先惠技术: 东兴证券股份有限公司关于上海先惠自动化技术股份有限公司2022年年度报告事后审核问询函回复的核查意见

           东兴证券股份有限公司

(资料图)

        关于上海先惠自动化技术股份有限公司

上海证券交易所：

  根据贵所《关于对上海先惠自动化技术股份有限公司2022年年度报告的事

后审核问询函》（上证科创公函【2023】0142号，以下简称“《问询函》”）

的要求，东兴证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“东兴证券”）作为上

海先惠自动化技术股份有限公司（以下简称“公司”或“先惠技术”）首次公开发

行股票并在科创板上市项目的保荐机构、2022年重大资产购买的独立财务顾问，

会同上市公司及相关中介机构，对问询函所提及的事项进行了逐项落实，现将

问询函所涉及问题回复如下：

    一、业绩承诺和商誉减值

团有限公司（以下简称福建东恒）。年报显示，福建东恒2022年实现营业收入

主营业务毛利率20.8%，同比下降约7个百分点。公司2022年计提资产减值损失

和信用减值损失合计4,480.99万元。同时，福建东恒2022年承诺净利润为扣非

后不低于1.5亿元，实际实现1.56亿元，业绩承诺方无须履行业绩补偿义务。请

公司：（1）分产品说明福建东恒营业收入、营业成本和毛利率变动情况及原

因，说明相关数据与重组收益法评估下预测数据的差异及原因，相关指标变动

趋势是否和同行业可比公司同类业务一致；（2）列明福建东恒2022年非经常

性损益的具体构成及其确认为非经常性损益的依据，相关认定是否同以前年度

（如有）和行业惯例一致，是否符合企业会计准则的规定。（3）结合本年度

福建东恒计提资产减值损失、信用减值损失和存货跌价准备的具体项目、金额、

原因、同比变动情况以及重组收益法评估对相关事项考虑等，说明本年度对福

建东恒相关资产计提减值或跌价的金额是否充分。请独立财务顾问、年审会计

师核查并发表明确意见。

     【回复】：

     一、分产品说明福建东恒营业收入、营业成本和毛利率变动情况及原因，

 说明相关数据与重组收益法评估下预测数据的差异及原因，相关指标变动趋势

 是否和同行业可比公司同类业务一致；

     （一）分产品说明福建东恒营业收入、营业成本和毛利率变动情况及原因

     福建东恒的主要产品为端板产品、侧板产品、设备及机加工产品，其中端

 板和侧板产品按最终客户的型号分类，品类较多，为比较单位成本及销售单价，

 参考主要产品类别及销售单价，将端板产品划分为端板产品1和端板产品2，侧

 板产品划分为侧板产品1、侧板产品2和侧板产品3。2021年、2022年，福建东恒

 分产品的营业收入、营业成本和毛利率数据如下表：

                                                           单位：万元

     产品

               收入          成本       毛利率      收入        成本      毛利率

端 板 端板产品  1   22,343.88   19,173.96 14.19% 10,175.50  9,337.86  8.23%

产品  端板产品 2     5,268.05    4,336.64 17.68%  2,109.44  1,887.81 10.51%

    侧板产品 1    42,059.96   32,234.91 23.36% 28,135.77 19,481.21 30.76%

侧 板

    侧板产品 2    48,600.57   34,172.89 29.69% 34,841.22 22,505.08 35.41%

产品

    侧板产品 3     6,892.41    6,019.05 12.67%         -         -       -

设备及机加工类产品     15,700.46   12,007.59 23.52% 13,113.86 10,049.92 23.36%

其他产品           1,273.87      488.56 61.65%  2,043.59    996.96 51.22%

合计           142,139.20  108,433.59 23.71% 90,419.38 64,258.83 28.93%

   注：以上2022年数据为福建东恒全年收入成本数据，年报并表数据为福建东恒7-12月

 收入成本数据。

     福建东恒2022年度实现营业收入142,139.20万元（其中：上半年为59,528.41

 万元，下半年为82,610.79万元），同比上升57.20%；2022年度结转营业成本

 降约5.22个百分点；2022年实现净利润15,861.12万元，同比上升11.85%。

     （1）侧板1的毛利率由30.76%下降至23.36%，同比下降约7.40个百分点。

 毛利率下降的主要原因系原材料铝卷2022年采购均价上涨10.95%，而销售单价

 的上涨幅度（约7.73%）小于主要原材料的上涨幅度。

     （2）侧板2的毛利率由35.41%下降至29.69%，同比下降约5.72个百分点，

毛利率下降主要系成本上涨的同时新产品销售价格年降所致（产品售价下降约

     （二）相关数据与重组收益法评估下预测数据的差异及原因

                                                                          单位：万元

     产品

             收入           成本         毛利率         收入          成本           毛利率

端板产品        27,611.93    23,510.60    14.85%    14,188.72   13,028.36       8.18%

侧板产品        97,552.94    72,426.85    25.76%    74,978.28   51,063.74      31.90%

设 备及 机

加 工类 产      15,700.46    12,007.59    23.52%    11,491.69    8,963.53      22.00%

品

其他产品         1,273.87      488.56     61.65%     1,350.46        675.23    50.00%

合计         142,139.20   108,433.60    23.71%   102,009.15   73,730.86      27.72%

     从上表可知，2022年的营业收入，相比重组收益法评估下2022年预测数据，

端板产品超额完成94.60%，侧板产品超额完成30.11%，设备及机加工类产品超

额完成36.62%，总体收入超额完成39.34%。营业收入超预期完成，得益于新能

源汽车行业的快速发展。福建东恒的主要客户为宁德时代，根据宁德时代2022

年年报，宁德时代2022年营业收入同比增长152.07%，福建东恒的营业收入和盈

利水平随之取得相应增长。受原材料涨价及部分新产品销售单价下调影响，实

际毛利率较重组时2022年预测数据有所下降。

     （三）相关指标变动趋势是否和同行业可比公司同类业务一致

     根据上市公司公布的2022年年报显示，主要可比上市公司科达利、领益智

造、震裕科技、斯莱克、长盈精密的营业收入增长率及毛利率如下表：

     序号    股票代码         股票简称                                      年毛利率变动趋

                                       入增长率           利率

                                                                        势

     序号   股票代码     股票简称                               年毛利率变动趋

                            入增长率           利率

                                                            势

 平均值                            61.39%     21.58%            -1.47%

 中位数                            72.53%     20.73%            -2.39%

 福建东恒                           57.20%     23.71%            -5.22%

     主要可比上市公司的营业收入增长率从13.49%至93.70%不等，毛利率从

市公司的营业收入增长率中间。福建东恒的毛利率略高于可比上市公司的平均

值及中位数，2022年毛利率下滑趋势与可比上市公司一致，由于毛利率略高，

毛利率下滑率亦较可比上市公司略高。

     二、列明福建东恒 2022 年非经常性损益的具体构成及其确认为非经常性损

益的依据，相关认定是否同以前年度（如有）和行业惯例一致，是否符合企业

会计准则的规定。

     福建东恒2022年度、2021年度非经常性损益明细如下：

                                                            单位：万元

                   项目                     2022 年度          2021 年度

非流动资产处置损益                                      148.96           -7.18

计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关，按照

国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外)

除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，

持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负

债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处                            22.45         6.17

置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负

债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益

除上述各项之外的其他营业外收入和支出                             -42.06          -10.30

减：所得税影响额                                           82.69        24.90

合计                                             382.89          150.55

                                                            单位：万元

                   项目                    2022 年度           2021 年度

资产处置收益                                        206.80            24.76

           项目            2022 年度          2021 年度

减：营业外支出-固定资产报废损失              57.84            31.94

合计                           148.96            -7.18

额或定量享受的政府补助除外)具体构成明细：

                                           单位：万元

           项目            2022 年度          2021 年度

其他收益                         336.22           186.76

资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损

益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负

债和其他债权投资取得的投资收益具体构成明细：

                                           单位：万元

           项目             2022 年度         2021 年度

投资收益-交易性金融资产在持有期间的投资收益         22.45            4.95

其他                                    -         1.22

合计                             22.45            6.17

                                           单位：万元

           项目             2022 年度         2021 年度

营业外收入                              1.17         5.64

减：除固定资产报废损失外的营业外支出             43.23           15.94

合计                            -42.06          -10.30

  综上所述，公司根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——

非经常性损益》(2008)的相关规定编制2022年度非经常性损益明细表，相关认

定与以前年度保持一致，公司对各项非经常性损益项目的会计处理符合会计准

则的规定。

  三、结合本年度福建东恒计提资产减值损失、信用减值损失和存货跌价准

备的具体项目、金额、原因、同比变动情况以及重组收益法评估对相关事项考

虑等，说明本年度对福建东恒相关资产计提减值或跌价的金额是否充分。

  福建东恒2022年度、2021年度资产减值损失及信用减值损失具体明细如下：

                                                                                    单位：万元

          项目                              2022 年度                       2021 年度

存货跌价准备                                                 -1,405.49                       -421.76

固定资产减值损失                                                 -75.30                         -76.80

应收账款坏账准备                                                -362.19                      -1,083.49

其他应收款坏账准备                                                174.48                         -32.88

合计                                                     -1,668.50                     -1,614.93

  （1）存货跌价准备计提明细

                                                                                    单位：万元

存货类别

        账面余额           跌价准备          计提比例              账面余额           跌价准备          计提比例

原材料       4,370.09       671.57       15.37%            2,440.13        42.60           1.75%

产成品       7,521.53      1,045.61      13.90%            3,550.35       447.78          12.61%

在产品       1,264.68             -               -        1,527.36                -            -

合计       13,156.30      1,717.18     13.05%             7,517.84       490.38          6.52%

主要系随2022年度收入增长，公司存货余额也增长75.00%，同时由于期末原材

料及产成品中的不良品及呆滞品余额较2021年期末有大幅的增加，公司计提了

较多的存货跌价准备。

  （2）存货跌价准备变动情况

                                                                                    单位：万元

 存货类别

            月 31 日         计提             其他           转回或转销           其他            月 31 日

原材料             42.60       656.09                 -          27.12         -          671.57

产成品            447.78       776.52                 -         178.69         -         1,045.61

 存货类别

              月 31 日          计提             其他       转回或转销        其他        月 31 日

合计              490.38       1,432.61             -       205.81        -      1,717.18

  福建东恒存货跌价准备具体计提方法：公司按照存货可使用状态将存货堆

放于报废仓、呆滞仓、不良品仓、成品仓、原材料仓等仓位，其中：堆放于报

废仓、呆滞仓、不良品仓的存货由于质量不合格不能用于生产销售，可变现净

值为零，全额计提存货跌价准备；对于堆放于成品仓且库龄在0-6个月之间的产

成品，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其

可变现净值，可变现净值低于存货账面余额的部分计提存货跌价准备；对于产

成品库龄大于6个月的基本都属于滞销或者由于更新换代等原因，客户不会再继

续采购的产品，此类存货可变现净值为零，全额计提存货跌价准备。

  截至2022年12月31日，福建东恒存货跌价准备计提具体明细如下：

                                                                            单位：万元

      存货类别                    跌价准备计提原因                             计提金额

                        呆滞                                                       536.53

原材料

                        报废                                                       135.04

                        呆滞                                                       749.95

                        报废                                                       226.57

产成品

                        可变现净值低于存货账面余额                                             13.69

                        库龄 6 个月以上                                                 55.39

  （1）固定资产减值准备计提明细

                                                                            单位：万元

固定资产类              2022 年 12 月 31 日                         2021 年 12 月 31 日

  别      账面原值            减值准备           减值比例          账面原值       减值准备       减值比例

房屋及建筑

物

机器设备         5,765.61        118.78          2.06%    3,499.47     76.80         2.19%

电子设备          357.29              -               -    182.17           -             -

运输设备         1,014.48          6.21          0.61%     878.74           -             -

其他设备         1,050.61          0.38          0.04%     646.67           -             -

固定资产类                 2022 年 12 月 31 日                             2021 年 12 月 31 日

  别            账面原值         减值准备              减值比例           账面原值           减值准备               减值比例

合计             14,011.88        125.38         0.89%         7,150.02                 76.80     1.07%

  福建东恒根据对固定资产日常管理及盘点的情况，对长期闲置的固定资产

全额计提减值准备。

     （2）固定资产减值准备变动情况

                                                                                               单位：万元

                                      当期增加金

                                                         当期减少金额

固定资产类          2021 年 12 月 31           额                                             2022 年 12 月 31

  别                  日                                   出售或报               其               日

                                      计提       其他

                                                          废                 他

机器设备                       76.80      68.71          -        26.73             -               118.78

运输设备                            -      6.21          -            -             -                 6.21

其他设备                            -      0.38          -            -             -                 0.38

合计                         76.80      75.30          -        26.73             -               125.38

  综上所述，固定资产减值准备的变动主要由于2022年度对部分长期闲置的

固定资产计提减值，福建东恒已对存在减值迹象的固定资产充分计提了减值准

备。

     （1）应收账款坏账准备计提明细

                                                                                               单位：万元

应收                         2022 年 12 月 31 日                           2021 年 12 月 31 日

       应收账

账款                应收账款          应收账款                         应收账款           应收账款

       款账龄                                     计提比例                                            计提比例

组合                账面余额          坏账准备                         账面余额           坏账准备

应 收

账 款    1-2 年         116.32            9.31         8.00%               -                  -           -

客 户    2-3 年         154.94           46.48        30.00%               -                  -           -

组合 1

应 收

账 款    1-2 年                -              -       12.00%       750.07                90.01     12.00%

客 户    2-3 年                -              -       40.00%        41.79                16.72     40.00%

组合 2

 应收                2022 年 12 月 31 日                      2021 年 12 月 31 日

      应收账

 账款         应收账款         应收账款                     应收账款        应收账款

      款账龄                            计提比例                                计提比例

 组合         账面余额         坏账准备                     账面余额        坏账准备

合计           72,853.62   3,024.75        4.15%    43,416.71   2,664.31      6.14%

  福建东恒2022年期末、2021年期末应收账款均以1年以内的应收账款为主，

例低，主要系先惠技术于2022年3月11日召开第二届董事会第三十二次会议、第

二届监事会二十五次会议，审议通过了《关于会计估计变更的议案》，将对宁

德时代的应收款项由应收客户账款组合2调整至信用风险较小的应收客户账款组

合1。福建东恒自2022年7月纳入公司合并财务报表后，适用本公司的会计估计

政策。因此2022年期末应收账款坏账准备计提比例较2021年期末应收账款坏账

准备计提比例低。

主要系福建东恒2022年度营业收入的增长使得2022年期末应收账款余额的增加。

福建东恒2022年度、2021年度应收账款周转率明细如下：

       项目                      2022 年度                         2021 年度

应收账款周转率                                          2.44                          2.60

