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PTA谨慎偏多:恒力期货6月29早评

当前位置:金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近>股票 > 正文  2023-06-30 03:19:14 来源:恒力期货

油端-聚酯-化纤

【原油】

方向:震荡偏空


(资料图片)

行情回顾:美联储暂停加息,原油估值回归,但多空博弈剧烈,整体情绪偏悲观,原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑:

1.宏观上,6月FOMC会议暂停加息,但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息,鲍威尔发言偏鹰,市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。欧美PMI数据创下新低,衰退预期更加强烈,宏观压力在更长周期上打压油价。

2.基本面上,目前中、美和ARA的原油库存都处于高位,沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA报告成品油继续累库,对油价形成压制。

3.情绪:市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前,各方对原油需求预期分歧较大,宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。

风险提示:

1、欧美经济衰退风险偏高;

2、债务上限解决后的流动性危机;

3、加息压力提升。

【LPG】

方向:偏空

行情回顾:盘面下跌,山东民用气主流3720-3740元/吨,跌幅30元/吨左右,醚后4810元/吨,环比跌200元/吨。

逻辑:

1、国外供应宽裕,本周国内商品量万吨,环比增加%。港口库存万吨,环比减少%。

2、燃烧需求淡季,化工需求支撑,MTBE与烷基化开工环比上升,PDH开工%,环比下降4%。

3. 仓单增加,7月CP出台,丙烷400美元/吨,较上月下调50美元/吨;丁烷375美元/吨,较上月下调65美元/吨。

风险提示:宏观因素影响

【沥青】

方向:偏空

行情回顾:随着原料问题缓解,部分地炼有复产计划,南方需求偏弱,总库存下降。

逻辑:

1.成本支撑减弱,稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率38%,华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排万吨,环比增万吨,同比增万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券万亿元,拉动基建投资。社会库库存共计万吨,环比减少万吨。厂库万吨,环比减少3万吨,总库存下降。山东现货3780元/吨,北方刚需支撑,厂家去库增加。南方临近梅雨季,下游需求受限。周度出货量共万吨,环比增加万吨。

变量:库存

风险提示:宏观因素影响

【PTA】

方向:谨慎偏多

行情回顾:成本端,PTA加工费在267元/吨附近,PXN453美金附近;供应端,国内PTA开工率在%附近,嘉通250万吨PTA装置重启中,预计今天出料,该装置6月中停车检修,台化120万吨PTA预计今日投料,该装置周初重启,均为计划内;需求端,国内聚酯负荷在%附近,聚酯装置方面依然是平稳运行为主,个别装置小幅微调,瓶片有一套装置检修,但主要为新老装置负荷调剂;继续关注订单情况。

向上驱动:存量装置检修;2.聚酯负荷维持在92%附近;

向下驱动:1.下游订单未有明显改善;负荷回升;

变量:终端订单需求

风险提示:油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向:偏空

行情回顾:华东主港地区MEG港口库存约万吨附近,环比上期增加万吨,聚酯工厂原料偏高;供应端,大陆地区乙二醇整体开工负荷在%(+%),煤制乙二醇开工负荷在%(+%) ,海南炼化80万吨装置预计7月份重启,原计划是9月份重启,卫星一条线运行中,需要关注另一条线的重启时间,浙石化75万吨装置重启,另一套80万吨装置升温中;需求端,国内聚酯负荷在%附近,聚酯装置方面依然是平稳运行为主,个别装置小幅微调,瓶片有一套装置检修,但主要为新老装置负荷调剂;继续关注订单情况。

向上驱动:1.港口库存下降;2.聚酯负荷维持在92%附近;

向下驱动:1.下游订单未明显改善;2.煤价下跌;

变量:上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示:原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向:震荡。

行情回顾:涤纶短纤工厂产销降至45%;化纤纱线价格持稳,成交疲软,库存持续增加。涤纶短纤盘面止跌企稳,走势弱于原料TA。

逻辑:

1.聚酯负荷高位,成本端存支撑;

2.短纤加工费偏低,但库存有所回升;

