镇洋发展: 关于浙江镇洋发展股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函中有关财务事项的说明|每日快讯

一、关于融资规模与效益测算……………………………………第 1—23 页

(资料图片仅供参考)

二、关于主营业务收入……………………………………………第 23—38 页

三、关于原材料采购与主营业务毛利……………………………第 38—49 页

四、关于在建工程与应收款项融资………………………………第 49—56 页

五、关于现金流情况………………………………………………第 56—58 页

六、关于财务性投资………………………………………………第 58—61 页

关于浙江镇洋发展股份有限公司

向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的

审核问询函中有关财务事项的说明

天健函〔2023〕565 号

上海证券交易所：

由浙商证券股份有限公司转来的《关于浙江镇洋发展股份有限公司向不特定对象发行

可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕197 号，以下简

称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江镇洋发展股份有限公司（以下简

称镇洋发展公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。

一、关于融资规模与效益测算

根据申报材料及公开资料，1）发行人本次募集资金不超过 6.6 亿元，全部用于“年

产 30 万吨乙烯基新材料项目”，该项目总投资 19.78 亿元，前次首发募集金额 3.58 亿元

也用于该项目。2）首发招股书披露本项目建设期 2.5 年，内部收益率 12.65%，本次申报

材料披露项目建设期 3 年，内部收益率 13.61%。

请发行人说明：（1）本次募投项目中建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容及

测算过程，建筑面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系，建筑

单价、设备单价以及安装费与同行业公司可比项目、前次募投项目是否存在明显差异；

（ 2）

结合现有资金情况、用途和未来经营及融资情况，说明本项目除募集资金外所需剩余资金

的来源，是否存在资金筹措风险；（3）效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具

体预测过程及依据，与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，本次申报材料与首发

申报材料中关于效益测算情况及相关参数存在差异的原因，相关预测是否审慎、合理。

请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5 条、《证券

期货法律适用意见第 18 号》第 5 条进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题 2）

(一) 本次募投项目中建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容及测算过程，建筑

面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系，建筑单价、设备单价

以及安装费与同行业公司可比项目、前次募投项目是否存在明显差异

积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系

本次募投项目总投资金额为 197,800.00 万元，拟投入募集资金 66,000.00 万元，具

体投资明细如下：

单位：万元

是否属于资本性拟使用本次募

序号项目金额

支出集资金金额

一建设投资（含税） 187,932.00 - 66,000.00

二建设期利息 4,730.00 否 -

三流动资金 5,138.00 否 -

合计 197,800.00 - 66,000.00

(1) 设备购置

本次募投项目设备购置为 72,080.00 万元，主要为项目实施所需设备的投资支出。在

设备数量方面，公司根据项目经验、产能规模、生产工艺流程等拟定各生产环节设备明细；

在设备单价方面，公司按照近期类似项目订货价水平并结合市场行情进行估算，与本次募

投项目新增产能相匹配。

本次募投项目拟购置的设备主要包括主装置及外围配套装置，涉及静置设备、机械设

备等，具体投资明细如下：

单位：台、万元、万元/台

VCM 装置 PVC 装置 PVC 包装及成品仓库公用工程及辅助设施

序号设备名称

数量单价金额数量单价金额数量单价金额数量单价金额

催化剂及化

学药剂

合计 4,031 - 31,086.70 3,961 - 26,433.53 107 - 4,671.57 1,503 9,888.17

注：由于不同装置具体购置设备的型号、规格等不尽相同，所列单价为该类型设备的平均购置价格

本次募投项目采购设备数量系公司结合拟达到的产能目标、生产工艺以及同类型项目

经验后谨慎确认，相关设备的采购价格，系按照近期类似项目订货价水平并结合市场行情

估算所得，具有其合理性。

(2) 主要材料

本次募投项目主要材料为 23,568.00 万元，主要为项目实施所需的工艺管道、电力电

缆、仪表电缆、给排水及地管管道等材料的支出，与本次募投项目新增产能相匹配。具体

投资明细如下：

序号材料名称金额（万元）

合计 23,568.00

(3) 安装费

本次募投项目安装费为 18,400.48 万元。公司主要依据《中国石油化工集团公司石油

化工项目可行性研究投资估算编制办法（试行）》，并参照类似项目进行估算，与本次募

投项目新增产能相匹配。具体投资明细如下：

序号装置名称安装费（万元）

一、工艺生产装置 13,113.37

二、辅助设施 1,194.68

三、公用工程 2,874.47

四、厂外工程 431.19

五、特定条件下费用 137.61

六、安全生产费 649.15

合计 18,400.48

(4) 建筑工程费

本次募投项目建筑工程费为 31,289.52 万元，主要为工艺生产装置、辅助设施以及公

用工程的建设投资。在建筑面积方面，公司根据本项目功能规划设计等进行估算；在建筑

造价方面，设备装置主要参照类似项目进行估算，其余建筑物主要根据《浙江省房屋建筑

与装饰工程预算定额（2018 版）》并结合当地的市场建筑造价水平、市场造价等进行估算，

与本次募投项目新增产能相匹配。

单位：万元、㎡、m³、万元/㎡、万元/m³

序号建筑物名称建筑面积建筑单价总价面积依据定价依据

一、工艺生产装置 19,119.85

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

PVC 包装及成根据项目建

品仓库设规划

二、辅助设施 5,102.58

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

综合办公楼及根据项目建

食堂设规划

根据项目建

设规划

三、公用工程 6,660.99

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

厂区蒸汽及冷根据项目建

凝系统设规划

根据项目建

设规划

公用工程变电根据项目建

所设规划

厂区供热工艺根据项目建

外管设规划

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

根据项目建

设规划

序号建筑物名称建筑面积建筑单价总价面积依据定价依据

根据项目建

设规划

老旧生产设施

根据项目建

设规划

整

四、安全生产费 406.10

合计 31,289.52

本次募投项目达产后，将新增 PVC 产量 30 万吨/年，公司结合相关工艺生产装置需要

合理规划建筑面积。同时，综合考虑配套设施、公用工程空间以及相关生产部门、技术研

发部门等人员的办公所需空间确认本次募投项目整体建设面积，具有其合理性。

(5) 其他支出

本次募投项目其它支出为 8,441.00 万元，主要包括工程建设管理费、工程质量监管

费、工程建设监理费等，均为使项目达到预定可使用状态的必要投入，符合会计准则规定

的资本性支出的条件。具体投资明细如下：

序号材料名称金额（万元）

合计 8,441.00

(6) VCM 装置、PVC 装置的设备购置费、建筑工程费及安装费是否匹配

本次募投项目 VCM 装置、PVC 装置的设备购置费、建筑工程费及安装费占本次募投项

目对应各项建设投资支出的占比情况如下：

序号建设投资支出 VCM 装置对应占比 PVC 装置对应占比合计占比

本次募投项目 VCM 装置、PVC 装置的设备购置费、建筑工程费及安装费合计占比分别

为 79.80%、55.37%和 70.89%，为各项建设投资项目的主要支出，具有匹配性。

明显差异

(1) 与同行业公司可比项目对比情况

由于同行业上市公司披露内容中涉及项目单价、设备单价及安装费等具体科目较少，

选取部分同行业上市公司同类型项目的投资总额与达产产能进行对比，具体情况如下：

总投资额达产产能单位投资强度

项目

（万元）（万吨）（元/吨）

嘉化能源：年产 30 万吨功能性高分子材料（2020

年度）

公司本次募投项目 197,800 30 6,593.33

公司本次募投项目单位投资强度 6,593.33 元/吨，略高于嘉化能源同类型项目单位投

资强度，主要系本次募投项目需新建中央控制室、研发综合楼、焚烧系统、循环水站、消

防泵站等公用工程或辅助设施，整体而言不存在重大差异。同时本次募投项目可研机构中

国成达工程有限公司是一家国内知名的专业从事化学工程设计施工、工程总承包的公司，

具有丰富的 PVC 项目设计和实际施工经验，包括嘉化能源在内的很多同行业项目均由其设

计施工，其在项目可行性研究过程中也充分参考了以往同类型项目相关内容最终确定本募

投项目方案。

(2) 与前次募投项目对比情况

本次募投项目与前次募投项目在固定资产支出方面的差异具体如下：

单位：万元

序号项目前次募投项目估算本次募投项目估算

根据上表所示，差异主要系本次募投项目根据实际建设情况，将辅助设施中的 “综

合办公楼及食堂”的建筑面积由 2,370 平方米调整为 8,230.34 平方米，建筑工程费由

故本次募投项目的建筑单价、设备单价及安装费与前次募投项目的估算不存在明显差异。

(二) 结合现有资金情况、用途和未来经营及融资情况，说明本项目除募集资金外所

需剩余资金的来源，是否存在资金筹措风险

本次募投项目总投资金额为 197,800.00 万元，由于前次募集资金净额为 35,762.75

万元，占项目投资预算总额的 18.08%，存在资金缺口。公司综合考虑 2022 年末可自由支

配的资金余额、未来两年经营活动产生的现金流入情况和未来两年的资金使用需求后，测

算的资金缺口约为 84,876.63 万元。公司资金缺口的测算情况如下：

单位：万元

项目金额

未来两年资金使用需求① 195,076.32

其中：未来两年建设项目资金需求[注 1] 1,300.00

未来两年技改及设备采购支出 8,000.00

未来两年利润分配资金需求[注 2] 25,119.35

最低资金保有量需求 20,000.00

本次募投建设项目资金缺口 140,656.97

减：可自由支配资金余额② 31,911.80

未来两年资金流入③[注 3] 78,287.89

资金缺口(①-②-③) 84,876.63

[注 1]未来两年建设项目资金需求系供镇海炼化 20%碱项目资金需求

[注 2]未来两年利润分配资金需求根据预测净利润以及近三年平均实际现金分红比例

计算得出，预测的未来两年利润分配资金需求仅为论证公司营运资金缺口情况，不代表公

司对今后年度经营情况及趋势的判断，亦不构成利润分配预测及承诺

[注 3]未来两年资金流入根据预测现有生产线现金净流入、预测募投项目固定资产进

项税抵扣以及预测 PVC 产品销售现金净流入计算汇总得出

可自由支配资金情况如下：

单位：万元

项目 2022 年 12 月 31 日余额

货币资金① 41,862.37

其中：使用受限的货币资金② 438.37

募集资金专户银行存款③ 9,512.20

可自由支配资金余额（①-②-③） 31,911.80

截至 2022 年 12 月 31 日，本次募投建设项目资金缺口情况如下：

单位：万元

项目金额

本次募投建设项目总投资额① 197,800.00

前次募集资金已投入金额② 26,250.55

前次募集资金待投入金额③ 9,512.20

已投入自有资金金额④ 21,380.28

本次募投建设项目资金缺口（①-②-③-④） 140,656.97

鉴于本次募投项目对公司的重大战略意义并具有良好的经济效益，公司正全力推进本

次募投项目的实施。截至 2022 年 12 月 31 日，本次募投项目已投入资金 47,630.83 万元，

占项目总投资额的 24.08%，其中前次募集资金实际已使用 26,250.55 万元，资金投入进度

符合预期。

除使用前次及本次募集资金投入外，公司剩余资金来源计划具体如下：

截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 41,862.37 万元，应收账款净额为

支持。

报告期内，公司实现营业收入分别为 115,226.46 万元、211,665.38 万元及 256,267.88

万元，净利润分别为 13,747.92 万元、49,761.80 万元及 37,958.67 万元，经营活动现金

流净额分别为 6,361.98 万元、12,956.21 万元及 52,690.50 万元。未来公司将继续巩固现

有行业地位和市场竞争力，公司的竞争能力和可持续发展能力也将进一步提高，有利于公

司未来经营能力和盈利能力的提升，公司持续稳定的经营状况为本次募投项目建设提供了

有力保障。

截至 2022 年 12 月 31 日，公司短期加长期银行借款共计 500 万元，母公司资产负债

率为 32.62%，资产负债率较低。由于公司最近几年整体经营持续稳健发展，资信状况良好，

公司银行融资渠道通畅。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已获得银行授信额度 10 亿元，可

用以补充本次募投项目后续资金缺口。

综上，上述三项资金来源能够覆盖本次募投项目的资金缺口，资金投入不足导致募投

项目不能正常建设投产的风险较小。

(三) 效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与公司现

有水平及同行业可比公司的对比情况，本次申报材料与首发申报材料中关于效益测算情况

及相关参数存在差异的原因，相关预测是否审慎、合理

水平及同行业可比公司的对比情况

(1) 销售收入测算

本次募投项目计划年产 30 万吨 PVC 产品，本次募投项目收入测算如下：

投产期达产期

项目 T+4 T+5-T+18

（达产 80%）（达产 100%）

单价（元/吨） 7,173.45 7,173.45

销量（万吨） 24.00 30.00

销售收入（万元） 172,162.83 215,203.54

PVC 是我国氯碱工业生产链条中的最主要产品之一，属于世界五大通用塑料之一，与

钢材、木材、水泥并称四大基础建材，广泛用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电

力、公用事业等领域，2022 年我国 PVC 表观消费量达到 2,004 万吨，市场需求相对旺盛，

达到设计生产能力后销量与产能将具有较高的匹配性，因此设定建成后将于第一年达产

本次募投项目参考 PVC 产品最近五年平均市场销售价格并结合对未来市场行情、行业

竞争状况的判断等因素做出，预测销售单价为每吨 7,173.45 元（不含税）。

本次募投项目采用乙烯法生产 PVC 产品，因此预测销售单价主要参考华东地区乙烯法

PVC 最近五年的平均市场销售价格，具体价格变动情况如下：

华东地区乙烯法PVC月不含税平均价（元/吨）

数据来源：中国氯碱网、卓创资讯

根据测算，最近五年华东地区乙烯法 PVC 平均市场销售价格为 6,787.61 元/吨（不含

税），本次募投项目预测销售单价参考上述价格，并结合对未来市场行情、行业竞争状况

的判断，比如最近 5 年国内工业品出厂价格指数平均增长率及本项目完全达产时长等因素

进行预测，与首发时预测销售单价所考虑的因素相似，具有合理性。

(2) 总成本费用测算

本项目总成本费用主要包括生产成本、管理费用、销售费用、研发费用等，其中生产

成本包括原辅材料、燃料动力、人工费用、维修费、固定资产折旧摊销等。项目总成本费

用的估算遵循国家现行会计准则规定的成本和费用核算方法，并参照目前企业的历史数据

及项目实际，具体测算依据具体如下：

序号项目测算依据

本募投项目规划产品预计耗用的原辅材料，采用以市场价格

体系为基础的预测价格

水、电、汽等燃料动力价格按本次募投项目所在地实际价格

作为测算依据

根据生产线投产后所需人员数量与当地人员薪酬水平估算

工资及福利费用总额

本项目固定资产折旧、无形及递延资产摊销按平均年限法计

算。

包括无形资产、其他递延资产的折旧摊销及其他管理费，其

它管理费按 3 万元/人.年计算

序号项目测算依据

其它制造费取固定资产原值（扣除建设期利息）的 0.5%计

算

贷款年利率参考中国人民银行最新发布的贷款市场报价利

取，流动资金借款年利率按 3.65%计取

本项目产品及原料的销项税和进项税税率按 13%计取，水及

及教育费附加税按增值税金的 12%计取

基于上述测算依据，本次募投项目达产当年成本测算如下：

单位：万元

序号项目达产 100%时（T+5 年）

总成本费用 198,904.88

(3) 测算过程

在销售收入、总成本费用测算的基础上，对本募投项目运营期的利润情况测算具体如

下：

单位：万元

项目 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 „„ T+13 T+14 „„ T+18

销售收入 172,162.83 215,203.54 215,203.54 215,203.54 215,203.54 215,203.54 215,203.54 „„ 215,203.54 215,203.54 „„ 215,203.54

生产成本 154,472.56 187,496.42 187,496.42 187,496.42 187,496.42 187,496.42 187,496.42 „„ 187,496.42 171,825.06 „„ 171,825.06

其中：原辅材料 115,728.88 144,661.10 144,661.10 144,661.10 144,661.10 144,661.10 144,661.10 „„ 144,661.10 144,661.10 „„ 144,661.10

折旧摊销 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 „„ 15,671.35 „„

工资福利 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 „„ 2,700.00 2,700.00 „„ 2,700.00

燃料动力 16,366.53 20,458.17 20,458.17 20,458.17 20,458.17 20,458.17 20,458.17 „„ 20,458.17 20,458.17 „„ 20,458.17

维修费 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 „„ 4,005.79 4,005.79 „„ 4,005.79

毛利率 10.28% 12.87% 12.87% 12.87% 12.87% 12.87% 12.87% „„ 12.87% 20.16% „„ 20.16%

销售费用 3,890.88 4,863.60 4,863.60 4,863.60 4,863.60 4,863.60 4,863.60 „„ 4,863.60 4,863.60 „„ 4,863.60

管理费用 1,658.70 1,658.70 1,658.70 1,658.70 1,658.70 1,448.10 1,448.10 „„ 1,448.10 540.00 „„ 540.00

财务费用 4,300.00 4,085.00 3,762.50 3,440.00 2,365.00 1,290.00 „„ „„

其他制造费（含

研发费用）

城建税及教育

费附加

利润总额 7,039.53 16,298.67 16,226.27 16,049.79 17,124.79 18,410.39 19,700.39 „„ 19,700.39 36,279.84 „„ 36,279.84

所得税额 1,759.88 4,074.67 4,056.57 4,012.45 4,281.20 4,602.60 4,925.10 „„ 4,925.10 9,069.96 „„ 9,069.96

净利润 5,279.65 12,224.00 12,169.70 12,037.34 12,843.59 13,807.79 14,775.29 „„ 14,775.29 27,209.88 „„ 27,209.88