应收账款周转天数                                      149.29                        140.32

  注：周转率按应收账款账面原值计算。

  （2）应收账款坏账准备变动情况

                                                                         单位：万元

                                             当期变动金额

      类别                                                      转销或

                 月 31 日        计提             收回或转回                   月 31 日

                                                               核销

应收账款客户组合 1               -     2,856.57                  -        -      2,856.57

应收账款客户组合 2        2,664.31          168.08        2,662.46     1.75         168.18

合计                2,664.31     3,024.65           2,662.46     1.75      3,024.75

  综上所述，应收账款坏账准备2022年度增加金额系应收账款余额增加所致，

福建东恒根据公司应收账款坏账准备计提政策，已充分计提应收账款坏账准备。

                                                                     单位：万元

其他应收款账龄   账面余       其他应收款         计提比         账面余        其他应收款        计提比

           额         坏账准备          例           额          坏账准备         例

合计        131.44        13.38        10.18%   3,216.29      187.86      5.84%

福建东恒重组申报前，规范了与关联方的资金往来，2022年期末其他应收款余

额已无对关联方的其他应收款项，因此2022年期末其他应收款坏账准备余额较

坏账准备计提政策，已充分计提其他应收款坏账准备。

   综上所述，2022年度福建东恒已根据先惠技术的会计政策，充分计提资产

减值损失、信用减值损失和存货跌价准备。资产减值损失和信用减值损失，是

根据会计政策计提的资产减值准备而形成的账面损失并非实际损失，没有引起

现金流的流出。重组收益法评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现

模型，企业自由现金流量仅与现金收支项目相关，由于减值损失不涉及现金流，

且营运资金的增加是在净值基础上测算的，亦不涉及减值损失，因此重组收益

法评估和商誉减值测试评估均无需考虑资产减值损失、信用减值损失和存货跌

价准备等减值事项。

   四、独立财务顾问和年审会计师核查程序及核查意见

   （一）核查程序

   独立财务顾问和年审会计师履行了以下核查程序：

进行分析性复核；并与重组收益法评估下预测数据进行比较分析；与同行业可

比公司2022年度的营业收入和毛利率的变动趋势进行对比分析；

析性复核。

  （二）核查意见

  经核查，独立财务顾问和年审会计师认为：

受原材料涨价及部分新产品售价下降影响，毛利率下降5.22个百分点；受前述

相同因素影响2022年实际的营业收入较重组时的预测增加39.34%，毛利率下降

经常性损益》(2008)的相关规定编制2022年度非经常性损益明细表，相关认定

与以前年度保持一致，公司对各项非经常性损益项目的会计处理符合会计准则

的规定。

信用减值损失和存货跌价准备。资产减值损失和信用减值损失，是根据会计政

策计提的资产减值准备而形成的账面损失并非实际损失，没有引起现金流的流

出。重组收益法评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型，企业

自由现金流量仅与现金收支项目相关，由于减值损失不涉及现金流，且营运资

金的增加是在净值基础上测算的，亦不涉及减值损失，因此重组收益法评估和

商誉减值测试评估均无需考虑资产减值损失、信用减值损失和存货跌价准备等

减值事项。

故本期未计提商誉减值。减值测试时，公司以资产组预计未来现金流量的现值

作为其可回收金额，预测期5年，折现率13.44%。重组收益法评估选取的折现

率为11.7%。请公司（1）说明商誉减值测试使用的折现率与重组收益法评估使

用的折现率不同的原因，以及对估值结果的影响；（2）细化说明资产组可回

收金额的具体测算过程，并比较说明预测期收入、成本、费用、非经营性资产

等重要指标选取依据、同重组收益法评估存在的差异情况及原因。请独立财务

顾问、年审会计师核查并发表明确意见。

  【回复】：

  一、说明商誉减值测试使用的折现率与重组收益法评估使用的折现率不同

的原因，以及对估值结果的影响；

  根据《资产评估专家指引第 12 号——收益法评估企业价值中折现率的测算》

的规定，折现率WACC的计算公式系按（1-所得税率）计算产生，故在重组时

用收益法进行估值所使用的折现率为税后折现率，经计算后为11.70%。

  在进行商誉减值测试时，根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，

为了资产减值测试中估算资产预计未来现金流量现值时所使用的折现率应当是

反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率。如果用于估计折现率

的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率。

  一般在实务操作中，采用迭代法，先计算税后折现率下资产组可收回金额

的现值，然后根据税后现金流量的折现结果与税前现金流量测算出税前折现率，

其假设前提是，采用税后折现率对税后现金流量进行折现的结果，与采用税前

折现率对税前现金流量进行折现的结果一致。本次商誉减值测试使用税后折现

率为11.70%，采用迭代法计算出的税前折现率为13.44%。

  根据税后折现率比较，商誉减值测试使用的折现率与重组收益法评估使用

的折现率一致。

  二、细化说明资产组可回收金额的具体测算过程，并比较说明预测期收入、

成本、费用、非经营性资产等重要指标选取依据、同重组收益法评估存在的差

异情况及原因。

  （一）资产组范围的确定

  评估师经与公司管理层、注册会计师沟通，通过对本次评估所涉及的主要

资产状况及其经营情况进行调查了解和分析的基础上，最终三方确定一致，本

次评估对象为上海先惠自动化技术股份有限公司合并福建东恒新能源集团有限

公司（51%股权）所形成的商誉相关的资产组，包括固定资产、在建工程、使

用权资产、无形资产和其他非流动资产，其在上海先惠自动化技术股份有限公

司合并报表层面的账面值如下表：

                                                    单位：万元

                项目                     调整后资产组账面值

一、非流动资产

其中：固定资产                                              11,923.66

在建工程                                                   531.69

使用权资产                                                 3,610.56

无形资产                                                  5,415.97

其他非流动资产                                                298.18

不含商誉的资产组合计                                           21,780.06

二、完全商誉（100%）                                        123,450.74

含商誉的资产组合计                                           145,230.80

     （二）资产组可收回金额测算过程

     福建东恒近3年主营业务中，主要产品类型为端板、侧板、设备及机加工类

产品，其中端板分两大类：端板1、端板2；侧板分两大类：侧板1、侧板2、侧

板3。各类产品的收入如下：

                                                    单位：万元

    序号          类型        2020 年       2021 年       2022 年

         合计                41,433.34    90,419.38   142,139.20

     福建东恒主要业务产品为端板、侧板及设备机加工类产品，上述产品主要

供应给宁德时代及其子公司，福建东恒设有宁德、溧阳、上海及宜宾生产基地，

由于订单量的增加，2022年企业购买了位于罗源的厂房，2023-2025年，原宁德

的生产随着罗源厂区的完成，陆续从原租赁厂区搬至罗源厂区。2023年及未来

年度，福建东恒端板、侧板的生产产能如下表：

                                                                 单位：万pcs

产品    基地    2023 年       2024 年        2025 年       2026 年       2027 年

     溧阳      1,512.00     1,512.00      1,512.00     1,512.00     1,512.00

     宁德              -             -            -            -            -

端板   罗源

     （一期）

     合计      3,752.00     4,312.00      4,312.00     4,312.00     4,312.00

     溧阳      2,640.00     2,640.00      2,640.00     2,640.00     2,640.00

     宁德      3,642.00     1,821.00              -            -            -

     罗源

侧板   （二期）

     上海       202.00       202.00        202.00       202.00       202.00

     宜宾        67.20       134.40        268.80       403.20       403.20

     合计      7,211.20     7,117.40      7,740.80     9,865.20     9,865.20

  本次评估根据福建东恒提供的宁德时代2023年的订单情况、结合市场发展

及宁德时代未来增长情况，确定其未来收益预测。

  ① 从产品市场分析

  从动力电池精密结构件需求来看，受锂电池市场快速发展的影响，锂电池

精密结构件的市场空间持续增长。

  全球锂离子电池结构件市场规模由2017年的57.75亿元增长至2021年的255

亿元，年复合增长率达45%，2021年实现增幅117.5%。我国锂电池结构件市场

规模占全球市场规模的70%以上，2021年我国锂电池结构件市场规模为181亿元，

离子需求将继续扩张，锂电池结构件将迎来更广阔的发展空间，预计2025年我

国锂电池结构件市场规模将超780亿元。工信部数据显示：2022年我国锂离子电

池产量达750GWh，较上年同期增长1.3倍；其中动力电池为我国锂电池最大细

分种类，2021年动力电池产量占比67.9%，2022年占比提升至73%。动力电池主

要应用于电动汽车、电动轻型车、电动工具等。

  新能源汽车是锂离子电池最主要应用场景，我国新能源汽车在2021年实现

产销量354.5万辆和352.1万辆，同比均增长1.6倍。2022年我国新能源汽车产量

为705.8万辆，同比增长96.9%；销量为688.7万辆，同比增长93.4%，占汽车总

销量比重大幅提升，达25.6%。未来我国新能源汽车销量将进一步扩张，中汽协

预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%，渗透率将达33%。

  宁德时代作为国内动力电企业装车量的龙头，2021年、2022年收入增长率

达150%，2023年1月份的装车量市场份额达43.76%。公司相继公告了宜春生产

基地、贵州贵安新区生产基地、厦门生产基地、宜宾制造基地七至十期等电池

产能专项建设基地项目，在2025年之前公司电池产能预计达到670GWh以上。

从iFind提取各个机构对宁德时代未来收入预测显示，未来2023年、2024年收入

增长率约为36.55%、28.53%。

  福建东恒作为宁德时代的供应商，未来业务也会随着宁德时代的业务增长

而增长。

  ② 从产品量分析

                                                           单位：万件

       类别      2020 年度                2021 年度           2022 年度

端板 1                   706.89               895.83           1,657.40

端板 2                   159.52               376.93            902.89

侧板 1                  1,452.04             2,647.85          3,674.33

侧板 2                     13.24                  80.45         127.55

侧板 3                         -                      -             13.49

  从历史数据看，企业主要销量为端板、侧板及设备加工类产品，上述产品

提升，从历史数据来看端板1、端板2、侧板1、侧板2的历史增长率为39%-181%。

侧板3为2022年新增产品。

  宁德时代与福建东恒签订框架协议，每年预先通知下一年全年的需求，阶

段性实际需要产品时宁德时代会通过招标及发送采购计划的形式进行。

  本次预测，综合以上市场发展情况、企业发展情况，结合主要客户的发展

规划及企业产能情况综合考虑，分别对端板、侧板的未来销量进行预测，其中：

度端板1、端板2及侧板1按3%的比例增长；侧板2随着罗源生产线的启用，在

生产量增加幅度较大，如下表：

                                                           单位：万件

         收入

序号               2023 年           2024 年             2025 年          2026 年             2027 年

         类别

       小计         2,880.89         2,967.32           3,056.34           3,148.03        3,242.47

       产能利用率      76.78%           68.82%              70.88%            73.01%          75.20%

       小计         3,815.37         4,779.61           4,947.21           5,181.20        5,351.75

       产能利用率      58.84%           66.28%              69.51%            66.93%          54.25%

    ③ 从产品销售单价分析

                                                                                        单位：元/件

     类别            2020 年度                           2021 年度                   2022 年度

端板 1                              9.36                         11.36                       13.48

端板 2                              4.70                           5.60                       5.83

侧板 1                              8.93                         10.63                       11.45

侧板 2                          442.77                          433.10                      381.02

侧板 3                                 -                               -                    510.99

    从历史数据看端板1、端板2、侧板1的历史销售单价有一定幅度增长，侧板

及各产品的销售单价的发展趋势，对端板1、端板2及侧板1的售价增长率预测逐

年减小，对侧板2及侧板3的售价不作增长。各产品销售单价预测如下：

                                                                                        单位：元/件

序号        产品类别       2023 年          2024 年            2025 年            2026 年         2027 年

       增长率                   5%               4%              3%              2%             1%

       增长率                   4%               3%              2%              1%             1%

       增长率                   5%               4%              3%              2%             1%

       增长率                    -                  -               -                  -            -

       增长率                    -                  -               -                  -            -

          对于设备及机加工类产品，属差异化产品，无法预测到数量及单价，此处

    根据企业的历史收入及实际生产情况进行预测，其他收入具有不确定性，不予

    预测。

          营业收入预测如下表：

                                                                                      单位：万元

序号              类型          2023 年       2024 年              2025 年             2026 年        2027 年

         合计               155,999.84    173,658.57             212,304.39      226,340.91    235,317.44

         增长率                  9.75%       11.32%                  22.25%          6.61%          3.97%

      注：2024年、2025年收入增长率较大的原因：1、宜宾生产线的启用；2、新建罗源二

    期的启用。

          近3年历史主营业务成本如下：

                                                                                      单位：万元

     序号              产品类别                2020 年               2021 年                2022 年

              合计                            29,141.52           64,258.83             108,433.59

          被评估单位成本为材料成本、人工成本、折旧摊销及其他成本，历史年度

    的成本单价及各产品毛利率如下表：

                                                                                     单位：元/件

     序号            产品类别                 2020 年               2021 年                2022 年

序号           产品类别          2020 年                2021 年                   2022 年

      毛利率                          12.10%                8.23%                  14.19%

      毛利率                          22.30%             10.51%                    17.68%

      毛利率                          31.90%             30.76%                    23.36%

      毛利率                          44.32%             35.41%                    29.69%

      毛利率                                 -                    -                12.67%

      毛利率                          29.14%             23.36%                    23.52%

      毛利率                          42.88%             51.22%                    61.65%

      综合毛利率                       29.67%              28.93%                    23.71%

     根据上表可见，2020年-2022年福建东恒综合毛利率略有下降，由29.67%降

为23.71%，考虑预测期内各产品售价变动、原材料价格变动及员工薪酬增长，

端板1、端板2、侧板1、侧板2的毛利率逐年下降，侧板3及机加工件的毛利率维

持在2022年水平，各产品的毛利率及成本预测如下表：

                                                                              单位：万元

序号         产品类别      2023 年        2024 年       2025 年         2026 年          2027 年

      毛利率              13.19%        12.69%       12.19%            11.69%       11.19%

      毛利率              16.83%        16.33%       15.83%           15.33%        14.83%

      毛利率              23.16%        22.96%       22.76%           22.56%        22.36%

