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开源证券股份有限公司陈宝健近期对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：大体量订单增长亮眼，经营性现金流改善》，本报告对卫宁健康给出买入评级，当前股价为9.48元。
卫宁健康(300253)
医疗信息化龙头，维持“买入”评级
公司是国内医疗信息化龙头企业。考虑到疫情影响项目交付验收和收入确认，我们下调原有盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.15、4.95、6.08亿元（原值为4.79、6.08、7.76），EPS为0.19、0.23、0.28元/股（原值为0.22、0.28、0.36），当前股价对应PE为49.1、41.2、33.5倍。我们看好公司持续受益政策催化的行业景气向上，以及医疗信创推进带来的可观增量，维持“买入”评级。
事件：公司发布2022年三季报，互联网医疗业务快速增长
公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入18.71亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润1.40亿元，同比下降46.08%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比下降42.64%。公司业绩短期波动，主要系疫情扰动影响项目交付验收所致。其中，互联网医疗健康业务收入同比增长32.88%，收入占比从2021前三季度的13.90%提升至17.41%，收入结构优化。
大体量订单增速亮眼，经营活动现金流显著改善
2022年1-9月，公司医疗卫生信息化业务新签千万级项目39个，2021年同期为29个，数量及金额同比均实现较快增长。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约19%，经营性现金流增速高于收入和利润增速，现金流显著改善。
发布股权激励计划，稳定核心团队利好长期发展
9月29日，公司发布2022年股票期权激励计划（草案），拟向815名激励对象授予股票期权不超过16547.38万股，占股本总额的7.70%，授予价格为5.71元/股。激励对象包括公司总裁王涛、董秘靳茂、高级副总裁孙嘉明、财务总监王利等高管和811名中层管理人员、核心技术/业务人员。考核目标为以2021年为基数，2022-2025年营业收入增长率分别不低于12%、36%、64%、95%，或剔除股份支付影响的归母净利润增速分别不低于24%、66%、118%、180%。我们认为本次激励计划覆盖面较大，有利于稳定核心业务团队，支撑公司长期业绩释放。
风险提示：疫情反复影响项目交付验收风险；客户投资不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司于钟海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为39.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫宁健康（300253）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 卫宁健康
质检
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