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华鑫证券有限责任公司朱珠近期对风语筑进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：主业季度渐修复 虚实结合践行文化数字化》，本报告对风语筑给出买入评级，当前股价为9.79元。
风语筑(603466)
事件
风语筑发布公告：2022第三季度营收7.228亿元（同比下滑10.2%）；归母与扣非利润分别为0.853亿元、0.652亿元，（同比分别下滑22.9%、40.48%）；2022前三季度公司营收12.77亿元（同比下滑43%），归母利润0.12亿元（同比下滑96.85%）；2022第三季度公司计提资产减值损失（含信用减值损失）0.56亿元。
投资要点
外部疫情叠加资产减值致2022前三季度营收与利润下滑但第三季度主业渐修复
2022年4-5月沪疫情下全域静态管理，公司上海总部日常运营及业务开展受此影响，致完工项目减少，同时，公司进行资产减值准备，进而2022前三季度公司营收、归母利润增速均下滑，疫情外部事件对公司业绩阶段性影响落地。但，我们看到2022年第三季度公司营收、归母利润环比增加131%、249%，复工复产后单季度主业渐修复。
赋能实体经济文化基建进行时
作为数字化体验服务，虚实结合文化基建进行时，主业端，公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用；公司先后中标杭州2022年亚运会等项目，提供数字媒体内容制作或数字场景搭建服务；新增量端，公司在元宇宙领域持续积极探索，从VR内容（战投VeeRVR）到文旅元宇宙，从教育元宇宙，再到数字艺术馆，围绕元宇宙多元体验场景布局；2022年8月公司参与发起设立“5G+教育元宇宙产业生态联盟”，开启教育元宇宙新征程，公司主业及新增量领域，均有望受益政策红利。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为14.43、18.37、23.5亿元，归母利润分别为1.52、2.19、3.58亿元，EPS分别为0.25、0.37、0.60元，当前股价对应PE分别为38.6、26.8、16.4倍，2022年上半年疫情因素致阶段性业绩承压的预期落地，第三季度主业渐修复，基于公司秉承长期稳健发展及对其内在价值的信心，“风语转债”转股价格15.26元/股不下修，公司在手订单充沛助力后续主业回暖可期叠加新增量有望获政策助力，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；外部疫情波动的风险；宏观经济波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券赵琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.15亿，根据现价换算的预测PE为27.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，风语筑（603466）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 华鑫证券
质检
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