      毛利率              29.19%        28.69%       28.19%           27.69%        27.19%

      毛利率              12.67%        12.67%       12.67%           12.67%        12.67%

      毛利率              23.52%        23.52%       23.52%           23.52%        23.52%

      合计            122,303.19    137,630.90   168,030.68    180,251.56       188,431.63

      综合毛利率           21.60%         20.75%      20.85%            20.36%       19.92%

    企业的销售费用主要为销售人员的工资及福利、售后费用、办公及差旅费

用等。企业历史年度的销售费用明细及发生额如下表：

                                                                              单位：万元

序号      费用明细               2020 年                 2021 年                    2022 年

销售费用合计                             207.47                 489.58                 425.51

占营业收入比例                            0.50%                  0.54%                  0.30%

    被评估单位的销售费用主要为职工薪酬、售后费用、办公及差旅费用等。

其中，销售人员的职工薪酬、售后费用与销售产品的收入有直接关系，参考历

史年度占收入的比例进行预测；办公及差旅费根据实际情况结合一定的增长比

例进行预测。因此，销售费用明细及发生额预测如下表：

                                                                              单位：万元

序号   费用明细      2023 年        2024 年            2025 年        2026 年           2027 年

销售费用合计           653.64        705.58            762.88            822.39        837.16

占营业收入比例          0.42%         0.41%             0.36%             0.36%         0.36%

    企业的管理费用主要为职工薪酬、办公费、业务招待费、中介服务费、折

旧摊销、租赁费、差旅费及其他费用等。企业2020-2022年的管理费用明细及发

生额如下：

                                                                              单位：万元

序号    费用明细                2020 年                 2021 年                     2022 年

序号     费用明细            2020 年                    2021 年                   2022 年

管理费用合计                        1,553.16               3,024.42                   6,406.72

占营业收入比例                        3.75%                      3.34%                   4.51%

    工资福利，参考当地平均工资增长水平及企业历史年度工资，按每年考虑

一定比例增长进行测算，其中奖金部分根据企业预测数据进行调整；办公费、

中介服务费、业务招待费每年考虑一定增长进行测算；租赁费按市场行情按一

定比例增长进行测算；折旧摊销按实际摊销情况进行测算。因此，管理费用明

细及发生额预测如下表：

                                                                               单位：万元

序号     费用明细        2023 年       2024 年           2025 年        2026 年           2027 年

管理费用合计             5,855.20      6,145.66        6,422.54          6,713.41     7,019.17

占营业收入比例              3.75%         3.54%           3.03%            2.97%         2.98%

    被评估单位的研发费用为职工薪酬、材料领用、折旧摊销及委外开发费用

等，企业2020-2022年的研发费用发生额如下：

                                                                               单位：万元

 序号           项目                2020 年               2021 年                   2022 年

 序号          项目              2020 年             2021 年                   2022 年

研发费用合计                         1,920.85               4,024.03             6,156.24

占营业收入比例                             4.64%               4.45%                4.33%

    职工薪酬及材料领用每年考虑一定比例增长进行测算；折旧摊销按实际摊

销情况进行测算；其他费用按未来预计可能发生费用进行测算；委外开发费为

外部技术支持费用，后续年度按2022年实际情况继续发生。因此，本次研发费

用预测如下表：

                                                                          单位：万元

序号      项目        2023 年     2024 年          2025 年       2026 年           2027 年

研发费用合计            6,346.51    6,560.40       6,784.98      7,020.79        7,268.39

占营业收入比例             4.07%      3.78%           3.20%         3.10%           3.09%

    资本性支出是指企业为开展生产经营活动而需增加的固定资产、无形资产

等长期资产发生的支出。资本性支出包括存量资产的更新支出和新增资产的资

本支出。

    假设存量资产的更新支出在固定资产、无形资产和长期待摊费用的经济寿

命年限内均衡发生，则按经济寿命年限测算年均支出，在理论上等于存量资产

的年折旧和摊销额。

    根据企业提供的固定资产投资计划，每年需要投入资金采购设备用于更新

老旧设备，提高企业的生产效率。

    根据企业对罗源厂区的扩建计划，罗源一期改建支出3,700万在2023年投入，

二期扩建总支出30,000万在2023-2024年均匀投入，二期新增设备10,000万在

                                                                         单位：万元

                                         预测期资本性支出

序号       项目

一    固定资产资本性支出    21,034.45         22,334.45       7,334.45      2,334.45      2,334.45

     维护性固定资产支出     2,334.45          2,334.45       2,334.45      2,334.45      2,334.45

     新增固定资产支出

     （罗源一期厂房改建）

     新增固定资产支出

     （罗源二期厂房扩建）

     新增设备支出

                           -         5,000.00       5,000.00               -            -

     （罗源二期设备）

     无形资产及其它资产

二                   104.10             104.10        104.10         104.10       104.10

     资本性支出

     维护性无形资产支出      104.10             104.10        104.10         104.10       104.10

三    使用权资产                 -            29.38         82.94         242.98       970.07

合计                21,138.55         22,467.92       7,521.49      2,681.53      3,408.62

    计入当期损益的固定资产折旧作为净利润的扣减项目但实际未发生现金的

流出，因此在预测企业现金流量时予以加回。

    折旧和摊销金额是根据企业在评估基准日的存量固定资产以及预测期的资

本性支出的折旧摊销额计算。

                                                                               单位：万元

       项目         2023 年        2024 年             2025 年         2026 年       2027 年

折旧（固定资产）          2,512.10          3,069.75       3,687.25       3,924.75     3,924.75

摊销（无形资产及长期待摊）       104.10           104.10         104.10         104.10        104.10

折旧（使用权资产）         1,651.67          1,292.05        898.15         970.07        970.07

合计                4,267.87          4,465.90       4,689.50       4,998.92     4,998.92

    营运资本增加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续

经营能力所需的新增营运资金。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，

获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，

在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。

    营运资本主要包括：正常经营所需保持的安全现金保有量、产品存货购置、

代客户垫付购货款（应收、预付账款）等所需的基本资金以及应付、预收账款、

应交税金和应付薪酬等。通常上述科目的金额与收入、成本呈相对稳定的比例

关系，其他应收账款和其他应付账款需具体甄别视其与所估算经营业务的相关

性确定（其中与主营业务无关或暂时性的往来作为非经营性）；本报告所定义

的营运资本增加额为：

     营运资本增加额=当期营运资本-上期营运资本

     其中，营运资本=安全现金保有量+应收账款（合同资产）+预付账款+存货

-应付账款（合同负债）-预收账款-应付职工薪酬-应交税费

     安全现金保有量：企业要维持正常运营，需要一定数量的现金保有量。结

合分析企业以前年度营运资金的现金持有量与付现成本情况，确定安全现金保

有量的月数，根据该月数计算完全付现成本费用。

     月完全付现成本=（销售成本+应交税金+三项费用-折旧与摊销）/12

     营运资本随着收入的增加而增加，评估人员根据历史年度营运资本占营业

收入（主营业务收入）的比例，综合考虑并测算预测年度的比例，从而测算以

后年度的营运资本。

     营运资本增加预测详见下表：

                                                                         单位：万元

       项目名称 \ 年份       2023 年       2024 年       2025 年      2026 年       2027 年

     期末营运资本           38,054.46    42,092.64    51,428.48   54,631.89    56,636.84

     营运资本增加           38,054.46     4,038.18     9,335.84    3,203.41     2,004.95

     资产组自由现金流=税后净利润+折旧和摊销+利息费用（扣除税务影响后）

-资本性支出-营运资本的增加

                                                                         单位：万元

     项目 \ 年份   2023 年        2024 年            2025 年       2026 年          2027 年

一、营业收入         155,999.84   173,658.57     212,304.39       226,340.91     235,317.44

减：营业成本         122,303.19   137,630.90     168,030.68       180,251.56     188,431.63

   项目 \ 年份    2023 年       2024 年       2025 年       2026 年       2027 年

营业税金及附加         719.14        766.13      918.02       954.79       972.62

销售费用            653.64        705.58      762.88       822.39       837.16

管理费用           5,855.20      6,145.66    6,422.54     6,713.41     7,019.17

研发费用           6,346.51      6,560.40    6,784.98     7,020.79     7,268.39

财务费用                   -            -            -            -            -

二、营业利润        20,122.15     21,849.90   29,385.29    30,577.98    30,788.47

减：所得税费用        2,873.82      3,120.57    4,196.76     4,367.10     4,397.16

三、净利润         17,248.34     18,729.33   25,188.52    26,210.87    26,391.31

加：利息费用*

                       -            -            -            -            -

（1-企业所得税率）

加：折旧和摊销        4,267.87      4,465.90    4,689.50     4,998.92     4,998.92

减：资本性支出       21,138.55     22,467.92    7,521.49     2,681.53     3,408.62

减：营运资金追加      38,054.46      4,038.18    9,335.84     3,203.41     2,004.95

三、企业自由现金流量   -37,676.79     -3,310.88   13,020.69    25,324.86    25,976.65

   根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，为了资产减值测试中估

 算资产预计未来现金流量现值时所使用的折现率应当是反映当前市场货币时间

 价值和资产特定风险的税前利率。如果用于估计折现率的基础是税后的，应当

 将其调整为税前的折现率。

   本次评估具体计算中，根据加权平均资本成本（WACC）计算出税后折现

 率，再计算出资产组可回收价值的税后现金流量折现值。然后通过迭代法，即

 根据税后现金流量的折现结果与税前现金流量测算出税前折现率，其假设前提

 是，采用税后折现率对税后现金流量进行折现的结果，与采用税前折现率对税

 前现金流量进行折现的结果一致。具体方法为以税后折现结果与前述税前现金

 流为基础，通过单变量求解方式，锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折

 现结果一致，并根据税前现金流的折现公式倒求出对应的税前折现率。

   税后折现率的测算：

   本次税后折现率是根据加权平均资本成本（WACC）方法计算得出，计算

 模型如下：

                            E               D

             WACC=Re ×         +Rd ×(1-T)×

                           D+E             D+E

   其中：WACC：加权平均资本成本

      Re：股权期望报酬率

      Rd：债权期望报酬率

      E：股权价值

      D：债权价值

      T：所得税税率

  其中，股权期望报酬率Re采用资本资产定价模型（CAPM）计算，公式如

下：

                 Re =Rf +β×(Rm -Rf )+ε

  其中：Rf：无风险利率

      β：股权系统性风险调整系数

      Rm：市场收益率

      (Rm -Rf)：市场风险溢价

      ε：特定风险报酬率。

  ①Re股权期望报酬率的确定

  I、Rf无风险利率的确定

  无风险利率是对资金时间价值的补偿。本次评估根据《资产评估专家指引

第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》的指引，选取剩余到期年限

网上发布的、由中央国债登记结算公司（CCDC）提供的中国国债收益率（到

期）曲线，选取评估基准日当月公告的10年期到期收益率均值计算，即在评估

基准日中国市场无风险利率Rf为2.87%。

  II、（Rm -Rf）市场风险溢价的确定

  市场风险溢价是指投资者对与整体市场平均风险相同的股权投资所要求的

预期超额收益，即超过无风险利率的风险补偿。市场风险溢价通常可以利用市

场的历史风险溢价数据进行测算。

  考虑到被评估单位主要经营业务在中国境内，故利用中国的证券市场指数

的历史风险溢价数据计算。

  目前中国沪、深两市有许多指数，根据《资产评估专家指引第12号——收

益法评估企业价值中折现率的测算》的指引，选用中国证券市场具有代表性的

沪深300 指数为中国市场收益率指标。本次评估借助同花顺资讯金融终端，以

沪深300指数12个月的月收盘点位均值确定当年的年均收盘点位。按沪深300基

日到当年年均收盘点位的算术平均收益率或者几何平均收益率确定当年的市场

收益率Rm，再与当年无风险收益率比较，得到中国证券市场各年的市场风险溢

价。

  考虑到几何平均收益率能更好的反映中国证券市场收益率的长期趋势，故

采用几何平均收益率估算的最近10年的各年市场风险溢价，经数据处理分析后

的均值作为本次评估的市场风险溢价（Rm -Rf）。

  通过上述测算，本次评估市场风险溢价（Rm -Rf）取值为6.94%。

  III、β股权系统性风险调整系数的确定

  股权系统性风险调整系数是衡量委估企业相对于资本市场整体回报的风险

溢价程度，也用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响

程度的指标。样本公司的选择，通常来说选择与被评估公司在同一行业或受同

一经济因素影响的上市公司作为参考公司，且尽量选择与被评估公司在同一国

家或地区的企业作为参考公司。选取类似行业的4家上市公司，通过同花顺资讯

金融终端查询了其调整后β值，将参考公司有财务杠杆β系数换算为无财务杠杆β

系数。

  参考公司的平均财务杠杆（D/E）为13.5%，剔除杠杆调整β均值0.8919。按

照平均财务杠杆系数换算为资产组所在企业的目标财务杠杆β为0.995。

  IV、ε 特定风险报酬率的确定

  公司特定风险报酬率，是公司股东对所承担的与其它公司不同风险因而对

投资回报率额外要求的期望。

  特定风险报酬率：金属制品加工行业是资产和技术密集型行业，目前该行

业处于快速发展阶段，其客户的质量对该公司发展至关重要，具有一定的经营

风险；宁德东恒机械有限公司相比于上市公司而言规模较小，存在一定的规模

风险；公司需要投入一定的资金完成剩余机架和设备的采购，存在一定的财务

风险。因此，综合上述因素确定地东公司特定风险报酬率为3.0%。

  即特定风险报酬率为3.0%。

  综上，股权期望报酬率Re ＝2.87%+6.94%×0.995+3.0%＝12.8%（保留两位

 小数）

   本次评估采用的股权期望报酬率Re取12.8%。

   ②Rd债权期望报酬率的确定

   债权期望报酬率是企业债务融资的资本成本。

   本次评估按照五年期银行贷款市场报价利率4.30%作为被评估单位Rd债权期

 望报酬率。

   ③加权平均资本成本的确定

   本次采用行业平均资本结构，即D/E=11.9%，则

   WACC＝Re×E/(D+E)+Rd×(1-T)×D/(D+E)

        ＝12.80%×88.1%+4.30%×（1-14.28%）×11.9%

        ＝11.7%（保留一位小数）

   其中：T为根据历史实际所得税率预测未来年度综合税率。

   本次评估采用的加权平均资本成本为11.7%，即税后折现率为11.7%。

   通过税后现金流、税后折现率，求得现金流折现值如下表：

                                                                                 单位：万元

 项目 \ 年份      2023 年        2024 年        2025 年          2026 年        2027 年

                                                                                       以后

一、营业收入       155,999.84    173,658.57    212,304.39      226,340.91    235,317.44    235,317.44

