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信达证券股份有限公司莫文宇近期对工业富联进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，静待AI服务器放量》，本报告对工业富联给出买入评级，当前股价为22.25元。
工业富联(601138)
事件： 8月 9 日，公司发布中报， 2023H1 公司实现营业收入 2067.7 亿元，同比-8.2%；归母净利润 71.6 亿元，同比+4.2%；扣非归母净利润 75.4 亿元，同比+18.3%。其中， 23Q2 单季扣非归母净利润 43.3 亿元，同环比+32.3%/+35.0%； 归母净利润 40.3 亿元， 同环比+11.6%/+28.8%。
点评：
算力需求水涨船高， AI 趋势曙光初露。 2023H1 大模型突破奇点，算力产业链闭环逐步清晰，从上游 GPU，到中游服务器&交换机构成算力核心硬件，同步筑基 AI 时代。公司卡位产业链中枢，上则深度绑定英伟达、 AMD 等 GPU 厂商，稀缺资源供应链稳定；下则与头部 CSP厂商合作稳固，逐渐成长为数据中心一站式综合服务商。随着 AI 发展逐步走高，公司有望核心受益。
AI 服务器系算力来源，静待 Q3 快速放量。 服务器方面，公司持续推动技术创新，推出面向多场景、多维度的边缘服务器、数据中心模块化及可拓展的高性能服务器。今年已为客户开发、量产英伟达 H100、 H800高性能 AI 服务器，云端游戏服务器已于 3 月出货。 2023H1，通过产品结构调整优化，盈利能力同比显著增长，整体服务器毛利率提升 25%。进入 Q3 后， AI 服务器将逐步放量，持续看好公司成长性。
交换机组网高速互联，优质客户群体支撑业绩放量。 服务器间数据传输由交换机提供高速跑道， AI 应用拉动高端交换机&路由器需求。2023H1，公司高速交换机、高速路由器成长分别提升 70%、 95%。2023H1， 400G 交换机快速成长， 800G 交换机已进入 NPI 阶段， 公司预计下半年贡献营收。展望 2024 年，随着 AI 服务器部署，高端交换机需求日益提高， 800G 交换机有望快速放量。
盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2023-2025 年摊薄每股收益分别为 1.25 元、 1.64 元、 1.93 元。 AI 行业发展如火如荼，我们看好公司发展前景，维持公司 “买入”评级。
风险因素： AI 发展不及预期风险；短期股价波动风险；宏观经济波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券许英博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利236.88亿，根据现价换算的预测PE为18.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为28.77。
关键词：
质检
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