(资料图片仅供参考)
西南证券股份有限公司邰桂龙近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《业绩高增长符合预期，机床龙头强者恒强》，本报告对海天精工给出买入评级，当前股价为31.1元。
海天精工(601882)
投资要点
事件：公司发布 2022年年报，2022年公司实现营收 31.8亿元，同比增长 16.4%；实现归母净利润 5.2亿元，同比增长 40.3%。Q4单季度实现营收 8.1亿元，同比增长 12.4%，环比下降 4.7%；归母净利润为 1.3亿元，同比增长 20.9%，环比下降 2.4%。2022 年业绩高速增长，符合我们预期。
积极开拓国内外市场，收入快速增长；产品结构升级，毛利率稳步提升。2022年新冠疫情反复影响机床整体需求，公司积极开拓国内外市场，国内营收增长9.9%，海外市场营收增长 59.8%。2022年公司综合毛利率为 27.3%，同比增加1.6 个百分点；Q4 单季度为 32.0%，同比增加 3.4 个百分点，环比增加 6.1 个百分点。近年来，公司毛利率稳步提升，主要系产品结构持续升级及规模效应。
期间费用率持续下降，净利率持续提升。2022 年公司期间费用率为 8.8%，同比下降 1.6个百分点；Q4单季度为 11.8%，同比下降 1.2个百分点，环比增加4.3 个百分点。2022 年公司净利率为 16.4%，同比增加 2.8 个百分点，连续 3年同比增加；Q4单季度为 16.1%，同比增加 1.1个百分点，环比增加 0.4个百分点。
高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，2022年金属切削机床进口依赖度为 30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足 10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。
积极布局新产能，重点拓展新能源行业。背靠母公司海天集团，公司重点发展新能源汽车行业新赛道，2022年初新设新能源事业部，培育新的业务增长点。2022 年 5 月，公司取得宁波北仑小港姜桐岙地块 328亩土地使用权，并立即开工建设，推进公司高端数控机床智能化生产基地项目；11 月，广东子公司首台机床正式下线，为后续华南区域市场的进一步开拓奠定产能供应保障。
盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 6.5、8.0、9.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 23.6%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、核心零部件进口依赖风险、技术落后风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为27.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为35.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海天精工（601882）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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