减：营业成本       122,303.19    137,630.90    168,030.68      180,251.56    188,431.63    188,431.63

营业税金及附加         719.14        766.13           918.02       954.79        972.62        972.62

销售费用            653.64        705.58           762.88       822.39        837.16        837.16

管理费用           5,855.20      6,145.66         6,422.54     6,713.41      7,019.17      7,019.17

研发费用           6,346.51      6,560.40         6,784.98     7,020.79      7,268.39      7,268.39

财务费用                   -             -               -             -             -            -

二、营业利润        20,122.15     21,849.90     29,385.29       30,577.98     30,788.47     30,788.47

减：所得税费用        2,873.82      3,120.57         4,196.76     4,367.10      4,397.16      4,397.16

三、净利润         17,248.34     18,729.33     25,188.52       26,210.87     26,391.31     26,391.31

加：折旧和摊销        4,267.87      4,465.90         4,689.50     4,998.92      4,998.92      4,998.92

减：资本性支出       21,138.55     22,467.92         7,521.49     2,681.53      3,408.62      4,998.92

减：营运资金追加      38,054.46      4,038.18         9,335.84     3,203.41      2,004.95             -

 项目 \ 年份     2023 年        2024 年          2025 年           2026 年         2027 年

                                                                                          以后

三、企业自由现金

             -37,676.79    -3,310.88       13,020.69        25,324.86      25,976.65     27,260.46

流量

税后折现率          11.70%          11.70%           11.70%        11.70%         11.70%        11.70%

折现期（年）          0.5000         1.5000           2.5000          3.5000        4.5000              -

折现系数            0.9462         0.8471           0.7583          0.6789        0.6078         5.1949

折现值          -35,649.78    -2,804.65           9,873.59     17,193.05      15,788.61    141,615.35

四、税后净现金流

折现值（取整）

      根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，为了资产减值测试中估

 算资产预计未来现金流量现值时所使用的折现率应当是反映当前市场货币时间

 价值和资产特定风险的税前利率。如果用于估计折现率的基础是税后的，应当

 将其调整为税前的折现率。

      根据上述过程测算出委估资产组的税后自由现金流、税后折现率及税前自

 由现金流，可以建立等比公式，在单变量求解计算的方式，最终测得委估资产

 组的税前折现率为13.44%。

      通过以上测算，商誉所在资产组可回收金额为146,000.00万元。

      （三）比较说明预测期收入、成本、费用、非经营性资产等重要指标选取

 依据、同重组收益法评估存在的差异情况及原因

                                                                                    单位：万元

                                                    预测期

        项目         第1年            第2年               第3年              第4年            第5年

  主营业务收入         102,009.15      115,268.85        129,411.42      173,183.41     205,367.48

  主营业务成本           73,730.86      84,507.50         96,511.44      133,258.12     161,083.88

  收入增长率              12.82%         13.00%            12.27%             33.82%        18.58%

  毛利率                27.72%         26.69%            25.42%             23.05%        21.56%

  税金及附加占收入            0.52%             0.50%             0.47%          0.43%         0.41%

                                  预测期

   项目         第1年      第2年        第3年            第4年           第5年

销售费用占收入        1.31%     1.30%        1.33%         1.28%        1.18%

管理费用占收入        3.73%     3.77%        3.76%         3.16%        2.81%

研发费用占收入        4.95%     4.70%        4.27%         3.24%        2.78%

净利率           14.58%    13.86%        13.08%       12.22%       11.62%

 其中对于溢余资产、非经营性资产、负债的确定：

 溢余资产是指与企业收益无直接关系、超过企业经营所需的多余资产，主

要包括溢余现金、收益法评估未包括的资产等。非经营性资产是指与企业收益

无直接关系、不产生效益的资产。溢余资产和非经营性资产视具体情况采用成

本法、收益法或市场法评估。

 溢余资产及非经营资产的处理与企业的资产负债结构密切相关。本次评估

通过分析委估企业的资产结构确定溢余资产的价值。

 ①非经营性资产、溢余资产的分析

                                                              单位：万元

资产编号   序号    科目名称                内容              账面价值          评估价值

非经营性   3    其他流动资产     可抵扣税项                         198.84      198.84

资产     4    长期股权投资     福建宝诚精密机械有限公司                  882.20      882.20

            非经营性资产小计                               6,445.07     6,378.63

 ②非经营性负债、溢余负债的分析

                                                              单位：万元

资产编号   序号    科目名称           内容             账面价值               评估价值

非经营性   2    递延所得税负债    固定资产清理                   221.70           221.70

负债     3    应付股利       应付股东分红                  1,600.00         1,600.00

            非经营性负债小计                           6,150.22         6,150.22

                                                                    单位：万元

                                        预测期

   项目        第1年          第2年           第3年            第4年             第5年

主营业务收入      155,999.84   173,658.57    212,304.39     226,340.91    235,317.44

主营业务成本      122,303.19   137,630.90    168,030.68     180,251.56    188,431.63

收入增长率           9.75%       11.32%        22.25%            6.61%       3.97%

毛利率            21.60%       20.75%        20.85%         20.36%        19.92%

税金及附加占收入        0.46%        0.44%         0.43%            0.42%       0.41%

销售费用占收入         0.42%        0.41%         0.36%            0.36%       0.36%

管理费用占收入         3.75%        3.54%         3.03%            2.97%       2.98%

研发费用占收入         4.07%        3.78%         3.20%            3.10%       3.09%

净利率            11.06%       10.79%        11.86%         11.58%        11.22%

  其中对于溢余资产、非经营性资产、负债的确定：由于商誉所在资产组范

围为经营性长期资产，不包含非经营性资产或负债、溢余资产等。

  本次商誉减值测试评估费用占收入比例与上一次重组时的指标比较如下表：

    项目        2022 年     2023 年       2024 年     2025 年       2026 年     2027 年

重组时预测销售费用

占收入比

本次商誉减值时预测

销售费用占收入比

重组时预测管理费用

占收入比

本次商誉减值时预测

管理费用占收入比

重组时预测研发费用

占收入比

本次商誉减值时预测

研发费用占收入比

  本次商誉减值测试调低了销售费用占收入比，主要系调减了职工薪酬，福

建东恒的客户较为稳定，销售人员在未来年度预计不会有大幅增长，销售人员

的薪酬会根据当地薪资水平及销售收入适量调整。故本次商誉减值评估时，职

工薪酬结合企业实际发展情况作了调整。

  本次商誉减值测试调高了管理费用占收入比，主要系调增了职工薪酬和折

旧摊销，随着2022年营业收入增长57.20%，管理人员人数及平均薪酬均较重组

时预测调高；同时考虑新设备投入及新增罗源基地房产土地，本次商誉减值评

估时，职工薪酬和折旧摊销费用结合企业实际发展情况作了调整。

  本次商誉减值测试调低了研发费用占收入比，主要系2022年营业收入增长

经调高了研发费用预测的绝对金额，但研发费用相对收入比例仍较重组时的预

测有所下降。

  本次商誉减值测试评估相关指标与上一次重组时的指标比较如下表：

                本次商誉减值测试（基            重组时（基准日：2021

         项目

                 准日：2022/12/31）         年 12 月 31 日）

评估基准期的营业收入               142,139.20           90,419.38

评估基准期的毛利率                   23.71%              28.93%

预测期收入复合增长率                  10.82%              19.12%

预测期平均毛利率                    20.70%              24.89%

稳定期永续增长率                          -                    -

折现率（税后口径）                   11.70%              11.70%

折现率（税前口径）                   13.44%              13.44%

预测期                            5年                  5年

  预测期收入复合增长率：在本次商誉减值测试中收入复合增长率低于重组

时的收入复合增长率，差异原因在于本次商誉减值测试中收入基数较大，故谨

慎考虑复合增长率较小。

  预测期平均毛利率：在本次商誉减值测试中平均毛利率低于重组时的平均

毛利率。由于公司主要产品的单位成本总体呈上升趋势，单位成本变动主要受

原材料采购价格上涨影响，当售价没有同步提高时，原材料价格上涨即导致业

务毛利率下滑。根据谨慎原则，在本次商誉减值测试中，预测期的毛利率根据

实际情况亦做下降调整。

  三、独立财务顾问和年审会计师核查程序及核查意见

  （一）核查程序

  独立财务顾问和年审会计师履行了以下核查程序：

过程进行复核；

进行了沟通；

估师进行了沟通和分析复核；

  （二）核查意见

  经核查，独立财务顾问和年审会计师认为：

  商誉减值测试使用的税前折现率换算成税后折现率与重组收益法评估使用

的折现率一致；资产组可回收金额的测算过程准确，重要指标的选取依据谨慎，

与重组收益法评估时相比收入增长率及毛利率下降系基于减值测试的谨慎考虑，

折现率与重组收益法评估时一致。

   二、盈利能力

业务实现营业收入96,956.52万元，同比减少11.31%，主要系部分订单无法按时

完成生产和安装，影响收入确认以及获取新订单减少。该业务毛利率13.48%，

同比下降14.06个百分点，主要原因是毛利率较低的客户比例增加、费用增加以

及项目进度滞后、物流成本上升等。请公司：（1）说明无法按时完成生产和

安装订单的数量、金额、主要产品，相关订单是否出现违约、是否产生诉讼或

纠纷，相关事项是否影响存货等资产的减值计提，预计是否影响后续产品交付

和收入确认；（2）结合本年度新增订单数量和价格变动、在手订单完成情况、

物流成本上升幅度及原因等，分产品说明公司智能自动化装备业务营业收入、

营业成本和毛利率变动原因，变动趋势是否和同行业可比公司同类业务一致。

  【回复】：

  一、说明无法按时完成生产和安装订单的数量、金额、主要产品，相关订

单是否出现违约、是否产生诉讼或纠纷，相关事项是否影响存货等资产的减值

计提，预计是否影响后续产品交付和收入确认；

度受到影响，部分项目未能在2022年度按预期实现收入，具体情况如下：

                                                                   单位：万元

序                                     原先预计确          确认收入时

          项目名称            合同金额                                     在产品计提

号                                     认收入时间            间

                                                                   减值余额

     B233 前副、后桥、前悬装

     部分）

     B233 前副、后桥、前悬装

     工装）

     天津大众 PPE 电池包试制

     设备

     A7L 装 配 线 扩 能 项 目

     分）

     A7L 装配线扩能项目（手

     推车及笼体改造）

     低压绝缘测试机 DCR 测试

     体化测试线

     一体化测试线BUSBAR激光

     焊接机低压绝缘测试机

     一 体 化 测 试 线BUSBAR激

     绝缘测试机

合计                        10,866.08              -             -           52.12

     上述订单未出现违约，未产生诉讼或纠纷。公司积极加强人员配备、提高

生产效率、加强与客户沟通，未影响后续产品交付和收入确认，上述项目已在

场人员的储备，人力成本显著增加。具体包括几个方面：不同地区客户现场人

        员调度灵活性下降，造成一定的误工损失；为应对突发情况、保证产线安装、

        调试、运行的有序稳定，客户对现场储备人员增加了人数要求；短期停工占用

        了部分正常生产工时，造成一定损耗。由于部分执行合同预计出现亏损，2022

        年末在产品存在减值迹象，按成本与可变现净值孰低计提相应的在产品跌价准

        备。

              二、结合本年度新增订单数量和价格变动、在手订单完成情况、物流成本

        上升幅度及原因等，分产品说明公司智能自动化装备业务营业收入、营业成本

        和毛利率变动原因，变动趋势是否和同行业可比公司同类业务一致。

        成本和毛利率情况如下：

                                                                                  单位：万元

                                                                  主营业

 产品    主营业务        主营业务        主营业务     主营业务收         主营业务                 主营业务        主营业务       主营业务

                                                                  务毛利

        收入          成本         毛利率        入            成本                   收入          成本        毛利率

                                                                   率

新能源汽

车智能自   93,093.01   81,253.34   12.72%   103,053.69    75,542.70   26.70%   -9,960.68   5,710.64   -13.98%

动化装备

燃油汽车

智能自动    2,405.85    2,065.97   14.13%     4,624.91     3,033.52   34.41%   -2,219.06   -967.55    -20.28%

化装备

工业制造

数据系统

其他自动

               -           -        -       43.81        23.98    45.26%     -43.81      -23.98         -

化装备

合计     96,742.37 83,752.08 13.43% 109,318.79 79,210.35 27.54% -12,576.42 4,541.73                 -14.11%

             注：公司智能自动化装备业务实现主营业务收入96,956.52万元，其中先惠技术智能自

         动化装备业务实现主营业务收入96,742.37万元，福建东恒当期销售新能源汽车智能自动化

         装备实现收入214.15万元。由于福建东恒智能自动化装备业务收入较小，因此对先惠技术

         自身智能自动化装备业务的主营业务收入、主营业务成本及毛利率进行列示分析，下同。

              按照下游应用领域，公司智能自动化装备业务产品类别包括新能源汽车智

        能自动化装备、燃油汽车智能自动化装备、工业制造数据系统等。2021年度、

        业务。

              （一）智能自动化装备业务营业收入变动原因

      单金额、本年度新增订单金额及本年度完成订单金额情况如下：

                                                                                     单位：万元

产品    期初在手                                   期末在手         期初在手                                  期末在手

                   本年新增         本年完成                                  本年新增         本年完成

       订单                                     订单           订单                                    订单

新能源

汽车智

能自动

化装备

燃油汽

车智能

自动化

装备

工业制

造数据      816.60      3,022.42     1,405.22     2,433.80    1,583.57     1,034.66     1,801.63     816.60

系统

合计     92,835.53   160,790.86   108,936.21   144,690.18   31,293.67   184,525.37   122,983.51   92,835.53

