8月8日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予青岛市即墨区城市开发投资有限公司(“即墨城投”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。
(资料图)
即墨城投的长期信用评级为BBBg+，反映了即墨区政府支持能力较强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿极高。我们对即墨区政府支持能力的评估反映了即墨区的地区生产总值连续多年在青岛市里排前三，经济和财政实力不断增强。
我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司在即墨区保障房和基础设施建设的战略意义;(2)获得政府支持的良好记录;(3)多元化融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等且不断增加的商业类风险敞口;(2)债务逐步增长以支持当地发展;(3)较大规模的对外担保带来的或有风险。
公司概况
即墨城投成立于2003年9月, 是青岛市即墨区核心地方基础设施投融资公司。公司是政府指定的基础设施和保障房项目建设主体。它还从事房地产开发、产业园开发、物业租赁、地热水销售、商品销售以及担保业务等多元化商业活动。截至2023年3月31日，公司由青岛市即墨国有资产运营服务中心全资控股，即墨区政府为实际控制人。
评级因素
正面因素
在即墨区保障房和基础设施建设的战略意义。即墨城投是即墨区核心的地方基础设施投融资公司之一，是即墨区政府委托在即墨区内开展保障房和基础设施建设项目的重要主体。公司承建了多项公共配套设施、园林绿化工程等基础设施建设项目。我们认为，公司在即墨区的发展空间较大，业务可持续发展能力较强。尽管业务模式正在从代建向自营转变，但公司仍然承担着该地区重要项目的投资建设责任。
获得政府支持的良好记录。即墨城投在获得政府支持方面有着良好的记录，主要以项目回款、资产注入和运营补贴等形式，以支持其投资和业务运营。2021年，当地政府向公司注入资产共计45亿元。此外，公司项目建设通常由政府专项资金支持。2020年至2023年一季度，当地政府向公司提供经营性补贴5.636亿元。
多元化融资渠道。即墨城投拥有多元化融资渠道，如银行贷款、境内外债券融资。公司与政策性银行、国有商业银行及股份制商业银行保持长期密切的合作关系。公司积极参与债务资本市场并表现出较高的市场接受度。2022年1月至2023年6月，公司共发行多期境内债券和两期境外债券。公司非标融资敞口可控，截至2023年3月31日占债务总额的比例少于10%。
关注因素
中等且不断增加的商业类风险敞口。即墨城投还从事房地产开发、产业园开发、物业租赁、地热水销售、商品销售以及担保业务等商业活动。尽管公司的商业类资产约占总资产的30%，但我们认为这些商业活动的业务风险是可控的。然而，考虑到其商业项目的大量资本支出需求，我们预计公司未来将增加其商业类业务敞口。
债务逐步增长以支持当地发展。由于在建项目的大量融资需求，即墨城投的总债务从2020年底的209亿元增加至截至2023年3月31日的325亿元。同时，公司债务杠杆率较高，近三年总资本率维持在60%左右。公司短期债务98亿元，占债务总额的30.2%，再融资需求较高。我们预计公司将继续依靠银行贷款、发行债券等外部融资来支持其进一步发展，而未来12-18个月其总资本比率将保持在较高水平。
较大规模的对外担保带来的或有风险。截至2023年3月31日，公司对外担保余额为89亿元，占公司净资产的47.6%。其中大部分担保对象是地方国有企业。由于即墨地区的互保情况，公司或有负债存在区域性风险。此外，公司参与提供担保业务，增加了民营企业的或有风险敞口。
评级展望
即墨城投的评级展望为稳定，反映我们预计地方政府的支持能力将保持稳定，而且公司在保障房和基础设施建设中的战略重要性在未来12-18个月内将基本保持不变。
可能触发评级上调因素
潜在的评级上调的因素包括(1)即墨区政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如商业类活动风险敞口降低及债务管理改善。
可能触发评级下调因素
潜在的评级下调的因素包括(1)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如市场地位降低、融资能力恶化及商业类活动风险敞口增加。
关键词：
质检
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