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中泰证券股份有限公司谢木青近期对义翘神州进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，重组蛋白龙头有望重回增长快车道》，本报告对义翘神州给出买入评级，当前股价为102.86元。
义翘神州(301047)
事件：4月25日，公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入1.57亿元，同比下降-10.67%；归母净利润8370万元，同比下降26.74%；扣非归母净利润4998万元，同比下降46.73%。
高利润率新冠原料占比下降，短期盈利能力有所波动。2023年一季度公司销售费用率22.73%，同比提升6.15pp，管理费用率15.48%，同比提升5.02pp，研发费用率15.07%，同比提升8.76pp，财务费用率-4.38%，同比提升3.02pp。公司期间费用率有所提升，主要因新冠相关的重组蛋白、抗体等产品需求自然下降。2023年一季度公司毛利率85.96%，同比下降3.89pp，净利率53.28%，同比下降11.69pp。
常规业务实现20+%良好增长，全年业绩有望逐季度加速。2023Q1国内高校、科研院所等学术机构的实验、采购活动有序恢复，生物医药企业投融资环境持续好转，对重组蛋白、抗体等核心生物试剂的需求迎来复苏。2023年一季度，公司常规收入大约1.14亿元，同比增长22.45%，在尾部疫情干扰下仍然实现良好的增速，考虑高校客户Q3开学季采购需求旺盛，Q4需完成经费支出结算，同时叠加2022年二季度同期低基数以及企业客户研发投入的持续增长，我们预计未来公司常规收入有望逐季度迎来加速，全年业绩有望保持可观增速。
携手生产工具龙头镁伽科技，自动化平台有望加速重组蛋白产能释放。2023年4月，公司与镁伽科技签署战略合作协议，基于镁伽全自动分子实验平台与义翘神州应用场景相结合开发的全自动质粒构建系统已顺利完成验证并正式交付投入使用，该系统可以实现质粒构建实验中PCR扩增、连接、转化、克隆挑选等各项操作的全流程自动化，预计可节省人工90%，错误率降低80%，能够大幅提升公司的实验室产能，助力义翘神州更快速地为科研实验室研究人员、生物医药企业等多场景客户提供经济、高通量、高品质及个性化的产品和服务。
盈利预测与投资建议：我们预计常规业务有望伴随下游需求好转持续恢复，预计2023-2025年公司收入5.46、7.19、9.42亿元，同比增长-5%、32%、31%，归母净利润2.79、3.40、4.06亿元，同比增长-8%、22%、20%，对应EPS为2.16、2.63、3.15。考虑到公司具有行业领先的重组蛋白开发平台技术，未来有望持续维持高增长态势，维持“买入”评级。
风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，销售增长测算不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券盛丽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.72亿，根据现价换算的预测PE为23.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为120.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，义翘神州（301047）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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