        注1：2021年末、2022年末，公司智能自动化装备业务在手订单合计约9.36亿元、14.51

      亿元，其中，主营产品新能源汽车智能自动化装备、燃油汽车智能自动化装备、工业制造

      数据系统合计约9.28亿元、14.47亿元。

        注2：新能源汽车智能自动化装备、燃油汽车智能自动化装备细分产品包括生产线及多

      为原有生产线业务衍生的单机、项目改造等，由于业务非标性、合同签署方式的差异，订

      单的数量、金额不适合比较。

          新能源汽车智能自动化装备产品，2022年度新增订单金额153,088.74万元，

      期间完成订单金额104,737.92万元，实现主营收入93,093.01万元；2021年度新增

      订单金额180,327.37万元，期间完成订单金额115,939.22万元，实现主营收入

          新能源汽车智能自动化装备2022年度主营收入较2021年度减少9,746.52万元，

      一方面，项目安装调试进度受客户计划安排，另一方面，2022年二季度，各地

      现场安装调试进度和人员调派受阻，导致部分项目进度受到影响，部分项目未

      能在2022年预期实现收入。

          燃油汽车智能自动化装备产品，2022年度新增订单金额4,679.70万元，期间

      完成订单金额2,793.07万元，实现主营收入2,405.85万元；2021年度新增订单金

      额3,163.34万元，期间完成订单金额5,242.66万元，实现主营收入4,624.91万元。

          燃油汽车智能自动化装备2022年度主营收入较2021年度进一步减少2,219.06

万元，主要原因系，燃油汽车智能自动化装备的往期重大客户上汽集团旗下汇

众系公司、一汽集团旗下富奥威泰克汽车底盘系统有限公司、采埃孚系等对公

司的采购减少。

  随着全球范围内科技发展和能源转型进程推进，电动汽车逐渐超越甚至替

代传统燃油汽车已成为行业趋势，因此下游客户加大了新能源汽车车型、新能

源动力电池等配套智能自动化装备的投资，减少燃油汽车车型配套的智能自动

化装备投资。因此，公司燃油汽车智能自动化装备收入下降。

  工业制造数据系统，2022年度新增订单金额3,022.42万元，期间完成订单金

额1,405.22万元，实现主营收入1,243.51万元；2021年度新增订单金额1,034.66万

元，期间完成订单金额1,801.63万元，实现主营收入1,596.39万元。工业制造数

据系统2022年度主营收入规模较2021年度保持相对平稳。

  （二）智能自动化装备业务营业成本变动原因

类产品主营成本情况如下：

                                                        单位：万元

           成本构成项         2022 年度                 2021 年度

   项目

             目       金额         比例          金额          比例

          材料        54,257.03      66.78%   56,010.63      74.14%

新能源汽车智能

          人工及费用     26,996.31      33.22%   19,532.07      25.86%

自动化装备

          小计        81,253.34   100.00%     75,542.70   100.00%

          材料         1,622.58      78.54%    1,944.57      64.10%

燃油汽车智能自

          人工及费用       443.40       21.46%    1,088.95      35.90%

动化装备

          小计         2,065.97   100.00%      3,033.52   100.00%

          材料          334.88       77.38%     454.50       74.49%

工业制造数据系

          人工及费用        97.89       22.62%     155.65       25.51%

统

          小计          432.77    100.00%       610.15    100.00%

          材料                -           -      12.82       53.47%

其他自动化装备   人工及费用             -           -      11.16       46.52%

          小计                -           -      23.98    100.00%

           成本构成项        2022 年度                     2021 年度

  项目

             目     金额          比例             金额              比例

合计                 83,752.08   100.00%       79,210.35       100.00%

  智能自动化装备业务是非标定制装备，根据客户的需求定制开发，一般来

说，合同金额越高，其对应产品规模越大、技术难度和工艺复杂程度越高，产

品成本也越高。因此，2022年度，各类产品的主营成本与其主营收入的变动趋

势一致。

  智能自动化装备业务各类产品根据工艺复杂程度和客户要求使用的人员数

量和成本均不相同，公司智能装备制造业务各类产品主营成本构成比例存在差

异，具有合理性。

  根据各类产品主营成本结构可见，2022年度新能源汽车智能自动化装备主

营成本中直接人工及制造费用占比相较2021年度有所上升，主要来自于人员薪

资、差旅补助及海外项目运费的增加。

  （1）随着公司业务扩张，以及子公司增加及规模壮大，公司生产人员迅速

增加。由于扩张期内尚未形成规模效应，故而人力成本的增长挤压了部分毛利

空间。

  （2）2022年度生产及安装调试人员流动受限。为保证产线安装、调试、运

行的有效稳定，公司相应增加了现场人员的储备，人力成本显著增加。具体包

括几个方面：不同地区客户现场人员调度灵活性下降，造成一定的误工损失；

为应对突发情况、保证产线安装、调试、运行的有序稳定，客户对现场储备人

员增加了人数要求；短期停工占用了部分正常生产工时，造成一定损耗。

  为应对人员成本较高的问题，公司将持续推进“降本增效”措施，尤其加强

人员管理，公司将继续通过内部管理、考核体系的优化，提升员工产出效率，

对于长期处于不合格状态的员工，公司也会主动淘汰。公司将结合未来发展战

略、业务规模等合理规划人力资源，保持与公司发展阶段相适应的人员规模。

                                                            单位：万元

         项目                       2022 年度                2021 年度

新能源汽车智能自动化装备主营成本                        81,253.34            75,542.70

         项目               2022 年度          2021 年度

其中：新能源汽车智能自动化装备物流成本             1,361.75         852.88

新能源汽车智能自动化装备物流成本占主营

成本的比例

占比先惠技术新能源汽车智能自动化装备主营成本1.68%，较2021年度所占比例

提升0.55%，主要原因系，海外项目运费的增加，以及2022年度人员及货物流动

受阻导致运输成本上升。

   （三）智能自动化装备业务毛利率变动原因

率13.43%，较上年下滑14.11%，其中，新能源汽车智能自动化装备主营业务毛

利率12.72%，较上年下滑13.98%；燃油汽车智能自动化装备主营业务毛利率

年上升3.42%。

滑13.98%，下滑较为显著，主要原因如下：

   ①2022年度，宁德时代系毛利率下滑。相较于整车厂采购的动力电池

PACK段装配线，动力电池厂宁德时代系采购的动力电池模组及电芯段装配线

和物流线的技术难度略低，宁德时代系客户定价较为强势，且采用分段招标，

价格竞争的压力一定程度上升，导致宁德时代系毛利率下滑；

   ②下游市场客户固定资产投资周期使得毛利率较低的宁德时代系客户收入

占比提升。前期公司主要服务德系整车厂，而其在新能源领域增长未能达到预

期，固定资产投资需求阶段性下降，下游以宁德时代为代表的动力电池生产企

业扩产迅猛，公司来自宁德时代系业务激增，业务规模显著提升，2022年度销

售占比较2021年度进一步提升，而其毛利率较低，导致新能源汽车智能自动化

装备整体毛利率下降。

  公司智能自动化装备产品的毛利率水平主要受所处行业情况、市场供求关

系、非标产品规格及技术要求、公司销售及市场策略、原材料价格等因素综合

影响而波动。2022年，燃油汽车智能自动化装备毛利率下滑，除影响毛利率的

一般因素外，还受2022年项目各地现场安装调试进度和人员调派受阻导致的人

员成本上升，施工周期延长等因素影响。

相对稳定。

小；其他客户毛利率从2021年的41.11%降至14.78%，下滑较为显著。

他客户的主营收入、主营毛利、主营毛利率情况如下：

                                            单位：万元

        项目             2022 年度         2021 年度

智能自动化装备业务主营毛利              12,990.29         30,108.44

其中：宁德时代系主营毛利               10,635.82         11,447.81

   其他客户主营毛利                 2,354.47         18,660.63

   宁德时代系主营毛利占比               81.88%              38.02%

   其他客户主营毛利占比                18.12%              61.98%

智能自动化装备业务主营收入              96,742.37        109,318.79

其中：宁德时代系主营收入               80,813.31         63,921.74

   其他客户主营收入                15,929.06         45,397.05

   宁德时代系主营收入占比               83.53%              58.47%

   其他客户主营收入占比                16.47%              41.53%

智能自动化装备业务主营毛利率              13.43%               27.54%

其中：宁德时代系主营毛利率                13.16%              17.91%

   其他客户主营毛利率                 14.78%              41.11%

  注：智能自动化装备业务包含先惠技术自身的智能自动化装备及工业制造数据系

统业务。

  以 2021 年度为基数，2022 年度先惠技术的宁德时代系、其他客户毛利率变

化及宁德时代系收入占比变化对先惠技术智能自动化装备业务整体毛利率的影

响量化分析如下：

          项目                时代系收入占         时代系毛利率         客户毛利率变

                               比影响           变动影响            动影响

宁德时代系主营毛利率                        17.91%         13.16%         13.16%

其他客户主营毛利率                         41.11%         41.11%         14.78%

宁德时代系主营收入占比                       83.53%         83.53%         83.53%

其他客户主营收入占比                        16.47%         16.47%         16.47%

智能自动化装备业务主营毛利率                    21.73%         17.76%         13.43%

变动因素影响                            -5.81%         -3.97%         -4.34%

                                             -14.11%

主营毛利率变动

  由上表可见，2022 年度先惠技术智能自动化装备业务主营毛利率大幅下滑，

主要原因系下游市场客户固定资产投资周期使得毛利率较低的宁德时代系客户

收入占比提升，以及宁德时代系及其他客户毛利率下滑。

  虽然 2022 年公司智能自动化装备业务毛利率下滑较大，随着公司主要覆盖

客户的整车厂开始新的投资，公司已取得德国大众、上汽大众、上汽集团和华

晨宝马等整车企业的订单。截至 2022 年 12 月 31 日，先惠技术智能自动化装备

业务在手订单合计约 14.51 亿元，较为充足，其中，宁德时代系在手订单金额占

比 48.48%，其他包括德国大众、上汽大众、国轩高科及新增客户 Webasto 等在

手订单金额占比 51.52%。

  整车厂客户多为整线定制，定制化程度高，同时整车厂对整线自动化程度、

节拍效率、产线柔性化水平要求都比较高，且该类项目均为交钥匙工程，对供

应商项目管理能力、系统设计集成能力有较高的门槛。整车厂的毛利率预期高

于宁德时代系，也有利于提升公司未来总体毛利率。

  因此，未来先惠技术智能自动化装备业务的收入结构和毛利率将逐步恢复。

  （四）智能自动化装备业务与同行业业绩比较

  同行业可比公司 2022 年度业绩变动情况如下：

                                                              单位：万元

同行业可

                 营业收入                             综合毛利率

比公司

公司名称   2022 年度    2021 年度     变动率      2022 年度      2021 年度       变动

同行业可

                        营业收入                              综合毛利率

比公司

天永智能       57,824.39       50,376.09    14.79%   15.41%     22.07%   -6.66%

科大智能      333,232.35      288,904.67    15.34%   19.15%     20.34%   -1.19%

巨一科技      348,283.88      212,279.70    64.07%   17.82%     23.49%   -5.67%

博众精工      481,150.83      382,708.16    25.72%   32.26%     33.60%   -1.34%

先导智能     1,393,235.21    1,003,659.17   38.82%   37.75%     34.06%   3.69%

赢合科技      901,982.20      520,161.89    73.40%   20.31%     21.89%   -1.58%

平均值       585,951.48      409,681.62    43.03%   23.78%     25.91%   -2.13%

先惠技术

（智能自

动化装备

业务）

   注：兰剑智能、今天国际为动力电池生产企业提供物流仓储设备；科达利为动力电池

 生产企业提供动力电池金属结构件，此处未列入比较。

 动化装备业务营业收入小幅下滑，主要原因系，一方面，先惠技术智能自动化

 装备业务已经在 2021 年度实现迅猛增长，2021 年度的营业收入较 2020 年度增

 长 119.36%，2021 年度营业收入 11.02 亿元的对比基数较高；另一方面，先惠技

 术母公司位于上海，2022 年二季度，各地现场安装调试进度和人员调派受阻，

 导致部分项目进度受到影响，部分项目未能在 2022 年度按预期实现收入。

 平均下滑 2.13%，先惠技术智能自动化装备业务综合毛利率下滑 12.80%，主要

 原因系下游市场客户固定资产投资周期使得毛利率较低的宁德时代系客户收入

 占比提升，以及宁德时代系及其他客户毛利率下滑。

      三、保荐机构核查程序及核查意见

      （一）核查程序

      保荐机构履行了以下核查程序：

续交付，智能自动化装备业务营业收入、营业成本、毛利率变动原因。

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构认为：

度受到影响，部分项目未能在 2022 年度按预期实现收入，上述未及时完成生产

和安装的订单未出现违约、未产生诉讼或纠纷，未影响后续产品交付和收入确

认，上述项目已在 2023 年第一季度完成安装调试并确认收入。

理。相较同行业可比公司，先惠技术业绩表现差异原因合理。

用11,308.88万元，同比增加47.07%，主要系收购福建东恒，合并福建东恒管理

费用，以及管理人员工资和日常经营费用增加所致；研发费用20,638.62万元，

同比增加109.48%，主要系研发人员薪酬增加所致。请公司：（1）说明销售费

用中售后服务费大幅增长的原因，结合历史售后服务费金额、销售合同相关约

定等，说明本年度计提售后服务相关的预计负债是否充分、准确；（2）结合

计入管理费用人员的具体构成、人数和平均薪酬情况、业务招待费增长原因等，

说明公司2022年管理费用变动原因及合理性（3）结合公司研发规划、研发人

员数量和薪酬变动、同行业可比公司研发人员薪酬情况等，说明研发人员薪酬

大幅增加的合理性。请年审会计师核查并发表明确意见。

  【回复】：

  一、说明销售费用中售后服务费大幅增长的原因，结合历史售后服务费金

额、销售合同相关约定等，说明本年度计提售后服务相关的预计负债是否充分、

准确；

年度大幅增加所致。

                                    单位：万元

            项目         2022 年度      2021 年度      增长额         增长率

当期终验项目合同总额             114,207.84    28,076.95   86,130.89   306.77%

其中合同金额 1,000 万以上终验项目

总额

占比                        86.13%      65.27%             -          -

其中 1,000 万以上终验项目数量             26          7             -          -

其中 5,000 万以上终验项目数量              4           -            -          -

  公司2020年度营业收入增长37.65%，2021年度营业收入增长119.36%，上

述收入项目在2022年度完成终验收，导致2022年度完成终验收的项目数量同比

大幅增加，相应2022年度售后服务费中计提质保金金额大幅增加。

  公司2020年度及2021年度计提的质保金期后使用情况如下：

                                                             单位：万元