净利润率 3.07% 5.68% 5.65% 5.59% 5.97% 6.42% 6.87% „„ 6.87% 12.64% „„ 12.64%

综上所述，本次募投项目效益测算过程和测算依据结合公司实际经营情况以及未来

市场竞争情况进行确定，并考虑了 PVC 市场价格、原材料价格区间波动、折旧摊销等因

素的影响，因此本次募投项目的效益测算较为谨慎合理。

(4) 与公司现有毛利率水平比较情况

由于 PVC 产品为新增产品，与现有主要产品存在一定差异，故比较报告期内公司主

营业务综合毛利率与本次募投项目达产后 PVC 产品的毛利率，具体情况如下：

项目毛利率

现有主要产品 2021 年度 31.57%

本募投项目达产当年毛利率 12.87%

注：现有主要产品整体毛利率为公司主营业务毛利率

一方面，公司长期以来一直专注于氯碱相关业务，生产经营中对碱、氯、氢之间量

的平衡要求较高，日常经营和战略规划中始终坚持平衡短期和中长期整体效益最大化原

则，本次募投项目系公司实现氯碱生产平衡的重要方式，对目前主营业务的有效补充及

转型升级有重大作用，随着募投项目的顺利实施，将丰富公司产品种类，优化产品结构，

使公司从无机化工为主转型升级为无机化工和有机化工新材料并重的产业格局，有利于

公司进一步扩大经营规模和盈利能力，提升市场影响力。另一方面，PVC 及其主要原材料

的市场价格波动与宏观经济环境、市场供需关系有着密切联系，由于 PVC 主要原材料乙

烯和液氯近三年市场价格上涨较快，使得本次效益测算的毛利率相对较低。再加上公司

部分现有固定资产投资成本相对较低，其中不少固定资产已经折旧完毕，设备整体成新

率不到 50%，而本次募投项目投资总额 197,800 万元，预计年度新增折旧摊销合计

因此，虽然本次募投项目的毛利率水平低于公司现有主营业务综合毛利率，但公司

选择聚氯乙烯作为募投项目是根据自身氯碱生产平衡的需求，结合国内聚氯乙烯行业发

展趋势，主要市场区域消费情况以及自身产品结构优化等提出的，符合公司长期发展战

略。

(5) 与同行业上市公司可比项目对比情况

选取部分可比上市公司 PVC 产品最近三年的毛利率变动情况与公司本次募投项目毛

利率进行对比，具体情况如下：

毛利率

公司名称主要产品名称

嘉化能源 PVC 13.99% 37.61% -

中泰化学 PVC 17.86% 37.51% 28.68%

北元集团 PVC 0.50% 16.60% 22.43%

湖北宜化 PVC 1.48% 18.85% 8.96%

鸿达兴业 PVC - 38.75% 38.42%

平均值 8.46% 29.86% 24.62%

本次募投项目 PVC 12.87%

PVC 市场价格波动和宏观经济环境、市场供需关系有着密切联系，2021 年，受“双

碳”政策、出口数量大增等多方因素影响，PVC 价格涨至历史新高。进入 2022 年后，随

着上游电石、乙烯等原料价格的回落，PVC 市场行情开始从高位不断下滑，目前仍处于近

三年市场价格的相对低点，使得上表可比上市公司的 PVC 产品毛利率变动也较大。北元

集团、湖北宜化的 PVC 产品毛利率 2022 年度同比大幅下降系上述两家上市公司采用电石

法生产 PVC，主要原材料电石的市场价格大幅上升所致。嘉化能源、中泰化学由于采用乙

烯法生产 PVC，因此 2022 年度的毛利率与本次募投项目相近。

本次募投项目测算中充分考虑了近五年 PVC 产品价格及乙烯、氯气等原材料价格变

动等情况，所得毛利率数据相对审慎合理，高于最近三年最低水平的 2022 年度可比上市

公司平均值，低于嘉化能源、中泰化学。

相关预测数据的合理性；

(3) 查阅本次募投项目的可研报告及复核报告，结合相关合同、募集资金使用台账、

支付凭证等材料，核查公司本次募集资金投向中资本性支出、非资本性支出以及补充流

动资金的情况；

(4) 核查公司本次募投项目的实际投向，分析其与现有业务的关联性，判断其是否

属于投向与主营业务无关的领域，是否涉及使用募集资金收购资产、购买理财产品或进

行类金融投资等情况。

(1) 根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5 条进行核查并发表明确意见

我们根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》之“7-5 募投项目预计效益披露要

求”，逐项进行核查并发表核查意见如下：

同类文件的内容，披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程。发行前可研报告超

过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变化、变化的具体内容及对效益

测算的影响进行补充说明

经核查，本次募投项目《年产 30 万吨乙烯基新材料项目可行性研究报告》出具日为

募投产品 PVC 的市场价格、原辅材料价格、银行贷款利率等效益测算数据相较首发测算

时发生了一定的变化，出于谨慎性考虑，公司委托原可研报告的编制机构对本次募投项

目情况进行了复核更新，并于 2023 年 2 月出具了复核报告。

综上，我们认为：公司已结合可研报告、内部决策文件，披露了效益预测的假设条

件、计算基础及计算过程；公司已委托原可研报告的编制机构就本次募投项目出具了可

研报告的复核报告，复核报告出具未超过一年。

收期的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司经营的预计影响

经核查，我们认为：本次募投项目内部收益率的计算过程及所使用的收益数据合理，

公司已在募集说明书中披露本次发行对公司经营管理和财务状况的预计影响。

明增长率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理性，或与同行业可比公司的经营情况

进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性

经核查，我们认为：公司已在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情况进行

了纵向对比，与可比上市公司的经营情况进行横向对比，本次募投项目的效益预测中产

品价格、成本费用、毛利率等关键指标具备合理性。

计算基础进行核查，并就效益预测的谨慎性、合理性发表意见。效益预测基础或经营环

境发生变化的，保荐人应督促公司在发行前更新披露本次募投项目的预计效益

经核查，我们认为：本次募投项目效益预测具有谨慎性、合理性；公司已在募集说

明书中披露募投项目预计效益情况、效益测算的主要过程及影响要素，并充分提示募投

项目实施相关风险。

(2) 根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条进行核查并发表明确意见

我们根据《证券期货法律适用意见第 18 号》之“五、关于募集资金用于补流还贷如

何适用第四十条‘主要投向主业’的理解与适用”，逐项进行核查并发表核查意见如下：

资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，

用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三十。对于具有轻

资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应当充分论

证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发投入

经核查，我们认为：公司本次募集资金总额不超过 66,000.00 万元（含本数），全

部用于本次募投项目的固定资产投资，不存在用于补充流动资金和偿还债务的情形。

经核查，我们认为：公司不属于金融类企业，本次募集资金总额全部用于固定资产

投资，不适用上述规定。

本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充流动资金。工程施

工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出

经核查，我们认为：本次募集资金全部用于固定资产建设投资，属于资本性支出，

不涉及支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动资金等非资本性支出，不

存在补充流动资金的情形。

资金用途视为补充流动资金；如本次发行董事会前尚未完成资产过户登记，本次募集资

金用途视为收购资产

经核查，我们认为：本次募集资金未用于收购资产，不适用上述规定。

资金占募集资金的比例，并结合公司业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成

及资金占用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合理性

经核查，我们认为：公司已披露本次募集资金中资本性支出、非资本性支出构成以

及补充流动资金占募集资金的比例，公司本次募集资金不存在补充流动资金的情形。

见。对于补充流动资金或者偿还债务规模明显超过企业实际经营情况且缺乏合理理由的，

保荐人应当就本次募集资金的合理性审慎发表意见

经核查，我们认为：公司本次募集资金总额不超过 66,000.00 万元（含本数），全

部用于固定资产投资，均属于资本性支出，不存在补充流动资金的情形。

二、关于主营业务收入

根据申报材料及公开资料，1）公司主营业务收入包含氯碱类产品、MIBK 类产品、其

他产品，氯碱类产品主要由烧碱、氯化石蜡、ECH 和液氯构成，报告期内公司主营业务收

入分别为 11.33 亿、11.36 亿、20.42 亿和 19.86 亿，近一年及一期增幅较为明显。2）

公司主营业务收入分为直销和经销模式，报告期内经销占比分别为 45.29%、43.22%、

请发行人披露：（1）报告期内，公司主要产品的单价、销量、毛利金额；（2）报

告期内，公司直销和经销前五大客户情况，包括成立时间、合作起始时间、销售内容、

结算条款、销售金额及产品单价、毛利金额。

请发行人说明：（1）结合公司各主要产品单价、销量等，量化分析公司报告期内主

营业务收入增长的原因，与同行业可比公司的对比情况及差异原因，产品价格变化是否

与市场走势匹配；（2）结合报告期内公司主要经销商变动情况，说明公司近一期经销占

比下降的原因，分析直销与经销模式下主要产品的价格差异。

请保荐机构及申报会计师对上述问题进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题

(一) 发行人披露

报告期各期，公司主要产品的单价、销量、毛利情况如下：

产品销量均价毛利销量均价毛利销量均价毛利

（万吨）（元/吨）（万元）（万吨）（元/吨）（万元）（万吨）（元/吨）（万元）

烧碱 35.32 3,559.67 78,779.03 33.64 2,236.22 40,956.4 28.52 1,684.41 21,781.17

氯化

石蜡

液氯 24.11 846.48 -13,794.95 22.69 1,334.68 19.66 707.29 -6,070.81

MIBK 1.69 9,856.88 1,200.99 1.95 15,643.12 1.09 12,233.56 2,082.11

ECH 2.51 13,165.82 -3,778.35 1.62 13,820.79 2,371.57

注：上表中价格均为不含税价格，下同

ECH 为公司 2021 年新增业务。2022 年，ECH 主要原材料甘油价格相较 2021 年涨幅达

ECH 产品需求萎缩，价格明显下跌，导致 2022 年 ECH 毛利为负。

液氯产品是生产烧碱过程中产出的联产品，其产量与烧碱的产量成比例变动，在烧

