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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022Q3业绩超预期，精品战略驱动盈利边际向上》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为54.99元。
小熊电器(002959)
2022Q3业绩超预期，继续看好精品战略驱动盈利提升，维持“买入”评级
2022Q1-Q3实现营业收入26.99亿元（+14.12%），归母净利润2.40亿元（+27.24%），扣非归母净利润2.38亿元（+40.46%）。2022Q3实现营收8.5亿元（+16.29%），归母净利润0.92亿元（+84.51%），扣非归母净利润0.81亿元（+79.26%%），品牌升级及精品战略导向下2022Q3业绩超预期增长。考虑到产品结构升级有望继续带动盈利修复，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润3.81/4.65/5.55亿元（原值为3.43/4.11/4.80亿元），对应EPS为2.44/2.98/3.56元，当前股价对应PE为21.2/17.4/14.6倍，维持“买入”评级。
2022Q3厨小电份额稳步提升，精品战略驱动产品竞争力和均价提升
奥维云网数据显示，2022Q3小熊电器电饭煲/电炖锅/养生壶线上销售额同比分别+14%/+6.33%/+11.52%，电水壶线上7-9月份额同比分别+0.6pct/+1.94pct/+1.4pct，破壁机份额同比分别+0.22pct/+0.47pct/+0.6pct，电压力锅份额同比分别+0.51pct/+0.63pct/+0.58pct，此外空气炸锅随行业保持较高增长。细分品类上看，新扩品类电饭煲、电水壶等大单品份额稳步提升，均价在精品战略下同比提升。结构上看，空气炸锅、破壁机等高单价产品占比提升带动公司结构性优化，整体均价提升。短期来看，考虑到李佳琦复播以及后续与李佳琦合作，双十一或有望驱动公司延续较好增长。长期来看，继续看好公司组织架构调整提质增效，全品类布局叠加精品战略驱动公司整体竞争力提升，带动长期盈利边际向上。
精品战略下产品结构升级，叠加原材料成本回落，盈利能力延续修复趋势
2022Q3公司整体毛利率36.87%（+2.86pct），环比+3.66pct，延续上升趋势主系公司坚持精品战略以及原材料价格回落所致。费用端，2022Q3销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别+1.0pct/-0.28pct/-0.74pct/+0.69pct，内部精益降本以及精品战略导向下研发费用和管理费用率延续下降态势。综合影响下公司2022Q3净利率10.84%（+4.01pct），2022Q3扣非净利率9.52%（+3.34pct）。
风险提示：行业需求走弱；原材料价格上涨；新品类发展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券徐程颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.7亿，根据现价换算的预测PE为23.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为57.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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