        年份               2021 年度                    2020 年度

当期计提                                 372.15                    151.90

累计使用                                 208.01                    126.59

累计使用率                               55.89%                    83.34%

  公司2020年计提的质保金在以后年度累计使用率达83.34%；2021年计提的

质保金在以后年度累计使用率为55.89%；期后累计使用金额均低于质保金的计

提金额；故各年度计提的质保金金额均可以覆盖当年及以后期间的售后服务费

用支出，公司已足额计提与质保金相关的预计负债。

  公司2022年度终验项目所涉及的客户主要为上汽大众，孚能科技以及宁德

时代，公司根据销售合同约定以收到客户签字确认的终验报告或客户发出的终

验收通知邮件作为项目完成终验收的标志，并以此时点作为质保金的初始确认

时间；但实际情况可能出现实际终验报告签署进度受到多方面非质量因素影响

而晚于公司收到终验款项时间，故公司按照终验报告收到时间与终验款收到时

间熟早来确认项目质保费用的计提时间，以确保当期与质保费用相关的预计负

债计提充分、准确。

  二、结合计入管理费用人员的具体构成、人数和平均薪酬情况、业务招待

费增长原因等，说明公司 2022 年管理费用变动原因及合理性；

  剔除合并福建东恒的影响后，公司2022年度管理费用较2021年度增长9.99%，

主要增长在职工薪酬，其次是折旧摊销、业务招待费和中介服务费，具体情况

如下：

                                                             单位：万元

  管理费用项目                          2021 年发生额       变动额           变动幅度

                 （不含东恒）

股份支付                     986.89        2,763.62   -1,776.73      -64.29%

职工薪酬                   3,986.78        2,162.15    1,824.63       84.39%

办公费                    1,225.67        1,126.59       99.08        8.80%

折旧摊销                     898.49          581.46      317.04       54.52%

业务招待费                    564.39          389.60      174.79       44.86%

差旅费                      255.74          287.96      -32.22      -11.19%

中介服务费                    411.21          269.42      141.78       52.62%

其他                       128.66          108.59       20.07       18.49%

合计                     8,457.83        7,689.37      768.46        9.99%

   公司计入管理费用职工薪酬的人员主要有集团管理层、董秘办、总经办、

人事部、行政部、财务部、IT部。公司2022年计入管理费用职工薪酬增长主要

系随着业务扩张及长沙工厂和武汉工厂陆续投入使用，管理人员较2021年度增

加65.96%，管理人员人均薪酬小幅增加11.13%（考虑2021年度存在因疫情导致

社保减免，实际人均薪酬无显著增长）。

                                                                单位：万元

 项目

        平均人数       薪酬       平均薪酬          平均人数       薪酬         平均薪酬

管理人员         156   3,986.78    25.56         94      2,162.15     23.00

增涨率      65.96%     84.39%   11.13%           -             -         -

投入后折旧费用增加；2022年度业务招待费用增长44.86%，主要系武汉工厂、

长沙工厂投入使用后业务招待费用增加；2022年度中介服务费用增长52.62%，

主要系本期收购福建东恒产生的中介服务费用增加。

  综上，剔除合并福建东恒的影响后，公司2022年管理费用增长9.99%具有合

理性。

  三、结合公司研发规划、研发人员数量和薪酬变动、同行业可比公司研发

人员薪酬情况等，说明研发人员薪酬大幅增加的合理性。请年审会计师核查并

发表明确意见。

  剔除合并福建东恒影响，公司2022年度研发人员薪酬18,142.81万元，较

                                                                单位：万元

        年度     平均人数       研发费用-职工薪酬            人均薪酬

增长率           58.99%        96.62%               23.67%

   注：考虑研发人员增加较多，人数按月平均人数计算。

增加的主要原因系，公司的研发核心体现在技术设计环节，在某些技术领域形

成独特的技术方案，使汽车生产中智能自动化装备能够更合理、更高效的优化

生产过程。公司核心技术体系涉及各类机械设计、机械仿真、机器人技术、电

气控制技术、计算机编程技术、数据分析技术等专业技术，需要大量不同领域

的研发技术专业人才。

目数量并未大幅增加，但随着公司对核心技术范畴的延伸、技术难度的加深、

前沿技术的拓展，研发项目的平均投入加强。

  随着子公司武汉先惠、长沙先惠经营规模扩大、运营成熟，逐步在子公司

增设研发职能，提升研发能力，2021年、2022年武汉先惠、长沙先惠研发人员

数量明显增加，截至2022年末，武汉先惠、长沙先惠研发人员分别为218人、

  同行业可比公司研发人员薪酬情况如下：

                                                单位：万元

        公司名称     研发人员薪酬           研发人数         人均薪酬

天永智能                   7,852.36      363.50           21.60

科大智能                  15,745.14      792.00           19.88

巨一科技                  15,398.59      668.00           23.05

博众精工                  37,923.81     1,830.00          20.72

      公司名称    研发人员薪酬         研发人数         人均薪酬

先导智能             98,945.11     3,877.50      25.52

赢合科技             21,735.21     1,699.00      12.79

兰剑智能              5,046.30      328.00       15.39

今天国际             11,866.41      480.50       24.70

平均值              26,814.12     1,254.81      20.46

先惠技术（不含东恒）       18,142.81      911.00       19.92

  公司研发人员人均薪酬与同行业可比公司人均薪酬无显著差异。

  综上，2022年度公司研发人员人数和人均薪酬均有所增长，研发人员人均

薪酬与同行业可比公司无显著差异，公司2022年研发人员薪酬增长具有合理性。

  四、保荐机构和年审会计师核查程序及核查意见

  （一）核查程序

  保荐机构和年审会计师履行了以下核查程序：

计算过程进行复核；对质保金历年的期后使用情况进行分析性复核；

均薪酬对管理费用中职工薪酬的增长进行分析；

同行业可比公司研发人员薪酬进行分析。

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构和年审会计师认为：

年度大幅增加所致，公司计提售后服务相关的预计负债充分、准确。

业务活动增加带来的人员、折旧摊销、业务招待费用增长以及收购福建东恒产

生的中介机构服务费用增加，具有合理性。

与同行业可比公司无显著差异，公司2022年研发人员薪酬增长具有合理性。

度销售总额95.79%，前五大客户销售占比增加4.25个百分点。第一大客户系宁

德时代系客户，销售收入金额159,683.38万元，占比88.46%，同比增加约30个

百分点。请公司：说明公司第一大客户销售占比大幅提高的原因，收购福建东

恒对第一大客户销售占比提升的贡献，公司生产经营是否严重依赖第一大客户，

本年度第一大客户采购需求、客户稳定性、回款能力和意愿有无不利变化，如

有，细化说明公司的应对措施并充分提示风险。

  【回复】：

  一、说明公司第一大客户销售占比大幅提高的原因，收购福建东恒对第一

大客户销售占比提升的贡献，公司生产经营是否严重依赖第一大客户；

  （一）公司第一大客户销售占比大幅提高的原因，收购福建东恒对第一大

客户销售占比提升的贡献

备业务第一大客户销售占比进一步提升，以及合并福建东恒对第一大客户销售

占比贡献。

占比88.46%；不包含福建东恒，公司智能自动化装备业务第一大客户销售收入

  公司智能自动化装备业务第一大客户销售占比大幅提高的原因如下：

  ① 下游整车客户周期性投资影响

  公司主要产品智能自动化装备，是下游新能源汽车行业客户的生产型固定

资产，客户对生产设备的需求具有周期性，不同客户扩产计划受车型推出节奏、

未来产能规划等因素影响，周期不同。前期公司主要服务德系整车厂，而其在

新能源领域增长未能达到预期，固定资产投资需求阶段性下降。

  ② 下游以第一大客户为代表的动力电池生产企业扩产迅猛

  动力电池市场近几年的快速增长，第一大客户为动力电池龙头企业，其国

内电池市场占有率约 50%左右，第一大客户扩大产能，在全球部署了多个生产

基地，其产能扩张带动动力电池生产自动化装备的需求。为抓住国内新能源汽

车及动力电池行业高速发展的契机、快速实现规模扩张、抢占市场份额，凭借

技术优势及丰富的项目经验，2020 年以来公司来自第一大客户的业务激增，业

务规模显著提升，并且 2022 年度销售占比较 2021 年度进一步提升。

     （二）公司生产经营是否严重依赖第一大客户

  在下游中高端汽车制造行业寡头垄断、新能源动力电池行业市场集中度提

高的背景下，公司根据自身渠道资源，与大中型汽车集团、头部动力电池生产

企业形成长期合作关系，客户较为集中，符合行业特征。

  前期公司主要服务德系整车厂，而其在新能源领域增长未能达到预期，固

定资产投资需求阶段性下降，下游以第一大客户为代表的动力电池生产企业扩

产迅猛，公司来自第一大客户业务激增，业务规模显著提升，符合行业发展变

化。

  随着公司主要覆盖客户的整车厂开始新的投资，公司已取得德国大众、上

汽大众、上汽集团和华晨宝马等整车企业的订单。截至 2022 年 12 月 31 日，公

司智能自动化装备业务在手订单合计约 14.51 亿元，较为充足，其中，第一大客

户在手订单金额占比 48.48%，其他包括德国大众、上汽大众、国轩高科及新增

客户 Webasto 等在手订单金额占比 51.52%。未来公司智能自动化装备业务的收

入结构将逐步改善。

  综上，下游市场客户固定资产投资周期引发第一大客户收入占比进一步提

升，符合公司现阶段业务扩张的战略需求，公司智能自动化装备业务未严重依

赖第一大客户。随着整车厂客户新的投资，公司凭借技术优势及丰富的项目经

验提升收入规模的同时降低客户集中度。

比 94.49%。公司新能源动力电池精密结构件业务的生产经营对宁德时代存在一

定依赖。

  福建东恒新能源动力电池精密结构件业务下游客户较为集中，主要原因系，

下游新能源动力电池行业市场集中度较高，以及下游客户产能扩张带动采购需

求增长而自身产能释放不足，具有合理性。

   二、本年度第一大客户采购需求、客户稳定性、回款能力和意愿有无不利

变化，如有，细化说明公司的应对措施并充分提示风险。

   （一）第一大客户采购需求

   随着新能源汽车行业快速发展，第一大客户迅猛扩张，近八年（2015-2022

年）间，宁德时代动力电池产能由 2.6GWh 增至 390GWh，八年增长了 149 倍。

宁德时代加快对新能源电池产能建设及布局，2022 年末在建产能 152GWh。宁

德时代投资扩建产能，带动整个产业链，并将景气度传导至上游。

   先惠技术主要为第一大客户提供动力电池模组生产线，包括第一大客户的

福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、上海临港等生产基地，并成功为第一大客户

海外工厂的建设提供配套产线。2022 年度，先惠技术智能自动化装备业务向第

一大客户实现销售收入 80,830.53 万元。

   福建东恒新能源动力电池精密结构件已供货第一大客户的福建宁德、江苏

溧阳、四川宜宾、广东肇庆、上海临港等生产基地，计划供货江西宜春等生产

基地。2022 年度，福建东恒新能源动力电池精密结构件业务向第一大客户实现

销售收入 133,612.60 万元。

   综上，第一大客户随着产能大幅扩张，对动力电池自动化装备及零部件的

采购需求较大。

   （二）第一大客户稳定性

   由于新能源汽车锂电池模组线和 PACK 线智能制造要求与新电池包技术路

线高度适配，因此第一大客户对设备供应商的技术水平、生产周期、质量控制

体系、响应速度等要求较高，通常需取得其供应商资质方可为其供货。产线类

智能自动化装备技术要求高、投资金额较大，第一大客户严格遴选设备供应商，

先惠技术凭借多年的项目经验和过硬的技术服务获得其供应商资格。

   公司自 2013 年开始与第一大客户建立业务合作关系，2020 年以来，公司来

自第一大客户业务激增，业务规模显著提升。公司为抓住行业机遇，快速实现

规模扩张，抢占市场份额，将第一大客户作为战略性重大客户。并且，公司在

装备本身的柔性、智能化程度、装配精度、运行稳定性等技术质量指标及后续

维护服务能力方面具有一定的优势，由此，双方在原有良好的合作基础上加强

了合作。

  截至 2022 年 12 月 31 日，公司智能自动化装备业务在手订单合计约 14.51

亿元，较为充足，其中，第一大客户在手订单金额占比 48.48%。

  综上，智能自动化装备业务中，公司与第一大客户合作稳定。

  福建东恒与宁德时代的合作关系从 2014 年持续至今，现在已经是宁德时代

长期稳定的战略合作伙伴，成为宁德时代标准电池壳侧板、端板重点供应商。

福建东恒在宁德时代产品研发阶段就积极介入，参与新产品的工艺开发和交流，

例如共同完成从贴普通蓝膜绝缘，至喷涂绝缘，再到热压绝缘的迭代创新。福

建东恒结合自身在质量控制方面的优势，为宁德时代持续提供高质量、高度一

致性的精密结构件。

  由于动力电池精密结构件在锂电池传输能量、保护安全性、固定支撑电池

等方面发挥关键作用，因此动力电池生产厂商对动力电池精密结构件供应商有

着严格认证和管理体系要求，通常需取得其供应商资质方可为其供货。由于动

力电池精密结构件种类繁多，不同型号产品需要单独研发，电池厂商变更原有

供应商的成本也相对较高，存在从质量一致性、稳定性考虑的转换成本、时间

成本及仓储成本。因此，宁德时代与福建东恒合作粘性较强，在自身产品质量

稳定、供货能力有保障的情况下不会轻易被调整。

  截至 2022 年 12 月 31 日，公司新能源动力电池精密结构件业务在手订单合

计约 1.34 亿元，基本均来自第一大客户。

  综上，新能源动力电池精密结构件业务中，公司与第一大客户合作稳定。

  （三）第一大客户回款能力和意愿

  第一大客户成立于 2011 年，注册资本为 24.40 亿元，2018 年在深交所创业

板上市。第一大客户是全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池及

储能电池的研发、生产及销售，2022 年其动力电池系统使用量连续六年全球第

一，储能电池产量市占率全球第一。

利润 307.29 亿元，经营活动产生的现金流量净额 612.09 亿元。截至 2022 年 12

月 31 日，第一大客户资产负债率为 70.56%、流动比率为 1.31 倍、速动比率 1.05

倍，现金利息保障倍数 31.80 倍。经营和财务状况良好，具有回款能力。

   第一大客户与公司签订合同，一般会按合同约定履行付款义务，执行情况

良好，未发生重大逾期未付款现象。截至 2022 年 12 月 31 日，公司第一大客户

及其子公司应收账款账面余额 76,415.20 万元，截至 2023 年 5 月 15 日期后回款

   综上，第一大客户回款能力和意愿未发生重大不利变化，回款不存在重大

风险，相关应收账款已按照目前的预计信用损失率充分计提坏账。

   综上，2022 年度，第一大客户采购需求、客户稳定性、回款能力和意愿没

有发生重大不利变化。

   三、保荐机构核查程序及核查意见

   （一）核查程序

   保荐机构履行了以下核查程序：

务状况；

对客户的依赖程度，以及第一大客户采购需求、客户稳定性、回款能力和意愿

情况。

   （二）核查意见

   经核查，保荐机构认为：

投资影响及下游以第一大客户为代表的动力电池生产企业扩产迅猛，收购福建

东恒对第一大客户销售占比提升的贡献较小。

符合公司现阶段业务扩张的战略需求，公司智能自动化装备业务未严重依赖第

一大客户。公司新能源动力电池精密结构件业务的生产经营对宁德时代存在一

定依赖。本年度第一大客户采购需求、客户稳定性、回款能力和意愿未发生重

大不利变化。

   三、资产质量

同比增加4.38倍。公司境外营业收入和成本均约7600万元。公司期末短期借款

余额79,228.37万元，同比增长约1600倍。请公司：（1）结合境外采购需求变

化、境外项目投资（如有）进度等，说明境外货币资金同比大幅增长的原因、

主要用途、存款国家（地区）及银行、是否均拟用于生产经营，请年审会计师

就境外货币资金真实性、准确性所采取的审计程序及其充分性发表明确意见；

（2）结合并购款付款安排和进度、货币资金缺口、借款银行及金额、借款用

途和还款安排等，说明公司货币资金余额充裕但短期借款大幅上升的原因，以

及会否发生偿债风险及履约保障措施。请年审会计师核查并发表明确意见。

  【回复】：

  一、结合境外采购需求变化、境外项目投资（如有）进度等，说明境外货

币资金同比大幅增长的原因、主要用途、存款国家（地区）及银行、是否均拟

用于生产经营，请年审会计师就境外货币资金真实性、准确性所采取的审计程

序及其充分性发表明确意见；

  公司期末存放在境外的货币资金金额15,401.55万元，主要系德国先惠账面

银行存款余额15,398.50万元(折合2,074.46万欧元)及美国先惠账面银行存款余额

Webasto新签项目合同于2022年四季度陆续收到合同预收款2,094.09万欧元所致，

具体合同及收款情况如下：

                                                 单位：万欧元

       客户       合同金额          截至 2022 年底预收款           收款时间

德国大众              3,095.00              1,726.38          2022.12

Webasto           1,225.70                367.71       2022.10-11