碱市场需求量较大的情况下，液氯产品同比例产出，市场上液氯产品供过于求。公司氯

化石蜡产品仅能消耗部分氯气，在考虑综合效益的情况下未消耗部分氯气会直接对外出

售，故液氯也成为公司主要产品之一，但毛利率通常为负数。2021 年毛利率为正，主要

系产品售价随市场价格大幅上涨而上涨。

售内容、结算条款、销售金额及产品单价、毛利金额

报告期各期前五名直销客户基本情况如下：

合作起销售销售金额毛利

序号客户名称设立时间产品均价结算条款

始时间内容（万元）（万元）

液氯：双方于每月 25 日确认本

月实际供应数量后，卖方开具

在拿到发票后 15 个工作日内完

成结算。

南亚电子材料（昆山）有限公环氧氯环氧氯丙烷验收合格后于收到发票后 10 日

司丙烷 12,344.51 元/吨内电汇结算

中国石油化工股份有限公司

镇海炼化分公司

宁波镇海炼化利安德化学有

限公司

宁波镇海炼化利安德巴赛尔

新材料有限公司

诺力昂化学品（宁波）有限公

司

小计 58,134.00 -582.52

合作起销售销售金额毛利

序号客户名称设立时间产品均价结算条款

始时间内容（万元）（万元）

液氯于每月 25 号开票，15 个工

作日完成结算

中国石油化工股份有限公司

镇海炼化分公司

宁波镇海炼化利安德化学有

限公司

宁波镇海炼化利安德巴赛尔

新材料有限公司

诺力昂化学品（宁波）有限公

司

受同一控制人陆祥芳、周英控

制

每月 25 日前货款次月底结算，

年底结算当年货款

每月 25 日前货款次月底结算，

年底结算当年货款

小计 45,914.62 11,759.43

合作起销售销售金额毛利

序号客户名称设立时间产品均价结算条款

始时间内容（万元）（万元）

液氯于每月 25 日确认数量，拿

结算当年货款

每月 22 日前货款当月底前结算，

以银行承兑汇票或现汇结算

诺力昂化学品（宁波）有限公

司

中国石油化工股份有限公司发票到后三个月内结算，以银行

镇海炼化分公司电汇结算

宁波镇海炼化利安德化学有

限公司

受同一控制人陆祥芳、周英控

制

每月 25 日前产生的货款于次月

底前结算，年底结算当年货款

每月 25 日前货款次月底前结算，

年底结算当年货款

小计 29,314.32 -168.51

报告期各期前五名经销客户基本情况如下：

合作起销售金额毛利

序号经销商名称设立时间销售内容产品均价结算条款

始时间（万元）（万元）

烧碱 3,494.02 元/ 月底结算，以银行承兑汇票或银

吨行电汇结算

烧碱 3,418.34 元/

吨

浙江金贸通供应链管理有甲基异丁甲基异丁基酮

限公司基酮等 9,819.86 元/吨

上海顺雅化工进出口有限甲基异丁甲基异丁基酮

公司基酮等 9,625.62 元/吨

杭州萧山毅达化工物资有烧碱 3,440.08 元/ 款到发货，以电汇或银行承兑汇

限公司吨票结算

小计 29,689.07 14,015.61

合作起销售金额毛利

序号经销商名称设立时间销售内容产品均价结算条款

始时间（万元）（万元）

烧碱 2,168.66 元/ 月底结算，以现汇或银行承兑汇

吨票结算

烧碱 1,909.42 元/ 月底结算，以现汇或银行承兑汇

吨票结算

浙江金贸通供应链管理有甲基异丁甲基异丁基酮

限公司基酮等 14,869.33 元/吨

上海顺雅化工进出口有限甲基异丁甲基异丁基酮

公司基酮等 14,404.71 元/吨

绍兴鑫胜轻化物资有限公烧碱 1,940.93 元/ 款到发货，以现汇或银行承兑汇

司吨票结算

小计 26,915.65 11,972.11

合作起销售金额毛利

序号经销商名称设立时间销售内容产品均价结算条款

始时间（万元）（万元）

烧碱 1,607.62 元/ 月底结算，以电汇或银行承兑汇

吨票结算

烧碱 1,501.49 元/ 带款提货，以电汇或银行承兑汇

吨票结算

绍兴鑫胜轻化物资有限公烧碱 1,487.09 元/ 带款提货，以电汇或银行承兑汇

司吨票结算

烧碱 1,500.09 元/ 月底结算，以现汇或银行承兑汇

吨票结算

浙江金贸通供应链管理有甲基异丁甲基异丁基酮带款提货或月底结算，以现汇或

限公司基酮等 12,405.75 元/吨银行承兑汇票结算

小计 16,818.48 6,138.89

(二) 发行人说明

原因，与同行业可比公司的对比情况及差异原因，产品价格变化是否与市场走势匹配

(1) 结合公司各主要产品单价、销量等，量化分析公司报告期内主营业务收入增长的

原因

报告期各期，公司主营业务收入分别为 113,638.61 万元、211,527.18 万元和

长，一方面系公司氯碱类产品销量较上一年度稳步增长，另一方面系 2021 年度氯碱类产

品市场价格大幅增长。此外，公司 2021 年新增 ECH 产品也增加了 2021 年度主营业务收入。

入增长主要系市场价格变动所致，2021 年下半年起烧碱市场价格大幅提升后，2022 年持

续较高价位运行；ECH 收入增长主要系销量的增加。

各主要产品销量及销售单价对其销售收入增长的影响分析如下：

较上期同比变较上期同比变

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

动（%）动（%）

收入金额（万元） 125,713.45 67.09 75,235.86 56.60 48,043.30

销量（万吨） 35.32 4.97 33.64 17.96 28.52

均价（元/吨） 3,559.67 59.18 2,236.22 32.76 1,684.41

销售收入增长受销售单价上涨和销量上升因素影响均较大，2022 年烧碱销售收入增长主要

系销售单价持续较高价位运行。

较上期同比变较上期同比变

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

动（%）动（%）

收入金额（万元） 34,262.50 9.85 31,190.75 46.19 21,336.03

销量（万吨） 6.73 1.12 6.66 19.66 5.56

均价（元/吨） 5,091.28 8.64 4,686.60 22.17 3,836.02

化石蜡销售收入增长受销售单价上涨和销量上升因素影响均较大，2022 年收入增长主要系

销售单价小幅上涨。

较上期同比变较上期同比变

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

动（%）动（%）

收入金额（万元） 20,411.87 -32.59 30,279.85 117.77 13,904.47

销量（万吨） 24.11 6.29 22.69 15.40 19.66

均价（元/吨） 846.48 -36.58 1,334.68 88.70 707.29

收入增长主要系销售单价和销量大幅上涨。2022 年液氯销售收入减少主要系销售单价回落。

较上期同比变较上期同比变

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

动（%）动（%）

收入金额（万元） 16,624.25 -45.41 30,451.83 127.82 13,366.38

销量（万吨） 1.69 -13.36 1.95 78.17 1.09

均价（元/吨） 9,856.88 -36.99 15,643.12 27.87 12,233.56

减少，再加上下游防老化剂行业的需求爆发式增长，销售单价和销量均有所上涨，其中销

量涨幅达 78.17%。2022 年 MIBK 销售收入减少主要系下游防老剂行业开工负荷较低，需求

萎缩，销售单价大幅下降。

较上期同比变较上期同比变

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

动（%）动（%）

收入金额（万元） 32,992.45 47.26 22,403.74

销量（万吨） 2.51 54.59 1.62

均价（元/吨） 13,165.82 -4.74 13,820.79

季度新增的产品并大力对外推广销售，使得 2022 年销量大幅增长。ECH 主要用于生产环氧

树脂等化工产品，主要客户为南亚电子材料（昆山）有限公司、安徽恒远科技有限公司、

江苏三木化工股份有限公司等环氧树脂行业客户。

(2) 与同行业可比公司的对比情况及差异原因

报告期内，公司与同行业其他上市公司主营业务收入变动率对比情况如下：

企业名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度

中泰化学 -11.09% -25.82% /

滨化股份 -3.72% 43.59% /

氯碱化工 -4.62% 36.29% /

嘉化能源 27.66% 62.33% /

平均数 2.06% 29.10% /

中位数 -4.17% 39.94% /

公司 21.07% 86.14% /

由于产品结构及各产品收入占比差异等因素影响，报告期内公司与各可比公司的收入

变动率有所差异。总体上看，报告期内公司主营业务收入变动率高于同行业可比上市公司

平均值。

其中，公司 2022 年主营业务收入增长，而多家同行业上市公司收入下降的主要原因

如下：

入为 125,713.45 万元，占当年公司主营业务收入比例为 49.09%，烧碱收入变动率为 67.09%，

主要系 2022 年烧碱价格持续较高价位运行所致；ECH 收入为 32,992.45 万元，占当年公司

主营业务收入比例为 12.88%，ECH 收入变动率为 47.26%，ECH 产品系公司于 2021 年第三

季度新增的产品并大力对外推广销售，使得 2022 年销量大幅增长。

年现代贸易类产品收入为 2,656,673.88 万元，占当年该公司主营业务收入比例为 48.12%，

现代贸易类产品收入变动率为-21.42%。而其 2022 年氯碱类产品收入仍然呈现明显的增长

态势，2022 年氯碱类产品收入为 341,900.94 万元，占当年该公司主营业务收入比例为

烷收入为 202,922.48 万元，占当年该公司主营业务收入比例为 23.02%，环氧丙烷收入变

动率为-38.15%。而其 2022 年烧碱收入仍然呈现明显的增长态势，2022 年烧碱收入为

入为 288,651.30 万元，占当年该公司主营业务收入比例为 45.79%，氯产品收入变动率为

-11.64%。而其 2022 年烧碱收入仍然呈现明显的增长态势，2022 年烧碱收入为 194,355.47

万元，占当年该公司主营业务收入比例为 30.83%，烧碱收入变动率为 30.94%。

乙烯）、蒸汽、氯碱等主要产品的收入均有所上涨，其中 2022 年氯碱收入为 142,484.39

万元，占当年该公司主营业务收入比例为 12.50%，氯碱收入变动率为 29.46%。

因此，2022 年公司与同行业可比上市公司烧碱产品或氯碱类产品收入均呈现不同幅度

的增长态势，但由于公司产品结构不同，烧碱收入占比不同，2022 年主营业务收入变动率

也有所差异。公司烧碱收入占当年公司主营业务收入比例为 49.09%，占比高于同行业可比

上市公司平均水平，受 2022 年烧碱价格持续震荡小幅上涨走势影响，2022 年公司主营业

务收入有所增长。

综上所述，由于产品结构及各产品收入占比差异等因素影响，报告期内公司与各可比

公司的收入变动率有所差异。

(3) 产品价格变化是否与市场走势匹配

市场价（不含税）销售单价（不含税）

数据来源：Wind

影响，局部地区烧碱企业生产负荷下调，区域性产量下降，再加上电和原盐价格上涨，烧

碱生产成本明显增加，自 2021 年下半年我国烧碱价格出现一轮较明显的上涨；2022 年我

国烧碱市场呈现持续震荡小幅上涨走势，从历史数据看，我国烧碱市场整体价格保持在相

对高位水平运行。

报告期内，公司烧碱销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。