3.终端需求疲软,纺纱织布降负预期。

变量:下游补库力度。

风险提示:宏观氛围;油价波动。

【棉花与棉纱】

方向:震荡。

行情回顾:ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货上调,交投走淡;纯棉纱价格下调,交投清淡。郑棉震荡整理,CF9-1价差收于-55。

逻辑:

期棉低位震荡,进口利润窗口打开;

2.新疆库存下降明显,新作面积减少且抢收预期;

3.下游订单缺乏,且纺企即期加工利润亏损,原料随用随买。

风险提示:宏观变化;政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向:筑底,不追多。

理由:等待新驱动。

逻辑:近日现货多追随期价窄幅波动,港口基差维持09+10/15左右。基本面上,近期部分煤制一体化装置陆续检修;此前兴兴停车落地,利空出尽;周初委内瑞拉甲醇装置临停叠加前期伊朗装置负荷波动导致市场对7月进口有小幅缩减预期,或减轻后市累库压力,但能否造成去库效果待验证。目前,甲醇处于弱现实vs强预期状态,市场对政策托底有所期待,近日盘面也有抗跌迹象,但向上缺驱动,能否脱离2000-2100点筑底区待看强预期指引情况。

风险提示:油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向:短期震荡

行情跟踪:PP基差50(0),基差维持,现货成交转弱,但基于供应恢复预期,短期预计偏弱震荡。

主逻辑:

合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2.出口窗口打开;

月意外检修偏多。

变量:新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示:

1.银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2.俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【PE】

方向:短期震荡

行情跟踪:LL基差-50(-30),基差偏弱维持,现货成交转弱;外围偏弱,CFR东北亚910(0),CFR东南亚950(0)。

逻辑:

1.上游库存中性;

2.外围价格有转弱;

合约国内投产压力偏小;

4.估值偏高。

变量:进口到港、社会库存

风险提示:

1.银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2.俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【苯乙烯EB】

方向:震荡偏空

行情跟踪:今日盘面区间震荡,现货买气一般,基差走弱至08+90附近。截至2023年6月26日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:10万吨,较上期增万吨,环比+%;江苏纯苯港口样本商业库存总量:万吨,较上期库存万吨持平。下游维持刚需拿货,淡季难有向上驱动,关注7月新投产落地情况,供应转宽松下中期仍以偏空思路对待。

向上驱动:下游利润修复

向下驱动:上游支撑减弱,远期供需转弱

策略:中期逢高空配

风险提示:原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向:震荡偏空

行情跟踪:近期盘面下跌后,中游卖货的现象增多,沙河地区有1900元/吨的成交价,贸易商出货势必会影响到某些碱厂的订单情况,在集中检修仍有一定延后可能的前提下,碱厂后期去库的延续性也存在疑问,总体现货仍是易跌难涨的思路。远兴持续投产背景下,现货降价压力较大,去库导致现货企稳或者涨价的常规思路或将失效,碱厂即使检修季去库也难以持续稳价,仍会以降价维系订单去库存为首要目的,整体上中下游各环节持货意愿均较差,仍是处在降价去库存的周期中。纯碱的成本端仍在持续下移,现货价格仍能维持利润的情况下,仍有一定降价空间在。

向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存。

向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略:偏向反弹空,9-1正套,1-5反套。

风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强。

【玻璃FG】

方向:震荡偏弱

行情跟踪:当前外玻璃仍在降价趋势中,在当前玻璃供应端不断兑现点火产线而需求偏弱的情况下,处在供增虚弱的宽松格局中,驱动偏向下。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转,而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下,预计下游需求仍偏弱,不会对原片有较强的补库驱动,若地产资金在旺季前仍未有起色,8-9月需求方面将会是旺季不旺的局面。大方向上玻璃维持供增需弱的宽松格局,同时伴随着成本塌陷,现货向下空间也将打开。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略:偏空,9-1正套

风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情观察:今日盘面窄幅震荡,华东5型基差09-80。内蒙电石价格小幅上涨,烧碱价格持平,山东氯碱综合亏损减少,西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅累库,外盘报价继续下跌,但印度需求较好,出口订单有所改善。地产宏观预期较好,但PVC基本面仍然较差,7月份检修逐步回归供应增加,在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清。

向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位

向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅

策略:偏空

风险提示:宏观政策风险、PVC去库不及预期

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