  由于项目截至年底尚未进行大规模采购，故预收款主要以银行存款形式列

报于货币资金科目，随后续项目开展将主要用于对应合同的采购和生产经营活

动。

  德国先惠的银行存款分别存放在以下银行账户：

                                                         单位：万元

              银行                  账面余额 EUR         账面余额 RMB

中国银行柏林分行                                 925.68          6,871.25

德国 Santander 银行                            0.02              0.14

中国银行捷克分行（捷克克朗账户)                           0.14              1.04

中国银行捷克分行                                 111.27            825.92

工商银行布拉格分行                                 30.56            226.83

工商银行布拉格分行（捷克克朗账户)                          6.79             50.42

中国银行定期存款                               1,000.00          7,422.90

合计                                     2,074.46         15,398.50

     二、结合并购款付款安排和进度、货币资金缺口、借款银行及金额、借款

用途和还款安排等，说明公司货币资金余额充裕但短期借款大幅上升的原因，

以及会否发生偿债风险及履约保障措施。

  截至2022年12月31日，公司货币资金余额为50,776.77万元，交易性金融资

产272.20万元，扣除IPO募投项目存放的专项资金、信用证及票据保证金等受限

资金、为支付第二期股权收购款预留资金及存放于境外的货币资金，公司可随

时动用的货币资金为6,570.87万元。

                                                         单位：万元

                  项目                      计算公式          金额

截至 2022 年 12 月 31 日货币资金及交易性金融资

                                      ①                  51,048.97

产余额

减：IPO 募投项目存放的专项资金、信用证及票据

                                      ②                  12,284.71

保证金等受限资金

减：为支付第二期股权收购款预留资金                     ③                  16,791.84

减：存放于境外的货币资金                          ④                  15,401.55

可随时动用的资金金额                            ⑤=①-②-③-④           6,570.87

  截至2022年12月31日，公司短期借款余额79,228.37万元，长期借款余额

体借款银行及期末借款余额如下：

                                          单位：万元

          借款银行                    借款余额

上海银行股份有限公司上海松江支行                           2,002.17

兴业银行股份有限公司上海徐汇支行                           3,003.12

中国农业银行股份有限公司上海自贸试验区分行                     10,007.94

中国工商银行股份有限公司上海市松江支行                        7,005.99

广发银行股份有限公司上海分行                               991.00

中国建设银行股份有限公司上海松江支行                        15,014.97

招商银行股份有限公司上海分行                            21,299.68

中国民生银行股份有限公司上海分行                           7,354.00

上海浦东发展银行上海松江支行                            10,008.85

兴业银行股份有限公司宁德分行                             1,990.65

中国银行溧阳中关村支行                                  250.00

广发银行股份有限公司泉州分行                               300.00

短期借款小计                                    79,228.37

中国建设银行股份有限公司上海松江支行                         1,359.01

上海浦东发展银行上海松江支行                            24,023.83

长期借款小计                                    25,382.84

   公司2022年度借款余额大幅上升一方面因公司业务收入按行业惯例为分阶

段收款，随业务增长，营运资金需求增加；另一方面公司2022年度以现金形式

收购福建东恒，总计需支付收购对价81,600.00万元，短期内给货币资金造成较

大压力。

   公司2022年7月完成收购宁德东恒机械有限公司51%的股权，根据公司与原

股东签订的股权收购协议，公司需支付收购对价为81,600万元，2022年公司已

支付股权投资款40,808.16万元，其中以长期借款形式支付24,000.00万元，其余

部分以自有资金支付；第二笔股权收购款40,791.84万元将于2023年支付，计划

以长期借款形式支付24,000.00万元，其余部分以自有资金支付。该笔并购借款

合计48,000.00万元，依据借款合同将在2023年至2029年间分期偿还。

产及辅助用房，依据借款合同将在2024年至2027年间分期偿还，截至期末已放

款1,357.25万元。

   除上述长期借款外，公司其余短期借款主要用于日常经营活动，支付材料

采购款及职工薪酬，还款期多为1年，到期一次性偿还本息。

  根据公司2022年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营所需货币

资金为81,382.72万元。截至2022年12月31日，公司货币资金余额为50,776.77万

元，交易性金融资产272.20万元，扣除IPO募投项目存放的专项资金、信用证及

票据保证金等受限资金、为支付第二期股权收购款预留资金及存放于境外的货

币资金，公司可随时动用的货币资金为6,570.87万元。2022年度公司现行运营规

模下日常经营所需货币资金不足部分以短期借款形式筹措解决，公司期末短期

借款余额79,228.37万元。

  具体测算过程如下：

                                           单位：万元

           财务指标              计算公式     计算结果

 最低现金保有量                ①=②÷③            81,382.72

 货币资金周转次数（现金周转率）        ③=360÷⑦               2.24

 现金周转期（天）               ⑦=⑧+⑨-⑩             160.45

 存货周转期（天）               ⑧                   103.55

 应收款项周转期（天）             ⑨                   209.13

 应付款项周转期（天）             ⑩                   152.24

    注1：期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用以及财务费用；

    注2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销；

    注3：存货周转期=360*平均存货账面余额/营业成本，分子为先惠技术及福建东恒2022

年初及年末平均余额，分母为先惠技术及福建东恒2022全年营业成本；

    注4：应收款项周转期=360*（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均应

收款项融资账面余额+平均合同资产账面余额-平均合同负债账面余额）/营业收入，分子为

先惠技术及福建东恒2022年初及年末平均余额，分母为先惠技术及福建东恒2022全年营业

收入；

    注5：应付款项周转期=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额-平均预

付款项账面余额）/营业成本，分子为先惠技术及福建东恒2022年初及年末平均余额，分母

为先惠技术及福建东恒2022全年营业成本。

  截至2022年12月31日，公司流动负债余额为28.62亿元，流动资产余额31.92

亿元，其中货币资金余额为5.08亿元；此外截至2022年12月31日，公司在商业

银行除专项借款外的授信额度余额为13.50亿元，公司不存在重大的流动性风险。

  偿债风险由公司的财务部门集中控制。财务部门通过监控货币资金余额以

及对未来6个月现金流量的滚动预测，确保公司在所有合理预测的情况下拥有充

足的资金偿还债务。

  公司将及时更新未来6个月内的项目收款及采购付款计划，提升经营活动现

金流量，2023年一季度公司经营活动产生的现金流量净额1.01亿元。在货币资

金保有一定安全余量的情况下安排原有借款的偿还和在授信范围内借入新的借

款。针对各项借款及票据、保函等融资活动，公司实际控制人潘延庆、王颖琳

向借款银行提供了个人连带责任担保。

  三、保荐机构和年审会计师核查程序及核查意见

  （一）核查程序

  保荐机构和年审会计师履行了以下核查程序：

Co. KG（以下简称“Ebner”）执行，取得Ebner会计师出具的集团审计沟通问卷

及Ebner对德国先惠出具的无保留意见审计报告；

回函，Ebner会计师已收到所有银行余额相符的回函；取得了德国先惠与德国大

众和Webasto的合同及预收款银行进账单；

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构和年审会计师认为：

到客户项目预收款所致，期末存放在境外的银行存款余额真实、准确。

付并购款及构建固定资产外，主要系满足营运资金所需，用于日常经营活动，

支付材料采购款及职工薪酬。截至2022年12月31日，公司在商业银行除专项借

款外的授信额度余额为13.50亿元，公司不存在重大的流动性风险。针对各项借

款及票据、保函等融资活动，公司实际控制人潘延庆、王颖琳向借款银行提供

了个人连带责任担保。

价值41,232.37万元，同比增长68.39%，本年计提在产品跌价准备金额1,959.49

万元，较上年大幅增长。请公司：（1）说明存货中福建东恒相关资产的账面

余额、计提跌价准备金额及原因、账面价值等情况；（2）结合公司本年获取

订单能力下降、部分项目生产进度滞缓等情况，说明新增原材料采购的原因和

合理性；（3）说明公司在产品金额增长原因，并结合在产品对应客户、在产

品减值原因及减值迹象等，说明在产品计提跌价准备大幅上涨原因。请年审会

计师核查并发表明确意见。

  【回复】：

  一、说明存货中福建东恒相关资产的账面余额、计提跌价准备金额及原因、

账面价值等情况；

  截止2022年12月31日，福建东恒存货明细如下：

                                              单位：万元

     存货类别      账面余额            存货跌价准备        账面价值

原材料                4,370.09        671.57       3,698.52

产成品                7,521.53       1,045.61      6,475.92

在产品                1,264.68              -      1,264.68

合计                13,156.30       1,717.18     11,439.13

  福建东恒存货跌价准备具体计提方法：公司按照存货可使用状态将存货堆

放于报废仓、呆滞仓、不良品仓、成品仓、原材料仓等仓位，其中：堆放于报

废仓、呆滞仓、不良品仓的存货由于质量不合格不能用于生产销售，可变现净

值为零，全额计提存货跌价准备；对于堆放于成品仓且库龄在0-6个月之间的产

成品，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其

可变现净值，可变现净值低于存货账面余额的部分计提存货跌价准备；对于产

成品库龄大于6个月的基本都属于滞销或者由于更新换代等原因，客户不会再继

续采购的产品，此类存货可变现净值为零，全额计提存货跌价准备。

  截至2022年12月31日，福建东恒存货跌价准备计提具体明细如下：

                                              单位：万元

      存货类别            跌价准备计提原因                              计提金额

                呆滞                                                     536.53

原材料

                报废                                                     135.04

                呆滞                                                     749.95

                报废                                                     226.57

产成品

                可变现净值低于存货账面余额                                           13.69

                库龄 6 个月以上                                               55.39

  综上所述，福建东恒已按照会计政策对2022年12月31日的存货进行减值测

试，并充分计提了存货跌价准备。

  二、结合公司本年获取订单能力下降、部分项目生产进度滞缓等情况，说

明新增原材料采购的原因和合理性；

  剔除2022年合并福建东恒的影响后，2021年底及2022年底，公司原材料账

面余额及在手订单增长情况如下：

                                                                   单位：万元

   项目        2022 年 12 月 31 日          2021 年 12 月 31 日         增长率

原材料余额                 15,173.70                  8,810.00          72.23%

在手订单金额               144,690.18                 93,624.87          54.10%

占比                      10.49%                     9.41%                 -

                                                                   单位：万元

       项目

                        金额           占比                 金额           占比

无在手订单支持                  1,213.74       8.00%           1,085.49      12.32%

存在在手订单支持                13,959.96      92.00%           7,724.51      87.68%

合计                      15,173.70    100.00%            8,810.00    100.00%

于以下几方面：（1）在手订单增加，2022年受疫情影响公司新签订单未有显著

增长，但由于部分项目生产及交付进度因疫情滞缓，2022年底的在手订单有较

大增 长。 2021 年底及 2022 年底，公司在手订单金额分别为 93,624.87万元、

足大幅增长的订单需求，故原材料金额较上年大幅增长；（2）经营场地增加及

机加工能力增加，为应对下游旺盛的市场需求，公司本年度大幅扩大了生产场

地规模及机器设备的规模，故为了满足各地生产经营的需求加工原料及通用件

较上年末有所增长；（3）按公司正常流程在非标产品完成初步设计后才进行标

准件采购，2022年受停工影响，部分标准件的供应周期存在延长，为了保证交

货进度，公司本期在接到销售订单后在设计定型前即对部分常用的标准件进行

了采购，比正常流程大约提前了2-4个月，故导致了原材料金额的增加。综上，

公司2022年原材料增加主要来自于外购标准件余额增加。

    三、说明公司在产品金额增长原因，并结合在产品对应客户、在产品减值

原因及减值迹象等，说明在产品计提跌价准备大幅上涨原因。

    剔除2022年合并福建东恒的影响后，2021年底及2022年底，公司在产品账

面余额情况如下：

                                                                    单位：万元

   项目           2022 年 12 月 31 日          2021 年 12 月 31 日        增长率

在产品余额                    42,125.50                 24,490.61         70.86%

    公司在产品主要为未完工交付的项目，由于公司的智能自动化生产线业务

具有非标定制、合同金额较大、工期较长等特点通常导致在产品余额较高。

余额较大。同时，该影响因素亦导致部分合同的履行成本增加，项目预计出现

亏损，2022年末部分在产品项目存在减值迹象。

    截至2022年12月31日，公司在产品存货跌价准备余额为2,157.81万元，主要

在产品减值项目情况如下：

                                                                    单位：万元

序号     合同内容          客户名称                 存货跌价准备              计提原因

                                                           项目实施存在问题，可

                                                           风险

序号      合同内容          客户名称        存货跌价准备           计提原因

      UV 喷涂线自动上

      下料设备

                                                项目实施存在问题，可