市场价（不含税）销售单价（不含税）

数据来源：Wind

整体上升，另一原料蜡油的市场价格亦处于年内较高水平，使得氯化石蜡成本增加明显，

氯化石蜡产品价格也逐步上调，至 2021 年 10 月达到 10 年来的新高。2022 年随着液氯和

蜡油的价格震荡变动，国内氯化石蜡价格有所波动。

报告期内，公司氯化石蜡销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。

-500.00

市场价（不含税）销售单价（不含税）

数据来源：Wind

对液氯的需求量大幅增加，液氯的销售价格大幅上涨。2022 年受供需关系影响，液氯价格

有所回落。

报告期内，公司液氯销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。

市场价（不含税）销售单价（不含税）

数据来源：Wind

之前企业开工率下降导致市场现货供应减少，再加上下游防老化剂行业的需求爆发式

增长，使得自 2020 年 4 月份以来，MIBK 市场行情逐步走高。而 2022 年度由于下游防老剂

行业开工负荷较低，终端需求不足导致 MIBK 市场价格大幅下行。

报告期内，公司 MIBK 销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。

ECH 为公司 2021 年的新增产品，2021 年-2022 年 ECH 市场价格变动情况具体如下：

市场价（不含税）销售单价（不含税）

数据来源：Wind

繁，ECH 市场价格也相应震荡，在 2021 年 9 月 ECH 价格达到 10 年新高。

需求减弱，ECH 市场价格下跌，2022 年末 ECH 产品价格已回落至 2020 年初水平。

报告期内，公司 ECH 销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。

分析直销与经销模式下主要产品的价格差异

(1) 结合报告期内公司主要经销商变动情况，说明公司近一期经销占比下降的原因

报告期内，公司主营业务收入按销售模式划分的情况具体如下：

单位：万元

销售模 2022 年度 2021 年度 2020 年度

式金额比例金额比例金额比例

直销 163,411.19 63.81% 122,932.04 58.12% 64,519.64 56.78%

经销 92,678.80 36.19% 88,595.14 41.88% 49,118.97 43.22%

合计 256,089.98 100.00% 211,527.18 100.00% 113,638.61 100.00%

报告期各期，公司经销收入分别为 49,118.97 万元、88,595.14 万元和 92,678.80 万

元，占比分别为 43.22%、41.88%和 36.19%，其中，2020 年-2021 年，经销收入有所增加，

但整体占比较为稳定。2022 年公司经销占比同比下降主要系：1) 2021 年下半年起烧碱市

场行情较好，而烧碱产品中直销大客户较多，使得直销模式销售增长水平快于经销模式销

售增长。2) 公司为了稳定市场份额，提高整体经济效益，2022 年公司加大了对直销客户

的销售力度，使得直销收入增长较快。

从经销商变动来看，报告期内公司经销商数量较为稳定，各期新增、退出经销商情况

具体如下：

单位：家、万元

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

经销商数量 130 137 156

其中：经销商新增数量 25 31 55

新增经销商收入 6,064.86 11,194.62 4,520.14

新增经销商收入占总经销收入比 6.54% 12.64% 9.20%

经销商退出数量 32 50 28

减少经销商对应前一年收入 6,036.77 4,083.34 1,376.85

减少经销商对应前一年收入占总经销收入比 6.81% 8.31% 2.68%

报告期内上述退出经销商，主要有两种情形：一是基于双方历史合作表现、经销商规

模、回款情况和市场声誉等因素，公司每年主动淘汰部分经销商；二是经销商基于其自身

经营策略的调整。

(2) 直销与经销模式下主要产品的价格差异

报告期内，直销与经销模式下主要产品的价格存在一定差异，具体如下：

单位：元/吨

产品

经销均价直销均价经销均价直销均价经销均价直销均价

烧碱 3,462.24 3,625.70 2,052.49 2,446.62 1,556.00 1,822.14

氯化石蜡 5,021.63 5,161.22 4,609.13 4,778.15 3,795.48 3,904.82

液氯 485.06 853.40 1,334.68 707.29

MIBK 9,770.44 10,757.46 15,511.35 16,095.51 12,740.07 11,136.30

ECH 14,750.63 13,051.09 14,042.31 13,756.13

公司针对直销和经销客户均采用买断式的销售模式，销售定价主要根据市场和区域情

况确定。同一区域内公司给予经销商的价格要低于直销客户，原因在于公司向经销商销售

时会考虑经销商采购量等因素，并在定价上给予一定优惠，这样既保障了经销商的利益，

又能维持公司销售的稳定性。

由于液氯产品属于危化品，公司不能随意排放或大量储存，再加上液氯运输难度及物

流成本较高，销售范围受运输半径限制，故公司目前对于液氯处理方式为直接对外销售，

销售模式主要为直销。

MIBK 报告期各期直销模式相较经销模式的产品平均价格互有高低，主要系该产品的销

售价格和原材料采购成本在报告期内波动较大，用量较大的直销客户一般按月度定价，经

销客户在定价策略上主要采用随行就市的方式，定价模式存在差别，从而导致两种模式的

产品平均价格产生差异。

ECH 报告期内直销客户价格低于经销客户价格，主要原因是直销客户均为年度合约客

户，定价参照第三方网站价格，而经销商则是随行就市。公司抓住 ECH 市场行情，经销平

均销售价格高于第三方网站价格，故经销客户价格高于直销客户价格。

(三) 核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；

是否相符；

售量的变动，分析报告期内收入波动的原因；

格、主要合同条款、退换货政策等基本情况；

要客户情况、销售模式、定价策略、交易条款、各类产品的单价、收入的变动情况及变动

原因；

交易情况、退换货情况、定价方式、结算方式等情况；

是否与公司产品的价格变动趋势相一致；

经核查，我们认为：

对应产品行业景气度及下游企业需求变化、市场价格变动、企业自身生产经营情况等因素

影响，具有合理性；

市场价格变动趋势相一致，不存在明显差异；

变动具有合理性。公司直销与经销模式下主要产品的价格差异具有合理性。

三、关于原材料采购与主营业务毛利

根据申报材料及公开资料，1）公司主要采购原材料及能源包括原盐、电、蜡油、丙

酮、甘油，近一期前述原材料及能源均价变动分别为 32.81%、18.98%、32.03%、-17.59%、

高于同行业均值，主要系产品结构存在差别所致。

请发行人说明：（1）报告期各期，公司主要原材料采购数量与价格变动情况，与市

场价格及同行业可比公司的对比情况；（2）结合主要产品价格、成本变动等分析公司毛

利率变动的原因，与同行业可比公司的对比情况及差异原因。

请保荐机构及申报会计师对上述问题进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题

(一) 报告期各期，公司主要原材料采购数量与价格变动情况，与市场价格及同行业

可比公司的对比情况

报告期各期，公司主要原材料采购数量与价格变动情况如下：

单位：吨、万度、元/吨、元/度

项目均价变动均价变动

数量均价数量均价数量均价

率率

原盐 599,406.47 500.10 26.97% 572,683.09 393.86 52.19% 537,083.78 258.79

电 96,129.17 0.6377 18.54% 90,925.03 0.5380 3.05% 74,519.37 0.5221

蜡油 32,168.10 8,353.77 37.05% 33,357.44 6,095.49 14.16% 25,698.02 5,339.60

丙酮 22,344.79 4,875.21 -16.29% 25,786.12 5,823.90 -7.39% 16,519.34 6,288.53

甘油 27,919.98 9,667.14 17.71% 20,288.92 8,212.46 99.01% 2,769.72 4,126.74

报告期内，公司主要采购的原材料包括原盐、电、蜡油、丙酮、甘油，其中，电向国

网浙江省电力有限公司宁波供电公司市场化采购，均价会随着工业电价及峰谷用电量差异

有所变动。其他原材料均为基础化工原料，存在市场上公开可参考价格，采购价格随着市

场供求关系和行情而变动，总体上与市场价格基本一致。

(1) 主要能源电力采购价格与市场价格及同行业可比公司的对比情况

公司地处宁波市镇海区，向国网浙江省电力有限公司宁波供电公司市场化采购电力。

《浙江省电网销售电价表》分时电价（包含尖峰电价、高峰电价和低谷电价）采购电力。

根据《省发展改革委关于电价调整有关事项的通知》（浙发改价格〔2019〕527 号）、《省

发展改革委关于浙江电网 2020-2022 年输配电价和销售电价有关事项的通知》（浙发改价

格〔2020〕364 号）和《省发展改革委关于进一步完善我省分时电价政策有关事项的通知》

（浙发改价格〔2021〕341 号），分时电价具体如下表：

分时电价（元/千瓦时）

时间

尖峰电价高峰电价低谷电价

的通知》（发改价格[2021]1439 号）、《国家发展改革委办公厅关于组织开展电网企业代

理购电工作有关事项的通知》（发改办价格[2021]809 号）、《浙江省发展改革委关于调

于电网企业代理购电工作有关事项的通知》等要求，为促进电力市场化改革，建立健全电

网企业市场化购电方式，电网企业代理购电机制，2021 年 12 月为过渡期，由省电力公司

代理购电。2022 年度，根据公司签订的《浙江售电公司与电力用户购售电合同》，约定月

度交易分时合约电量和年度交易当月分时合约电量，如公司当月分时实际用电量小于合同

约定月度交易分时合约电量时，按照实际用电量，以合同约定的价格进行结算，超用电量

按照最近一次、最短周期的场内集中竞价出清价格结算。

综上，公司采购电力，均按照浙江省发改委公布的电价和与售电公司合同约定的电价

结算，由于规定的尖峰、高峰和低谷时段的不同，以及各不同时段所使用的电量差异，导

致报告期内电价的波动，不存在显著异常。

另一方面，可比上市公司中泰化学注册地在新疆乌鲁木齐，滨化股份注册地在山东滨

州，嘉化能源注册地在浙江嘉兴，氯碱化工注册地在上海，各地的电价会有所差异，再加

上各家峰谷电用量不同均会使得各家电力均价存在差异。

(2) 主要原材料原盐、蜡油、丙酮、甘油与市场价格及同行业可比公司的对比情况

报告期内原盐、蜡油、丙酮、甘油采购价格与市场价格的对比情况具体如下：

原盐采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）

采购价海盐出厂价（山东）

数据来源：Wind

蜡油采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）

采购价市场价（Wind)

数据来源：Wind

丙酮采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）

采购价市场价（Wind)

数据来源：Wind

甘油采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）

采购价市场价（卓创资讯)

