电力需求较大，电煤日耗维持高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格走强，终端利润改善，开工率提高，非电煤炭消耗也增加。库存方面，终端需求启动，港口库存调入持续小于调出，港口库存延续出库；而海外煤价在夏季需求、荷兰关闭气田导致气价上涨及原油价格上涨等影响下，近期也持续走强，国内进口煤成本增加；综合影响下，本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面，供应受局部区域减量影响也有所走低，叠加近期宏观政策改善预期逐步走强，黑色产业链现货价格也普遍延续反弹，焦煤焦炭价格企稳。值得注意的是，港口主焦煤价格倒挂延续，后续进口增量预计不大；综合影响下，预计焦煤焦炭价格或将企稳回升。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰到来之前，补库需求仍存，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，国内宏观经济政策改善预期仍存，工业用电及非电用煤需求或将增长，煤炭行业景气度有望恢复。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：我们认为短期价格快速出清有利于夏季到来前的多头逻辑形成，行业或更接近阶段底部，关注几类标的。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，近期市场对“稳增长”政策预期加强，或将驱动地产链相关标的反弹，关注【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】。第三，若动力煤价格反弹，【陕西煤业】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【山煤国际】等弹性标的值得关注。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。
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质检
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