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信达证券股份有限公司周平近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《2022前三季度业绩符合预期，离焦镜快速放量》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为59.78元。
明月镜片(301101)
事件：近日，公司发布2022三季报，2022前三季度公司实现营收4.55亿元，同比增长10.93%，归母净利润0.87亿元，同比增长59.59%，扣非归母净利润0.66亿元，同比增长23.55%，经营活动现金流量净额0.90亿元，同比增长45.59%。
点评：
2022前三季度业绩符合预期。2022Q3公司实现营收1.68亿元，同比增长21.93%，归母净利润0.35亿元，同比增长70.47%，扣非归母净利润0.27亿元，同比增长37.54%。Q3营收增速较快的原因为：三季度暑期为镜片销售旺季，离焦镜快速放量；归母净利润增速高于营收增速的主要原因是公司理财收益大幅增加，贡献较多非经常性损益，其中前三季度投资收益同比增长547.66%，公允价值变动损益为0.11亿元，同比大增1184.24%。
盈利能力保持稳定，费用管控得当，销售费用率下降明显。2022前三季度，公司综合毛利率为54.19%，公司净利率为21.05%，分别同比变动-2.38pct、+6.08pct。公司2022Q1/Q2/Q3毛利率分别为54.09%、52.88%、55.43%，净利率分别为17.85%、22.30%、22.51%，Q3毛利率与净利率均有所上升。2022前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为15.97%、12.44%、-0.34%，同比变动-5.57pct、-0.81pct、-0.40pct，2022Q1/Q2/Q3销售费用率分别为18.28%、15.02%、14.94%，管理费用率分别为16.06%、12.00%、9.90%，财务费用率分别为-0.87%、-0.43%、0.17%，前三季度销售费用率与管理费用率持续下降，反映公司较强的费用管控能力。
盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司营业收入分别为6.96、8.37、10.00亿元，同比增长20.9%、20.2%、19.50%，归母净利润分别为1.08、1.36、1.7亿元，同比增长31.6%、26.1%、25.1%，对应2022-2024年市盈率为74.34/58.95/47.13倍，考虑国内离焦镜行业渗透率低、行业处于快速增长阶段，公司离焦镜处于放量期，维持“买入”评级。
风险因素：新冠疫情反复的风险、主要原材料价格波动的风险、经销商管理的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.13亿，根据现价换算的预测PE为71.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为74.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 信达证券
质检
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