数据来源：卓创资讯

报告期内，公司原盐采购价格高于市场价格，主要系山东省为国内主要海盐生产地区，

市场价格为山东本地出厂价格，未含运输等费用，而公司的原盐采购成本中包含了运输费、

装卸费等，原盐单位价值较低，运输等费用在整体采购成本中的比重相对较高，公司整体

采购价格受该等费用的影响高于市场出厂价格，但其变动趋势与市场出厂价格基本一致。

报告期内，公司蜡油及丙酮由于本身价格较高，且公司基本都就近直采，运输成本占

蜡油和丙酮的比重较低，因此，公司的采购价格受该等影响很小，变动趋势与市场价格基

本一致。

报告期内，甘油市场价格波动较为频繁，公司采购价格与市场价格存在少量差异主要

系公司自采购下单至到货入库存在一定时差，总体上公司采购价格与市场价格基本保持一

致。

另一方面，可比上市公司公开信息中未详细列示其主要原材料各期采购均价，无法进

行比较，但公司主要原材料价格与市场价格变动趋势基本保持一致，不存在显著异常。

(二) 结合主要产品价格、成本变动等分析公司毛利率变动的原因，与同行业可比公

司的对比情况及差异原因

报告期内，公司主营业务毛利率为 17.44%、31.57%和 23.73%。各主营业务产品收入

及毛利率情况如下：

单位：万元

项目

收入毛利率收入毛利率收入毛利率

氯碱类产品 226,278.24 26.49% 168,926.80 33.16% 90,387.12 19.26%

其中：烧碱 125,713.45 62.67% 75,235.86 54.44% 48,043.30 45.34%

氯化石蜡 34,262.50 3.76% 31,190.75 20.03% 21,336.03 11.05%

液氯 20,411.87 -67.58% 30,279.85 18.21% 13,904.47 -43.66%

ECH 32,992.45 -11.45% 22,403.74 10.59%

MIBK 类产品 17,166.97 7.00% 30,977.33 35.36% 13,680.78 15.01%

其中：MIBK 16,624.25 7.22% 30,451.83 35.87% 13,366.38 15.58%

其他产品 12,644.76 -2.98% 11,623.05 -1.58% 9,570.71 3.75%

小计 256,089.98 23.73% 211,527.18 31.57% 113,638.61 17.44%

分产品毛利率变动具体分析见下。

(1) 烧碱

报告期内，烧碱销售单价、单位成本和毛利率情况如下：

单位：元/吨

项目

金额变动率金额变动率金额

销售单价 3,559.67 59.18% 2,236.22 32.76% 1,684.41

单位成本 1,328.98 30.44% 1,018.88 10.66% 920.76

毛利率 62.67% 8.23% 54.44% 9.10% 45.34%

其中：销售单价变

动影响毛利率 22.10% 14.93%

比例[注]

单位成本变动

影响毛利率比 -13.87% -5.83%

例[注]