                                                风险

                                                项目实施存在问题，可

                                                风险

合计                                   2,157.81             -

     四、保荐机构和年审会计师核查程序及核查意见

     （一）核查程序

     保荐机构和年审会计师履行了以下核查程序：

料余额增加的原因；

     （二）核查意见

     经核查，保荐机构和年审会计师认为：

备。

及机加工能力增加以及部分常用的标准件提前采购所致。

加，出现合同亏损所致。

万元，其中3,803.39万元为票据保证金、保函保证金及其他保证金。应付账款

期末余额62,753.73万元，同比增长224.62%，主要原因是合并福建东恒应付账

款。请公司：（1）说明合并口径下前五名应付票据的主要对手方情况、对应

金额、交易内容，相关主体是否同公司及福建东恒的关联方存在资金或业务往

来；（2）说明3,803.39万元中各类保证金具体构成、对应的融资主体，并结合

公司业务需求、自身资信、付款政策等，说明票据规模与保证金规模是否匹配。

请年审会计师核查并发表明确意见。

  【回复】：

  一、说明合并口径下前五名应付票据的主要对手方情况、对应金额、交易

内容，相关主体是否同公司及福建东恒的关联方存在资金或业务往来；

     合并口径下前五名应付票据的情况如下：

                                           单位：万元

     应付票据对手方        合计金额                交易内容

浙江永杰铝业有限公司            3,100.00          采购铝卷

上海盘新自动化设备有限公司         1,721.73      采购汇川品牌电机等

                                   采购美德乐品牌倍速链、皮

大连美德乐工业自动化股份有限公司         842.40

                                       带线线体等

                                   采购 SMC、施耐德品牌气

                                   动原件 (气缸、阔岛、三联

武汉高威新潮电气技术有限公司           803.15

                                   件、气管接头) 、低压元气

                                       件、变频器等

                                   采购西门子品牌 CPU、IO

武汉市博世康科技有限公司             683.49

                                    模块、线缆、电源等

合计                      7,150.77          -

  公司2022年底应付票据前五名对手方均为材料供应商。其中浙江永杰铝业

有限公司与福建东恒的关联方福建元晟汽车配件科技有限公司存在业务往来，

福建元晟采购生产用的铝卷，业务往来内容与先惠技术（含福建东恒）无关；

上海盘新自动化设备有限公司与先惠技术的关联方上海新暴威电子科技有限公

司存在业务往来，新暴威电子采购生产用的伺服电机、PLC等产品，业务往来

内容与先惠技术（含福建东恒）无关；其他3家应付票据对手方同公司及福建东

恒的关联方不存在资金或业务往来。

  二、说明 3,803.39 万元中各类保证金具体构成、对应的融资主体，并结合

公司业务需求、自身资信、付款政策等，说明票据规模与保证金规模是否匹配。

                                           单位：万元

                            保证金

序   融资主

                金额          具体构                具体情况说明

号    体

                             成

    上海先

                                    人民币 2,751.53 万元，由于正值元旦假期，将于

    惠自动                     银行承

                                    到期未支付的应付票据金额作为银行承兑汇票保

    股份有                     保证金

                                    证金。招行 2022 年 12 月 31 日到期银行承兑汇票

    限公司

                                    金额与保证金金额完全一致，互相匹配。

                                    上海昆仑京测智能科技有限公司于 2022 年 12 月

    上海      昆

                                    益人为：株洲中车时代电器股份有限公司，保函

    仑京      测

                            保函保     金额人民币 25.40 万元，保函有效期至 2023 年 11

                            证金      月 15 日。双方签订了合同号为 DQQCTZ-2022-

    技有      限

    公司

                                    为昆仑京测真实客户。保函金额与保证金金额完

                                    全一致，互相匹配。

                                    宁德凯利与浦发银行签订开立银行汇票业务协

                                    议，截止 2022 年 12 月 31 日宁德凯利开立未到期

    宁德凯

                            银行承     票据金额人民币 4,400.00 万元，应银行要求，存

    利能源

    科技有

                            保证金     故开立银行承兑汇票保证金账户，存入人民币

    限公司

                                    金额完全一致，互相匹配。

                                    凯利上海新能源科技有限公司向招商银行上海分

    凯   利   上

                                    行申请开立履约保函，因租赁向受益人提供保

    海   新   能

                            保函保     函，受益人为：上海临锋经济发展有限公司，保

                            证金      函金额人民币 144.16 万元，保函有效期至 2026

    有   限   公

                                    年 12 月 31 日。保函金额与保证金金额完全一

    司

                                    致，互相匹配。

    宁德凯

    利能源                     ETC 保

    科技有                     证金

    限公司

    宁德恒

    动能源                     保证金     该笔保证金的本金已解冻转出，剩下的利息余额

    科技有                     利息      现存于该保证金账户。

    限公司

    合计          3,803.39      -                    -

        除上述保证金外，公司其他应付票据均在授信协议范围内开立，未在银

行存入票据保证金。

  三、保荐机构和年审会计师核查程序及核查意见

  （一）核查程序

  保荐机构和年审会计师履行了以下核查程序：

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构和年审会计师认为：

业有限公司与福建东恒的关联方福建元晟汽车配件科技有限公司存在业务往来，

业务往来内容与先惠技术无关；上海盘新自动化设备有限公司与先惠技术的关

联方上海新暴威电子科技有限公司存在业务往来，业务往来内容与先惠技术无

关；其他3家应付票据对手方同公司及福建东恒的关联方不存在资金或业务往来。

公司主要应付票据均由实控人担保在授信协议范围内开立，无需在银行存入票

据保证金。

   四、其他

公司结合本年度员工人数和薪酬变化、期间费用对现金流的影响、并购款支付

情况等，细化说明公司经营活动现金流大幅减少原因。请年审会计师核查并发

表明确意见。

  【回复】：

  一、年报显示，公司本年度经营活动现金流净额-53,518.79 万元，金额由正

转负，主要原因是支付职工薪酬和期间费用增加。请公司结合本年度员工人数

和薪酬变化、期间费用对现金流的影响、并购款支付情况等，细化说明公司经

营活动现金流大幅减少原因。

  公司经营性现金流量情况如下：

                                                        单位：万元

                                                      剔除合并范围

                           其中合并范围

   项目       本年金额                         上年金额         变动影响后的

                            变动的影响

                                                       变动情况

销售商品、提

供劳务收到的        116,128.43     25,774.84    92,897.94      -2,544.35

现金

收到的税费返

还

收到的其它与

经营活动有关          9,319.08      3,437.63     3,089.40      2,792.05

的现金

现金流入小计        128,533.32     29,212.47    98,131.02      1,189.83

购买商品、接

受劳务支付的        111,010.89      8,218.08    58,929.71     43,863.10

现金

支付给职工以

及为职工支付         47,925.05      6,628.45    22,851.87     18,444.73

的现金

支付的各项税

费

支付的其它与

经营活动有关         10,985.90      2,319.60     7,108.84      1,557.46

的现金

现金流出小计        182,052.12     22,042.55    94,627.89     65,381.68

经营活动产生

的现金流量净        -53,518.80      7,169.92     3,503.13     -64,191.85

额

  公司本期经营活动产生的现金流量净额-53,518.80万元，扣除合并东恒的影

响7,169.92万元，公司原有业务本期经营活动产生的现金流量净额-60,688.72万

元，较上年3,503.13万元减少64,191.85万元。

  公司本期重大资产重组现金收购福建东恒新能源集团有限公司及其下属子

公司交易对价合计81,600.00万元，已支付一期股权款40,808.16万元，其中使用

并购贷款支付24,000.00万元，使用自有资金支付16,808.16万元。已支付股权款

扣除购买日标的公司持有的现金及现金等价物2,591.60万元后的净额38,216.56万

元已在现金流量表取得子公司及其他营业单位支付的现金净额项目中列报。上

述并购款支付对经营性现金流量无影响。

   根据上表中数据，剔除合并范围变化的影响公司经营性现金流入与上年度

变化不大，公司经营活动现金流大幅减少主要系经营性现金流出增加导致。经

营性现金流出项目中影响较大项目分别为购买商品、接受劳务支付的现金和支

付给职工以及为职工支付的现金。

增加8,218.08万元，购买商品、接受劳务支付的现金增长主要来自应付票据的兑

付。

   应付票据的影响情况如下：

                                                 单位：万元

       项目               2022 年（不含东恒）         2021 年

应付票据期初余额                         37,223.33         7,494.35

当期开立票据金额                         64,828.13        56,949.69

当期兑付票据金额                         73,716.43        27,220.71

应付票据期末余额                         28,335.03        37,223.33

   公司自2021年度起大幅扩张生产经营规模，销售收入自2020年度的5.02亿

元增长至11.02亿元增长率超过100%。为满足公司生产经营需求，公司2021年度

增加了应付票据的使用，2021年度开立票据合计56,949.69万元，较2020年度增

长277.29%，2022年度开立票据合计64,828.13万元，较2021年度增长13.83%；

现金增加46,495.72万元，系购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加的主要原

因。

元、47,925.05万元，2022年度较2021年度增长25,073.18万元，扣除因合并范围

变动增加6,628.45万元，公司支付给职工以及为职工支付的现金增长主要来自于

经营规模扩张导致的薪酬增长。

  公司经营规模扩张对薪酬的影响情况如下：

                                                       单位：万元、人

  项目

         平均人数       薪酬      平均薪酬       平均人数        薪酬      平均薪酬

全部人员        2,343 44,323.36    18.92     1,579   22,908.71   14.51

增长率       48.39%    93.48%   30.39%          -           -       -

  注：平均人数按(期初+期末)/2计算。

  公司自2021年度起大幅扩张生产经营规模，长沙及武汉工厂分别于2021年、

付给职工以及为职工支付的现金增长趋势一致。

  综上所述，公司本年度经营活动现金流净额-53,518.79万元，经营活动现金

流大幅减少，金额由正转负的主要原因系公司经营规模大幅扩张后，采购支付

需求大幅增长及职工薪酬支付需求大幅增长综合所致。

  二、保荐机构和年审会计师核查程序及核查意见

  （一）核查程序

  保荐机构和年审会计师履行了以下核查程序：

了解变动原因；

合访谈了解的变动情况，就大幅变动的合理性进行分析复核。

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构和年审会计师认为：

  公司本年度经营活动现金流净额-53,518.79万元，经营活动现金流大幅减少，

金额由正转负的主要原因系公司经营规模大幅扩张后，采购支付需求大幅增长

及职工薪酬支付需求大幅增长综合所致。

投资21,250.78万元，截至报告期末已投资13,589.80万元，投资进度63.95%。该

项目原计划于2022年末达到预计可使用状态，受内外部因素影响延期至2023年

盈利能力、业务发展等会否产生不利影响；（2）结合该项目截至目前的建设

进展、资金投入进度、相关障碍消除情况等，说明该项目是否存在继续延期风

险，如是，说明消除风险的具体举措。

   【回复】：

   一、 进一步解释该募投项目延期的原因，说明延期对公司的盈利能力、业

务发展等会否产生不利影响；

   募投项目被视作上市公司未来业绩增长的动能，合理的募投项目将能有效

推动企业的发展。然而募投项目实施过程中，由于宏观市场变化、企业自身调

整以及其他不可抗力因素等影响，会出现企业募投项目延期的情况。

   为保障募投项目的实施质量与募集资金的使用效果，经审慎评估，在募投

项目实施主体、募集资金投资用途不发生变化的情况下，结合项目的实施进度，

公司将长沙高端智能制造装备研发及制造项目达到预定可使用状态日期由原来

的 2022 年 12 月延期至 2023 年 10 月。

   长沙高端智能制造装备研发及制造项目延期的原因如下：

工厂等智能自动化装备技术工艺提出了更高的要求，公司在不影响产能提升和

自动化水平的前提下，对具体工艺改进需求进行了审慎选择；

运输、人员施工、设备购置、安装调试等诸多环节受阻；

全隐患排查整治行动的要求项目配合了相关检查，项目进度受到影响；

   长沙高端智能制造装备研发及制造项目延期延长了产能释放的周期，但对

公司的盈利能力、业务发展等不会产生重大不利影响。

  二、结合该项目截至目前的建设进展、资金投入进度、相关障碍消除情况

等，说明该项目是否存在继续延期风险，如是，说明消除风险的具体举措。

  截至 2023 年 5 月 15 日，长沙高端智能制造装备研发及制造项目累计募集资

金投入金额 14,953.55 万元，已达到调整后拟投入募集资金的 70.37%。

  截至目前，长沙高端智能制造装备研发及制造项目建设进度如下：工程主

体、消防、电梯、暖通等相关图纸内容已完工，室外道路面层、室外部分管网、

绿化、铺装以及室内部分的装修尚未完工，工程尚未完成竣工决算，后续待办

理竣工验收备案证和房产证。部分设备尚未安装调试完毕。

  目前，长沙高端智能制造装备研发及制造项目剩余建设内容不存在可预见

的障碍，该项目不存在继续延期风险。

  三、保荐机构核查程序及核查意见

  （一）核查程序

  保荐机构履行了以下核查程序：

度、延期的原因以及后续安排。

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构认为：

力、业务发展等不会产生重大不利影响。

正常，不存在可预见的障碍，该项目不存在继续延期风险。

  （本页无正文，为《东兴证券股份有限公司关于上海先惠自动化技术股份

有限公司2022年年度报告事后审核问询函回复的核查意见》之签章页）

   保荐代表人：___________        __________

             谢安                汤毅鹏

                                     东兴证券股份有限公司

                                          年   月   日

 （本页无正文，为《东兴证券股份有限公司关于上海先惠自动化技术股份

有限公司2022年年度报告事后审核问询函回复的核查意见》之签章页）

   财务顾问主办人：___________    __________

             张望             汤毅鹏

                               东兴证券股份有限公司

                                       年   月   日

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