【资料图】
中邮证券有限责任公司鲍学博,王煜童近期对菲利华进行研究并发布了研究报告《业绩保持较快增长，产业链不断延伸蓄势待发》，本报告对菲利华给出买入评级，当前股价为45.68元。
菲利华(300395)
事件
8月18日，公司发布2023年半年报，上半年，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%。
点评
1、营收利润保持较快增长。2023年上半年，公司实现营收10.23亿，同比增长19.58%，其中半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15%，低于公司整体营收增速，我们认为公司航空航天、光学业务增速或快于公司整体营收增速，保持较快增长；公司实现归母净利润2.87亿元，其中2023Q2单季利润为1.75亿，在2022Q2单季高基数基础上再创新高。
2、从毛利率上看，公司2023年上半年整体毛利率为50.13%，比去年同期下降3.4个百分点，主要是石英玻璃制品毛利率比去年同期下降6.68个百分点，至29.98%；石英玻璃材料毛利率略有提升至61.74%，保持较强的盈利能力。费用端，公司整体费用率基本稳定，研发费用率从去年同期的8.00%进一步提升至9.27%，保持较强研发投入。
3、展望未来，公司在航空航天领域，作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，将充分受益于航空航天装备放量，除此之外，公司延伸石英玻璃纤维产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域，未来公司产品价值量有望获得较大提升；在半导体领域，在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，公司半导体用石英玻璃材料及制品的产销有望保持稳定增长；在光学领域，公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业，继推出国内首创的8.5代TFT-LCD光掩膜基板后，10.5代TFT-LCD光掩膜基板已研发成功，具备量产能力，当前市场需求量和需求潜力仍然大于行业产品供应能力，行业正处于蓬勃发展阶段。
5、我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.37、8.39、11.26亿元，同比增长30%、32%、34%，当前股价对应PE为37、28、21倍，给予“买入”评级。
风险提示：
航空航天需求增长不及预期；产品价格下降；国际关系紧张导致海外业务受阻。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.55亿，根据现价换算的预测PE为35.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为56.83。
关键词：
质检
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