[注]销售单价变动影响毛利率比例=本期毛利率-（上期销售单价-本期单位成本）/上

期销售单价；单位成本变动影响毛利率比例=（上期销售单价-本期单位成本）/上期销售

单价-上期毛利率，下同

报告期内，烧碱毛利率逐年上升，受销售单价变动的影响较大。烧碱销售单价逐年增

长，毛利率波动情况与销售单价变动趋势基本一致。烧碱产品价格变化与市场走势分析详

见本说明二(二)1(3)。

烧碱单位成本逐年增加，主要系原盐及电费成本上升。报告期内，原材料原盐的采购

单价较上期变动率分别为 52.19%、26.97%，电费的采购单价较上期变动率分别为 3.05%、

(2) 氯化石蜡

报告期内，氯化石蜡销售单价、单位成本和毛利率情况如下：

单位：元/吨

项目

金额变动率金额变动率金额

销售单价 5,091.28 8.63% 4,686.60 22.17% 3,836.02

单位成本 4,899.63 30.72% 3,748.06 9.84% 3,412.27

毛利率 3.76% -16.26% 20.03% 8.98% 11.05%

其中：销售单价变

动影响毛利 8.31% 17.73%

率比例

单位成本变

动影响毛利 -24.57% -8.75%

率比例

主要受单位成本变动影响。

报告期内，氯化石蜡销售单价逐年上升，主要受原材料蜡油市场采购价格上升及其自

身下游市场行情的共同影响，带动了氯化石蜡市场行情的上升。氯化石蜡产品价格变化与

市场走势分析详见本说明二(二)1(3)。

氯化石蜡产品单位成本变动主要受到原材料蜡油和氯气价格波动的影响。2021 年及

用烧碱联产出的氯气，其单位成本随烧碱生产成本的上升而增加。蜡油及氯气单价的增加

导致氯化石蜡单位成本逐年增加。

(3) 液氯

报告期内，液氯销售单价、单位成本和毛利率情况如下：

单位：元/吨

项目

金额变动率金额变动率金额

销售单价 846.48 -36.58% 1,334.68 88.70% 707.29

单位成本 1,418.55 29.94% 1,091.66 7.44% 1,016.10

毛利率 -67.58% -85.79% 18.21% 61.87% -43.66%

其中：销售单价变

动影响毛利 -61.30% 72.55%

率比例

单位成本变

动影响毛利 -24.49% -10.68%

率比例

公司主要通过氯碱装置电解食盐水生产烧碱，并联产出液氯和氢气。根据中国氯碱工

业协会制定的《电解氯、碱产品成本核算规程》，ECU 成本按烧碱 53%、氯气 47%的比例分

摊，氯气后续洗涤、冷却、干燥、压缩等成本在液氯上进一步核算。由于液氯产品是生产

烧碱过程中产出的联产品，其产量与烧碱的产量成比例变动，在烧碱市场需求量较大的情

况下，液氯产品同比例产出，市场上液氯产品供过于求，液氯价格较低，存在收入成本倒

挂的情况。同行业公司一般将液氯用于连续生产 PVC 等耗氯产品来加强氯碱平衡，较少单

独出售。而公司氯化石蜡产品仅能消耗部分氯气，在考虑综合效益的情况下未消耗部分氯

气会直接对外出售，故液氯也成为公司主要产品之一，但毛利率通常为负数。2021 年毛利

率为正，主要系产品售价随市场价格大幅上涨而上涨。

报告期内，液氯毛利率主要受销售价格的影响。液氯产品价格变化与市场走势分析详

见本说明二(二)1(3)。

液氯产品系烧碱产品的联产品。公司按照烧碱 53%，氯气 47%的比例分摊 ECU 成本，

后续氯气洗涤、冷却、干燥等成本在液氯产品上核算。液氯单位成本波动趋势同烧碱一致。

(4) ECH

报告期内，ECH 销售单价、单位成本和毛利率情况如下：

单位：元/吨

项目

金额变动率金额

销售单价 13,165.82 -4.74% 13,820.79

单位成本 14,673.59 18.74% 12,357.77

毛利率 -11.45% -22.04% 10.59%

其中：销售单价变

动影响毛利 -5.28%

率比例

单位成本变

动影响毛利 -16.76%

率比例

ECH 为公司 2021 年新增业务，2022 年 ECH 毛利率下降主要受单位成本影响。ECH 产品

价格变化与市场走势分析详见本说明二(二)1(3)。

存在时间差，2022 年公司原材料甘油的采购价格较 2021 年增长 17.71%，导致 ECH 单位成

本增加。

在材料成本较高、产品价格下降以及下游需求不及预期等因素影响下，ECH 产品毛利

率出现负数情况。

(5) MIBK

报告期内，MIBK 销售单价、单位成本和毛利率情况如下：

单位：元/吨

项目

金额变动率金额变动率金额

销售单价 9,856.88 -36.99% 15,643.12 27.87% 12,233.56

单位成本 9,144.78 -8.84% 10,032.09 -2.86% 10,327.91

毛利率 7.22% -28.64% 35.87% 20.29% 15.58%

其中：销售单价变

动影响毛利 -34.32% 17.87%

率比例

单位成本变

动影响毛利 5.67% 2.42%

率比例

报告期内，MIBK 产品毛利率变动主要受销售单价的影响。MIBK 产品价格变化与市场

走势分析详见本说明二(二)1(3)。

MIBK 单位成本逐年下降。2021 年单位成本下降主要系 MIBK 市场行情持续走高，公司

产量增加，人工及制造费用中的固定费用在单位产品中分摊的金额减少，导致单位人工及

制造费用下降较多；2022 年主要系丙酮市场供大于求，原材料丙酮价格持续下跌。

报告期内，公司主营业务综合毛利率与同行业上市公司的对比情况如下：

企业名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度

中泰化学 27.63% 35.38% 29.70%

滨化股份 27.20% 36.72% 23.71%

氯碱化工 27.91% 31.87% 16.81%

嘉化能源 19.56% 28.17% 29.70%

平均值 25.58% 33.04% 24.98%

公司 23.73% 31.57% 17.44%

注 1：数据来源为各上市公司定期报告

注 2：中泰化学主营业务包含氯碱化工、纺织工业、现代贸易、物流运输和其他业务，

此处选取氯碱化工分部的毛利率进行比较；嘉化能源主营业务包含能源、化工、港口业务

和光伏发电，此处选取化工分部的毛利率进行比较

由于各可比公司的产品结构和生产成本等方面存在差异，因而综合毛利率水平也各不

相同。总体上看，报告期内公司综合毛利率变动趋势与同行业可比上市公司基本一致，但

略低于同行业可比上市公司的平均值，主要原因如下：

(1) 产品结构差异

公司目前产品主要为烧碱、液氯等基础化工产品及氯化石蜡、MIBK 等市场整体规模不

大的衍生品，而同行业可比上市公司则在氯碱基础产品上均有较长的产品延伸，形成了更

多类型的产品结构，各自主要产品构成情况如下：

企业名称主要产品构成情况

中泰化学氯碱板块的产品主要为烧碱和聚氯乙烯

滨化股份烧碱（固碱）、环氧丙烷、三氯乙烯等

氯碱化工烧碱、二氯乙烷、液氯等氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品

嘉化能源蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品、脂肪醇（酸）和硫酸等

公司烧碱、氯化石蜡、MIBK、ECH 等产品

中泰化学氯碱化工分部中包含聚氯乙烯及氯碱类产品等。由于中泰化学能生产高附加

值耗氯产品聚氯乙烯，再加上其具有资源及自备电厂的成本优势，使得报告期其氯碱化工

分部毛利率水平整体高于公司及行业平均水平。中泰化学未对烧碱等细分产品毛利率进行

详细披露，故无法进行分产品对比。

滨化股份的主要产品为烧碱、环氧丙烷及三氯乙烯等，其生产的环氧丙烷和三氯乙烯

的附加值较高，使得其毛利率水平整体高于公司。滨化股份年度报告中仅披露了烧碱和环

氧丙烷毛利率，故就同公司相同产品烧碱产品对比情况如下：

企业名称产品披露口径 2022 年度 2021 年度 2020 年度

滨化股份烧碱 54.44% 34.44% 17.20%

镇洋发展公司烧碱 62.67% 54.44% 45.34%

报告期内，公司烧碱毛利率高于滨化股份，主要系滨化股份销售的烧碱产品中包含液

碱、片碱及粒碱，而公司的烧碱产品仅为液碱。根据滨化股份 2022 年度年报显示，其烧

碱产能 61 万吨，其中片碱和粒碱产能各 20 万吨，故片碱和粒碱在滨化股份的烧碱产品结

构中占比较大，因产品具体类型不同导致毛利率有所差异。另外，在生产烧碱过程中联产

出氢气，氢气按照预计可变现净值作为原材料的负项目，直接在 ECU（电解单元）总成本

中扣除。公司的氢气大部分对外销售，故公司销售的氢气收入冲减 ECU 成本，进而减少烧

碱产品成本，而滨化股份生产的氢气大多用于生产双氧水及盐酸，较少对外出售，从而使

得公司烧碱单位成本低于滨化股份。因此，报告期内，公司烧碱毛利率均高于滨化股份具

有合理性。

氯碱化工主要产品为烧碱、二氯乙烷、液氯和产能规模 2 万吨/年的特种聚氯乙烯树

脂。2020 年至 2021 年，公司的主营业务毛利率与氯碱化工基本持平；2022 年，公司主营

业务毛利率低于氯碱化工，主要系 2022 年公司的氯化石蜡、ECH 及 MIBK 产品的毛利率下

降较多。报告期内，公司烧碱产品与氯碱化工的对比情况如下：

企业名称产品披露口径 2022 年度 2021 年度 2020 年度

氯碱化工烧碱 47.18% 39.49% 27.35%

企业名称产品披露口径 2022 年度 2021 年度 2020 年度

镇洋发展公司烧碱 62.67% 54.44% 45.34%

