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民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对光库科技进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：设立泰国生产基地，优化境外产能布局》，本报告对光库科技给出买入评级，当前股价为53.48元。
光库科技(300620)
事件概述：6月8日，公司发布《2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，拟发行不超过1200万股，募集不超过2.8亿元，用于“泰国光库生产基地项目”和“补充流动资金”。
设立泰国光库生产基地，强化光通讯器件和激光光源模块产品海外产能：“泰国光库科技生产基地项目”总投资额20697.9万元，拟投入募集资金19900万元，由公司全资子公司泰国光库负责实施，位于泰国巴吞他尼府，拟通过购置土地及厂房新建生产线的方式新增光通讯器件和激光光源模块产能，达产后可年产光通讯器件和激光光源模块284万件。激光光源模块领域的具体产品主要包括激光光纤元器件及发射光源集成，可用于激光雷达领域。激光光源模块是公司未来的重要发展方向之一，公司定位为具备一站式元器件组合交付能力和1550nm发射光源的集成解决方案专家，将以1550nm发射光源模块和相关元器件为切入点，加快推进公司在激光光源模块领域的战略布局。
优化境外产能布局战略意义显著，更好满足公司客户需求：境外市场是公司重要的收入来源，近年来公司境外营收占比持续提升（20/21/22年三年的境外营收占比分别为34.7%/37.4%/40.4%）。泰国政府鼓励外商投资，能给予在当地设厂的外商企业较大幅度的所得税、设备进出口关税等税收优惠，能有效降低公司产线布局的成本，是公司海外产能布局的理想区位。同时考虑到公司部分重要境外客户已在泰国设立生产工厂，为进一步优化公司产能布局，更好地服务战略客户的配套需求，公司募投项目选择在泰国建厂，可以更深度融入核心客户全球供应链体系，从而满足全球不同地区客户的差异化需求。
铌酸锂募投项目加速推进：公司铌酸锂调制器芯片及器件主要用于100Gbps以上的长距骨干网相干通讯和单波100/200Gbps的超高速数据中心中，公司开发的新一代薄膜铌酸锂光子集成技术，既可以用在相干传输形式，也可以用于非相干传输模式。根据公司公告，当前公司铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化募投项目已基本完成装修工程和研发中心、封装测试中心设备调试及验收，目前正在进行新产品研发及芯片生产中心设备采购、人员招聘和工艺平台搭建，整体进度可期。
投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.40/2.00/2.6亿元，对应PE倍数为94/66/51x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间、数通等新兴应用场景扩展及国产替代所来的竞争格局改善机遇。同时，激光雷达业务持续推进未来可期。维持“推荐”评级。
风险提示：下游光纤激光及光通信领域需求不及预期，铌酸锂业务推进不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安王彦龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.44亿，根据现价换算的预测PE为91.4。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光库科技（300620）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
质检
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