报告期内，公司烧碱毛利率高于氯碱化工。一方面，根据氯碱化工年报显示，其在化

工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式，其烧碱产品主要通过管道运输销售给

园区内客户，且其销售价格多以“成本为基础加上合理利润”的方式定价，而公司烧碱产

品的客户主要为非园区客户，且以市场价格为基础进行定价，导致售价有所不同。另一方

面，氯碱化工地处上海地区，该区域的电力等价格高于宁波地区，使得其生产成本高于公

司；同时，公司销售氢气收入冲减 ECU 成本，而氯碱化工生产的氢气大多未形成销售，从

而使得公司烧碱单位成本低于氯碱化工。因此，报告期内，公司烧碱毛利率均高于氯碱化

工具有合理性。

由于嘉化能源化工板块的产品种类丰富，其生产的磺化医药系列产品、脂肪醇（酸）

的毛利率较高，且其具有自产电力、蒸汽等成本优势，故 2020 年公司主营业务毛利率低

于嘉化能源。2021 年嘉化能源公司化工板块毛利率并未出现与同行业公司毛利率上升的情

况，主要受其化工板块中的脂肪醇（酸）销售占比较高，该产品在 2021 年毛利率出现下

滑。2022 年，嘉化能源于 2021 年开始投产的聚氯乙烯产品受市场行情影响毛利率下降

进行详细披露，故无法进行分产品对比。

(2) 生产成本差异

中泰化学自身拥有煤炭、原盐、石灰石等丰富的矿产资源及自备电厂的优势，使得生

产成本更低。

综上，公司与可比公司的毛利率存在差异的原因主要是产品结构和生产成本等因素影

响。

(三) 核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

行回单等原始单据；

异的原因，了解公司电力采购价格的组成和变化情况；

单位成本和毛利率波动情况；

与市场价格变动趋势是否一致；

艺差异，查询有关产品行业背景的相关报告，结合各类产品售价、单位成本、产品结构的

变动，分析各类产品的发展趋势和毛利率差异原因；

产品料工费占比情况，分析直接材料、直接人工和制造费用对毛利率的影响；

利率,了解其产品结构、应用领域、成本构成和销售情况等内容，分析比较与公司毛利率

水平差异的原因。

经核查，我们认为：

上公开可参考价格，各家采购一般采用随行就市价格。报告期内公司其他主要原材料采购

单价与市场价格变动趋势一致，不存在显著异常，但由于缺乏相关信息，公司主要原材料

价格无法与可比上市公司比较；

要受销售单价波动的影响；ECH 产品由于原材料的市场价格有所波动，故毛利率受单位成

本变动的影响较大；氯化石蜡产品 2021 年毛利率上升主要受销售单价波动的影响，2022

年毛利率下降则主要受单位成本的影响。报告期内各产品的毛利率变动具有合理性；

变动趋势与同行业可比上市公司基本一致，但在产品结构和生产成本等方面存在差异，导

致公司与可比上市公司之间的毛利率水平存在一定的差异，略低于同行业可比上市公司的

平均值。

四、关于在建工程与应收款项融资

根据申报材料及公开资料，1）报告期内，公司在建工程分别为 1.18 亿元、2.15 亿

元、1.58 亿元和 6.34 亿元，最近一期呈现大幅增长。2）报告期内，公司应收款项融资

账面价值分别为 2.18 亿、2.23 亿、6.07 亿和 5.72 亿，自 2021 年起大幅增加。

请发行人说明：（1）列示公司主要在建工程项目的开建时间、预算投入、预计工期、

实际施工进展、各期投入情况、转固内容及依据，是否存在延迟转固情形，是否存在长期

停建项目，是否存在计提在建工程减值的情形；（2）2020 年以后应收款项融资金额增长

较快的原因，票据的背书、贴现及到期兑付情况，是否存在票据无法贴现、承兑或到期无

法收回而转为应收账款的情形，是否符合行业惯例。

请保荐机构及申报会计师对上述问题进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题

(一) 列示公司主要在建工程项目的开建时间、预算投入、预计工期、实际施工进展、

各期投入情况、转固内容及依据，是否存在延迟转固情形，是否存在长期停建项目，是否

存在计提在建工程减值的情形

报告期各期，公司主要在建工程项目为年产 30 万吨乙烯基新材料项目和环氧氯丙烷

及配套项目，合计占各期在建工程余额分别为 93.56%、70.91%和 88.64%，主要项目各期

增减变动如下：

单位：万元

工程累计

工程转入固定投入占预工程进度

预算数期初数本期增加期末数

名称资产算比例 (%)

(%)

年产 30

万吨乙烯

基新材料

项目

环氧氯丙

烷及配套 27,710 3,216.69 2,549.82 5,766.51 101.51 100.00

项目

小计 11,196.05 81,406.11 5,766.51 86,835.65

单位：万元

工程转入固定工程累计工程进

预算数期初数本期增加期末数

名称资产投入占预度(%)

算比例

(%)

年产 30

万吨乙烯

基新材料

项目

环氧氯丙

烷及配套 27,710 18,720.87 3,621.81 19,125.99 3,216.69 80.63 80.63

项目

小计 19,067.59 11,254.45 19,125.99 11,196.05

单位：万元

工程累计

工程转入固定投入占预工程进

预算数期初数本期增加期末数

名称资产算比例度(%)

(%)

年产 30

万吨乙烯

基新材料

项目

环氧氯丙

烷及配套 27,710 3,690.57 15,943.93 913.63 18,720.87 70.86 70.86

项目

小计 3,710.02 16,271.19 913.63 19,067.59

公司主要在建工程项目的开建时间、预算投入、预计工期、实际施工进展、各期投入

情况、转固内容及依据如下：

转固时间/预实际施工进展

项目名称开建时间预算投入

计完工时间 2020.12.31 2021.12.31 2022.12.31

完成项目总图布置及专家评审、基础设

已完成能源工艺评价、完成项目规划许可、工程施工许可，

计，完成工程监理、工程审计、工程招

年产 30 万吨乙烯环境影响评价等政府许完成工程进度 49.61%（含甲供设备采

基新材料项目可，项目进入技术论证购、研发综合楼建设、第二/三阶段

成工程建设需要的第一阶段的拆除工

阶段的拆除工程）

程，完成工程试桩

土建工程已经完工，设 ECH 装置 2021 年 6 月完成调试，开始试

环氧氯丙烷及配 2020 年 12 月 ECH 技改、全厂外管改造等 2022 年

套项目 -2022 年 12 月 12 月完成全部改造，完成竣工验收

试产

（续上表）

各期投入情况（万元）各期转固金额（万元）转固内容

项目名称转固依据

年产 30 万吨乙烯基达到预定可

新材料项目使用状态

现场机柜间、配电室、

环氧氯丙烷及配套全厂外管改造，达到预定可

项目 ECH 节能改造等使用状态

产主装置等

由上表可见，在 2020 及 2021 年度，公司年产 30 万吨乙烯基新材料项目进行了前期

的论证、招标、试桩等工作，2022 年度项目开始进行土建施工及设备采购。报告期末，设

备采购、研发综合楼及拆除工作仍在进行中，未达到预计可使用状态，尚未转固。

环氧氯丙烷及配套项目在报告期各期均有转固，主要系环氧氯丙烷及配套项目包含

ECH 生产主装置建设安装、配套的储罐、机柜、外管、副产品装置以及生产主装置技改等

子项目，公司在各项目完成验收，达到预定可使用状态后分别进行转固。2020 年度，储存

ECH 生产主要原材料的甘油储罐完工，公司验收后转固；2021 年度，ECH 装置于 2021 年 6

月完成调试，开始试车，8 月开始正常生产，公司验收后将 ECH 装置及配电室、主厂房及

仓库等转固；2022 年度，由于 ECH 装置存在一定的节能降耗空间，公司在原有装置上进行

了技术改造，年末节能改造项目及相应管网通过公司验收后转固。

综上所述，公司在建工程项目或其中部分子项目在达到预定可使用状态后均进行验收

并转固，不存在延迟转固情形。

对于年产 30 万吨乙烯基新材料项目，公司对项目经济效益测算如下：“项目满负荷

生产可实现年均销售收入 21.23 亿元，实现年均利润总额 2.34 亿元；项目投资财务内部

收益率 13.16%（所得税后），静态投资回收期为 8.77 年（所得税后）”，故此项目按目

前预算完工后可收回金额大于预计账面价值，同时经现场核查，项目目前正在按计划建设

中，不存在长期停建情况，不存在减值迹象。

对于环氧氯丙烷及配套项目，目前已全部转固并达产。

综上所述，公司不存在需要计提在建工程减值的情形，不存在长期停建项目。

(二) 2020 年以后应收款项融资金额增长较快的原因，票据的背书、贴现及到期兑付

情况，是否存在票据无法贴现、承兑或到期无法收回而转为应收账款的情形，是否符合行

业惯例

报告期内，公司营业收入和票据增减变动情况如下：

单位：万元

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

营业收入 256,267.88 211,665.38 115,226.46

收到的票据金额 162,121.97 135,663.72 56,098.60

票据减少金额 191,660.99 90,625.90 55,225.02

票据净增加额 -29,539.02 45,037.82 873.58

应收款项融资余额 31,534.93 60,746.06 22,299.37

也有所上升，导致公司收到的票据金额明显增加。2022 年票据净增加额为负主要系：1)

到的票据金额也增加较多，因公司取得的票据期限一般为 6 个月，该部分票据基本已在

工程款 2.58 亿元，故 2022 年票据背书金额较大。

回而转为应收账款的情形

(1) 报告期内，公司票据背书、贴现及到期兑付情况如下：

单位：万元

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

票据背书 40,692.99 21,704.82 24,265.66

票据贴现 17,017.11 9,043.86

票据到期兑付 133,950.89 59,877.22 30,959.36

合计 191,660.99 90,625.90 55,225.02

据背书及到期兑付金额较大系支付工程款及票据期限的影响，详见本说明四(二)1。

(2) 公司应收票据期后票据背书、贴现及到期兑付情况如下：

单位：万元

项目 2022 年末[注 2] 2021 年末 2020 年末

票据余额[注 1] 34,607.13 67,337.19 22,299.37

期后背书金额 5,600.11 841.12 1,619.46

期后贴现金额 3,657.11

期后到期兑付金额 22,314.49 62,838.96 20,679.91

剩余金额 6,692.53

背书、贴现及兑付比例 80.66% 100.00% 100.00%

[注 1]票据余额包含应收票据及应收款项融资

[注 2]票据期后背书、贴现及到期兑付情况统计截至时间为 2023 年 4 月 13 日

报告期内，公司收到的均为银行承兑汇票。公司 2020 年末及 2021 年末的票据，均已

在期后背书、贴现或到期兑付，2022 年末的票据部分尚未到期，故仍存在剩余金额。报告

期内，公司不存在票据无法贴现、承兑或到期无法收回而转为应收账款的情况。

报告期各期，同行业可比公司票据余额占营业收入比例情况如下：

票据占比[注] 2022 年末 2021 年末 2020 年末

中泰化学 10.14% 12.68% 8.05%

氯碱化工 2.63% 4.24% 5.70%

嘉化能源 6.53% 5.95% 6.76%

滨化股份 7.45% 12.08% 17.09%

平均值 6.69% 8.74% 9.40%

公司 13.50% 31.81% 19.35%

[注]票据占比=（应收票据期末账面余额+应收款项融资期末账面余额）/营业收入

由上表可知，同行业可比公司接受票据结算的情况较为普遍，公司票据占比高于同行

业平均水平，主要系公司产品结构及对应的客户交易习惯所致。报告期内，公司账款结算

方式未发生重大变动，应收款项融资大幅增长主要系销售收入增加所致。

(三) 核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

告等，详细了解报告期内主要在建工程的具体情况、转固标准、未来转固的时间等事项；

与财务账面核算是否一致，观察主要资产的使用情况，是否存在闲置、废弃、毁损和减值

的情形；

决算书、招投标或询价资料、合同、发票、验收资料、支付等支持性文件；属于土建工程

的，取得工程施工合同、工程预决算书、招投标或询价资料等资料，结合监盘、函证、第

三方监理报告等获悉工程进度，复核在建工程台账中工程实际建造情况；属于设备及安装

工程的，取得设备采购合同、安装合同等资料，结合监盘、函证，复核在建工程台账中设

备列示情况；

工程项目资料复核项目施工进展情况、生产运行情况，以确认工程实际进度并核对会计处

理的恰当性；复核由在建工程转为固定资产与折旧相关的会计估计是否合理；

据和应收款项融资余额增加的原因及合理性；

回单等支持文件，分析期末票据余额变动情况并核查票据的背书、贴现及到期兑付情况是

否真实、准确；

承兑或到期无法收回而转为应收账款的情形。

经核查，我们认为：

固定资产核算，结转时间依据充分，不存在延迟转固的情形。

提在建工程减值的情形；

算的比例增加所致；

法收回而转为应收账款的情形，符合行业惯例。

五、关于现金流量情况

根据申报材料，报告期内公司投资活动产生的现金流净额分别为-0.85 亿、-0.60 亿、

-1.12 亿和-2.56 亿，固定资产和在建工程合计金额分别为 3.75 亿、5.73 亿、6.74 亿和

请发行人说明：报告期内投资活动产生的现金流净额与固定资产及在建工程变动金额

的匹配情况。

请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题 6.2）

(一) 投资活动产生的现金流净额与固定资产及在建工程变动金额的匹配情况

单位：元

项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度

投资活动产生的现金流量净

-287,667,107.59 -112,479,091.34 -60,428,584.92

额（A）

固定资产及在建工程期初数

（B）

固定资产及在建工程期末数

（C）

固定资产及在建工程变动金

额（D=C-B）

差额（E=A+D） 580,777,570.23 -10,329,003.21 137,511,446.79

其中：无形资产等其他长期

-5,851,217.81 44,050,793.60 -3,448,492.11

资产变动额影响（F1）

折旧摊销当期计提数

影响（F2）

购建及处置长期资产

税额影响（F3）

资产处置收益及报废

-616,731.95 -3,535,986.78 -25,308,329.08

损失影响（F4）

票据支付长期资产款

-257,531,684.50 -58,338,620.97 -128,078,448.53

影响（F5）

应付长期资产款期初

-387,468,910.53 -31,065,114.92 -40,280,578.17

期末数影响（F6）

支付工程保证金影响

-14,355,003.39

（F7）

计入在建工程的薪酬

-5,711,258.12 -4,141,635.17 -5,877,387.34

影响（F8）

其他影响（F9） -245,229.35

勾稽差异（E+F）

报告期内，投资活动产生的现金流净额与固定资产及在建工程变动金额的差额主要系

票据支付长期资产款、应付长期资产款期初期末余额以及折旧摊销等的影响，投资活动产

生的现金流量净额与固定资产、在建工程等长期资产变动金额相匹配。

(二) 核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

流量净额发生额的合理性；

产收回的现金净额与购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等主要项目与固

定资产、无形资产和在建工程等长期资产科目进行勾稽核对。

经核查，我们认为：报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额与固定资产、在建

工程等长期资产变动金额考虑票据支付长期资产款等事项影响后相匹配。

六、关于财务性投资

请发行人说明本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财

务性投资情况，是否从本次募集资金总额中扣除，结合相关投资情况分析公司是否满足最

近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。

请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条进行核查并

发表明确意见。（审核问询函问题 6.3）

(一) 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投资

情况，是否从本次募集资金总额中扣除

根据中国证监会《证券期货法律适用意见第 18 号》：

“一、关于第九条“最近一期末不存在金额较大的财务性投资”的理解与适用

„„

（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包

括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；

投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品

等。

（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者

整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主

营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。

（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的不

适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。

（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投

资，不纳入财务性投资计算口径。

（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属

于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。

（六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金

额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或者签订投资

协议等。

（七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大的财务性

投资的基本情况。

„„”

况，是否从本次募集资金总额中扣除

发行可转换公司债券预案的议案》。本次发行相关董事会决议公告日前 6 个月（即 2022

年 7 月 4 日）起至本回复出具之日，公司新投入的和拟投入的财务性投资的核查情况如下：

(1) 投资类金融业务

公司主要从事氯碱相关产品的研发、生产与销售，不属于投资类金融机构，未进行投

资类金融业务，亦无拟实施投资类金融业务的计划。

(2) 非金融企业投资金融业务

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投资金融业务的情况，亦

无拟投资金融业务的计划。

(3) 与公司主营业务无关的股权投资

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在与公司主营业务无关的股

权投资的情形，亦无拟投资与公司主营业务无关的股权投资计划。

(4) 投资产业基金、并购基金

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投资产业基金、并购基金

的情形，亦无拟投资产业基金、并购基金的计划。

(5) 拆借资金

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在拆借资金的情况，亦无拆

借资金的计划。

(6) 委托贷款

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在将资金以委托贷款的形式

借予他人的情况，亦无拟实施委托贷款的计划。

(7) 购买收益波动大且风险较高的金融产品

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在购买收益波动大且风险较

高的金融产品的情形，亦无拟购买收益波动大且风险较高的金融产品的计划。

综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在实施或拟实施

财务性投资的情形。故本次募集资金总额不涉及需扣除相关财务性投资金额的情形。

(二) 结合相关投资情况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的

要求

截至 2022 年 12 月 31 日，公司资产负债表中可能涉及财务性投资的主要科目包括货

币资金、其他应收款、其他流动资产、其他非流动资产，具体分析如下：

截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金账面价值为 41,862.37 万元，主要为银行存

款，其中其他货币资金余额为 312.44 万元，主要为银行承兑汇票保证金，不属于财务性

投资。

截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他应收款的账面价值为 453.61 万元，账面余额为

截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他流动资产账面价值为 450.11 万元，主要为待抵扣

增值税进项税和预缴企业所得税，不属于财务性投资。

截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他非流动资产为 203.75 万元，主要为预付设备款，

不属于财务性投资。

综上所述，截至最近一期末，公司不存在持有的财务性投资情形，符合《证券期货法

律适用意见第 18 号》认定的“最近一期末不存在金额较大的财务性投资”的情形。

(三) 核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

报告、审计报告及附注、相关科目明细，逐项核查本次发行相关董事会决议日前六个月起

至本回复出具日公司是否存在财务性投资情况；

向公司相关人员了解对外投资的具体情况、原因及目的，通过公开渠道查询被投资企业的

工商信息，了解被投资企业的经营范围及主营业务等，核查自本次发行相关董事会决议日

前六个月起至本回复出具日公司是否存在实施或拟实施的财务性投资的情形；

本次发行相关董事会决议日前六个月起至今公司投入的财务性投资情况以及公司未来一

段时间内是否存在财务性投资安排。

经核查，我们认为：

的财务性投资情况，不涉及需扣除相关财务性投资金额的情形；

专此说明，请予察核。

天健会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：

中国·杭州中国注册会计师：

二〇二三年五月二十四日

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